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编者按

建设银行推出的一系列理财产品由于坚持本金保证和浮动收益的低风险路线，具有良好的客户基础和品牌声誉，一直是投资者规避市场波动的首选投资品种之一。而中国建设银行即将发行的到期第三方保本浮动收益理财产品是一支投资跨越各类资本市场，由实力机构进行本金担保承诺的本金保证类理财产品。

该产品延续了偏固定收益和低风险的路线，运用成熟的保本技术，充分发掘股市和债市的各类投资机会，凸现“本金保障”和“增值潜力”两大投资主题。

产品

上图描述了到期第三方保本浮动收益理财产品涉及的几家机构。该产品由建设银行设计、发起、保管；由国泰基金公司担当投资顾问，做二级市场的咨询；中国建银投资有限责任公司作为担保人给予本金担保。该产品凸显“本金保障”和“增值潜力”两大投资主题。

100%的本金安全如何保证？

到期第三方保本浮动收益理财产品对本金安全设立了两道防护体系，建立了双重保障措施，因此，在任何情况下，本金是100%得到保证的。

第一道防线是实力机构担保。到期本金担保人是中国建银投资有限责任公司，它是中投公司下属国有独资投资公司，注册资本207亿元，控股多家金融机构，实力雄厚，诚信规范。大家都知道，具备担保资格的公司并非容易找到，只有实力雄厚的商业银行、保险公司或其他专业担保机构才有资格和资质提供担保；即使找到合格的担保机构愿意提供担保，担保费率也会较高。中国建银投资有限责任公司作为国泰基金的大股东，基于对国泰基金保本基金投资管理能力的了解和信任，才提供费率较低的本金担保，因此产品成本降低，竞争优势显现。

第二道防线是技术锁定风险。固定比例组合保险（CPPI）技术将资产分为安全资产和风险资产，安全资产担当保本重任，风险资产追求资产增值，主要通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正风险资产与安全资产在投资组合中的比重，以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的，它也是国际通行的一种投资组合保险策略。

提示：在三个开放日赎回时，收益按当日净值计算，本金不保证。

6%的预期年收益率如何实现？

据了解，该产品运作初期以固定收益类资产和银行理财产品为投资主体，建立良好的安全资产之后再以股市的未来趋势和波动率为主要参数，决定权益类资产的配置比例。根据各类资产过去一个经济周期的收益率和市场波动率模拟计算，该产品的预期收益率为每年平均6%以上。

投资不是赌博，特别在动荡的金融环境中，只有建立牢固的防御防线，才能更有效的进取。利得盈到期保本理财产品初期运作以配置债券类资产为主，并在安全垫逐步增厚的前提下，逐步将部分资金投资于股票市场，以此实现增值。

可以看到，为了提振市场信心，全球主要央行纷纷采取积极措施，中国央行一个月来多次降息也拉开了中国降息周期的序幕。由于银行利率与债券收益呈反向关系，银行降息意味着债券收益提高。因此，在降息作用下，债券市场风头劲升。10月8日央行宣布降息后，10月9日刚一开盘，银行间市场的1.5年剩余期限央票双边报价卖盘就从前一日的3.87%下降到3.5%，对应的债券价格上涨0.5元左右。这对于债券持有者来说，是一个很高的差价收入了。

近期债券市场还有两大变动：一是上海证券交易所宣布免收债券现券以及回购交易的相关费用，二是银行间市场重启中期票据的发行。上证所宣布免收债券现券及回购交易相关费用，类似于股票交易降低印花税，将促进交易所债市发展，鼓励投资者积极参与交易。而中期票据发行成本低于公司债，在银行间市场流动性更好，预计未来可能分流一些上市公司，特别是大型央企在银行间市场发行中期票据。综合以上因素，债券市场牛市有望持续到明年。

与此同时，随着市场风险的加速释放，上证指数静态PE水平为17.75 倍，较历史平均水平折价47%，与其最低水平溢价20%，已经处于均值1个标准差以下的底部区域。一直担忧的A股高估值问题已经不存在，国内估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域，考虑到A股未来盈利增速，我们认为市场估值已经处于历史的底部区域。

在这样的市场环境下，到期保本人民币理财产品可以将债券投资的低风险和股票资产灵活配置的产品优势较好的体现出来，投资者获得超额受益的概率就大大增加了。该产品的投资策略如下：

