背景：

近期，关于平准基金的讨论与模糊消息骤然增加。上周末，市场盛传一份中国社科院国际金融研究中心关于推出8000亿平准基金的报告已经递交高层。再次看到救市希望，市场雀跃不已，同时，关于推出平准基金是否能够有效救市、推出平准基金的时机是否合适都成为市场焦点。

热点：

是时候推出平准基金吗？

正当其时：

从历史看来，平准基金对稳定市场信心的效果显著，A 股现在的总市值为13.6 万亿，过去一年成交总额为18.9 万亿，倘若平准基金规模3000 亿，那么在股市总市值和前一年总成交额中占比分别为2.2％和1.58％，但考虑到现在的流通市值只有总市值的不到1/3 以及现在的成交额不到一年前的1/6，相应的效果应至少与其他国家前几次救市相当，可望成为A 股市场坚实的稳定器。——国泰君安

中国政府救市的基调是“把自己的事情做好，就是对全球最大的贡献”。所谓“自己的事情”，一是确保明年经济增长8%以上，为此将会制定一系列拉动内需、经济的货币、财政、投资、税收方面的积极政策；二是加大力度、确保资本市场稳定的政策，推出平准基金无疑是最佳的救市选择。——华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林

曾经建立平准基金的日本、韩国、香港等市场有记录的几次救市情况显示，在平准基金入市后，情况都出现了大幅度的反转。平准基金不存在该推不该推的问题，只有怎么推和推出来做什么的问题。早推早主动，晚推晚主动，不推不主动，被动变反动，这难道还有什么疑异吗？——资深市场人士 黄湘源

新增流动性的注入可以通过市场机制自发地完成，这在牛市情绪驱动的市场中表现为财富效应驱动的资金涌动。但在熊市来临，财富效应变身为财富的负效应之时，就要求有非市场化的流动性提供者，也就是目前全球各国政府采取的“救市行动”。在市场机制明显失效的情况下奢谈市场化，那是不负责任的空谈和逃避责任的借口。以过去三年的印花税收入总额为限组建平准基金，在法理上也是一种准市场化的救市，所以再次提出尽快设立平准基金的建议。——国金证券首席经济学家金岩石

不合时宜：

从估值角度来看，目前深沪A股市场虽然经历了连续的调整，但从PE、PB角度来看，其仍然处于合理之中，其估值水平仍然高于世界主要成熟股市估值，从深沪交易所公开信息来看，至2008年11月4日，上海市场所有上市的A股公司平均市盈率为13.89倍；深圳市场所有A股的平均市盈率为13.52倍，中小企业板平均市盈率18.12倍，而目前英、美、法、德、日本及香港地区的证券市场平均PE大多在10倍或以下水准。因此估值本身并没有低估，加之经济及上市公司业绩回落等因素影响动态，平准基金入市的条件仍不合时机。——九鼎德盛肖玉航

平准基金不能解决目前的大股灾。市场参与者们没有搞清楚中国股市的货币供给事实上是不能在全流通下维持6100点的价值等同价格，类似的事件在世界金融发展史上还没有出现过，就是在绝对资本化的美国也无前车之鉴。如果要解决这个问题，以我们的浅薄知识是无法分析出中国政府要动用多少资金成立“平准基金”来护盘，才能从资金面上彻底解决熊市结束的问题。——《理财周报》专栏作者迈克·吴

难敌大小非：

平准基金能起到效果吗？有机构说能。如国泰君安说，只要成立3000亿的平准基金就可能见效。希望如此，不过果真相信这种话，你就会成为搏傻游戏里最后的接棒者，将平准基金喂入原本就是既得利益阶层的狼嘴。要从大小非、大小限、全流通、上市流通比例、新股发行溢价等源头上来解决问题，才是正道。不解决大小非和H股，平准基金就是肉包子。——财经评论员叶檀

如果A股市场本身是健康发展的，那么，A股市场还能够抵抗一定的外来压力，但遗憾的是A股市场本身就被大小非问题困扰得弱不禁风。目前A股市场的大小非不仅数量大，超过目前A股流通股份的2倍，而且大小非的成本极其低廉，有的甚至已经是负成本，以目前市场上的任何价格抛售也都是暴利。因此，任何的救市措施，最终都是为大小非以更高的价格减持创造条件。而推出平准基金救市，同样难逃这样的命运。而且目前市场上大小非的数量高达1.5万亿之巨，即便是按目前市场的平均股价6元计算，也需要9万亿的资金来接盘，即便只有1/3套现，也需要3万亿的资金来接盘。由于平准基金推出初期的规模不可能太大，因此，即便是平准基金推出，其初期的作用也是非常有限的，甚至不排除被大小非所消灭的命运。毕竟目前香港市场上的平准基金也出现了60%的浮亏；如果国内股市也推出平准基金，面对大小非的抛压，平准基金的损失将会更大。因此，在平准基金推出问题上，管理层务必要慎之又慎。股市救市应先解决大小非问题，或者在推出平准基金的同时，将大小非问题一并予以解决。——资深财经撰稿人皮海洲