债券投资策略。本产品债券组合根据投资策略不同分为两个部分，其中一部分采取被动式的资产负债管理策略，并以其现金净流入冲抵可转债等风险资产组合可能发生的亏损；另一部分采取积极的债券投资策略，以长期利率趋势分析为基础的策略，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，运用债券置换和收益率曲线配置方法。

可转债投资策略。可转债具有债券和股票的双重特性，在股市上升的时候它显股性，收益率与股市收益率相关性非常高；在股市下跌的时候它显债性，收益率与股市收益率相关性比较低。在可转债品种的具体选择上，将通过可转债价值=债券价值+转换价值来计算，然后按照可转债价值高于可转债价格的幅度排序，最后选择幅度最高的品种进行投资。

股票投资策略。在股票投资方面，采取自上而下的方法，定量分析与定性分析相结合，通过组合管理有效规避个股的非系统性风险，通过行业精选确定拟投资的优势行业及相应比例，通过个股选择，挖掘具有突出成长潜力且被当前市场低估的上市公司。

半年一次的赎回机会

本产品的投资期限是2年，但是每半年会向客户开放一次，投资者可申请赎回交易，其他时间不能撤消投资。赎回的资金总额=赎回日的单位净值×投资者购买的份额，并收取0.3%的赎回费率。

适度的投资期限，有利于把握经济波动期，提高产品的收益。投资资本市场的保本理财产品运作中，无风险资产所产生的现金流是投资风险资产的基础，而该现金流与投资期限成正比。如果期限设定为一年，较短的时间里累积较多的现金流不太可能；如果期限为三年，虽然由于现金流的增加带来更高的收益，但是资产的流动性会损失较大。因此把产品的投资期限设定为2年。

假设投资者理财本金为10万元；投资者购买时本产品单位净值为1.0000；本产品运作期间开放日单位净值为1.0541；本产品到期终止时单位净值为1.0872。

●若投资者在本产品开放日全部赎回，则

赎回费＝理财本金×期末单位净值×赎回费率＝（100000×1.0541）×0.3％＝316.23元

投资者收益＝理财本金×（期末单位净值-期初单位净值）/期初单位净值 - 赎回费

＝100000×（1.0541-1.0000）/1-316.23＝5093.77元

●若投资者持有本产品到期，则无需支付赎回费：

投资者收益＝理财本金×（期末单位净值-期初单位净值）/期初单位净值

＝100000×（1.0898-1.0000）/1.0000＝8980元

以上是产品到期终止时净值高于期初的情况，如果期末净值低于期初，投资者本金部分不会受到损失。

●具体赎回事项见下

●产品简介

比较

目前市场上具有保本概念的理财产品比较稀缺，除了此次建行推出的第三方担保本金安全的保本类理财产品外，可以进行横向比较的类似产品主要有货币市场基金、债券基金及部分银行短期票据类理财产品。

●比较一：

●横向比较之二：

视角

长期投资  稳见未来

■　本报记者　薛洁

A股市场从去年10月中旬以来经历了大幅下跌，但如果你利用保本策略配置二级市场资产和固定收益类资产，就几乎不会有损失。稳定而持续的投资行为不应受任何市场环境的影响，在最悲观的时候只有坚持正确的理财方向，才能达到个人的财富目标。

今年以来A股市场的调整幅度及频率令众多投资者始料未及，主要原因是受2007年下半年发端美国的次贷危机，进入2008年8月后骤然形成席卷全球金融市场的金融风暴的影响所致。上证指数一路跌跌撞撞徘徊在1700点，让渴望快速致富而迅速入市的投资者见识了股市的“凶险”，在迷茫中对市场望而止步，面对资产的不断缩水又不断“唉声叹气”。但生活总要继续，还得买房置业、还得为小孩准备“学费”、还得为未来“垂垂老矣”的自己早日谋划……

人们不仅要问，在这种不确定的市场环境中，市场是否还有投资机会？是否仍有途径达到实现“财务自由”的人生目标？

在畅销书《成为百万富翁的八个步骤》中，作者查理斯·卡尔森通过对美国170名百万富翁进行系统地访问、调查，从他们的致富经验中，归纳出了要想成为拥有七位数身价的百万富翁的八个行动步骤，即：第一步，现在就开始投资；第二步，制订目标；第三步，把钱花在股票市场上； 第四步，不要眼高手低； 第五步，持续稳定投资； 第六步，长期持有证券资产； 第七步，把税务局当作投资伙伴； 第八步，限制财务风险。

看来成功人士的“钱”途都是相似的，“这也说明一个问题，稳定而持续的投资行为不应该受到任何市场环境的影响，在最悲观的时候只有坚持正确的理财方向，才能达到个人的财富目标。” 国泰基金管理有限公司总经理助理、财富管理中心总经理梁之平如是说。那究竟什么才是正确的理财方向？梁之平给出了明确的答案：“用对方法，选对品种，才是真正的投资之道。”

持续稳定是当今市场遵循的正确方法。建行一位理财师在谈到理财投资的纪律时说，“第一是控制风险，第二还是控制风险，第三应参照第一第二。”足见风险在理财中的重要性。家庭投资和企业投资不同，企业投资就是为了收益最大化，失败了也只是有限责任。而家庭投资的成功与否关系到的则不仅仅是账面上冷冰冰的数字，而是家庭的各个理财目标。当家庭资产出现震荡甚至失败的时候，影响到的可能是决定孩子一生命运的学费，关系退休后的生活水平的养老金，付不出来就要流离失所的银行贷款。好的话盈利50%，不好就亏损一半的投资，这样的不稳定投资肯定不是家庭投资的最佳选择。对于家庭投资来讲，应该做到风险可控，收益可期。波动不大，长期稳定的收益才能给家庭一个可以预见的未来，从而逐步的实现各个财务目标。因此，家庭理财首先是走稳健的路子，把控制风险当作首要目标。

根据调查显示，97%以上的人都是在股市走牛的时候开始了解理财的，这很好理解，财富效应嘛。但是市场不可能一直走牛，一旦熊市来临，绝大多数的人就从此停止了理财。建设银行北京市分行财富管理中心理财师陈朴然告诉记者，理财是一个终身的事业，客户一定要坚持长期投资的理念。但他认为“长期”是有前提的：首先，从长期看，中国经济的基本面是好的，这是人们在熊市里坚持投资的基础。其次，熊市里要降低一些产品的配置，但不是离开市场。说得明白一些，熊市里人们的投资要在比例、组合等方面进行调整，不能一味不管不问。因此，熊市坚持投资仍是正确的选择。

选对投资品种也是关键。梁之平明确提出，“在投资市场尚未回暖之际，建议投资者降低二级市场资产的投资比重，追求更加安全的投资标的，通过适当增加债券等固定收益类产品的配置，以及购买含有保本机制的理财产品，达到锁定风险、获取稳健收益的理财目标。”

他给投资者细算了一笔账，A股市场从去年10月中旬以来经历了大幅下跌，但同期上证国债指数却小幅上扬。以截至2008年9月30日的上证A股指数和上证国债指数的实际收益率计算，如果投资者将全部资产投资于上证A股指数，期末将损失超过60%；如果60%投资上证A指、40%投资上证国债指数，损失将降至约34%左右；如果投资者再保守一点，只投资20%的资金在上证A股指数上，剩下的80%均购买上证国债指数，那么最终的损失将大幅下降到不足8%。如果是利用保本策略配置二级市场资产和固定收益类资产的比例，就几乎没有损失。例如，国泰金鹿保本基金2008年6月募集成功后成功运用保本策略，面对大跌的市场行情，仍取了2.3%的正收益（截至10月24日），如果做年化计算，一年至少可以达到6.9%的收益率，远远超过一年期定期存款利率。由此可见，在资本市场低迷期间，如果理财产品选择恰当，仍然可以获得良好的收益。

梁之平进一步分析指出，最近央行在六周时间内三次降息，这对债券市场是利好消息。因为债券价格与利率之间存在反向的变动关系。随着降息周期的来临，债券市场必定走强，这对人们的资产配置将产生影响。“投资者要考虑把债券型产品纳入自己的资产组合，这是较为稳健的做法。”

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国泰基金简介

国泰基金成立于1998年3月5日，是国内第一家按照国务院《证券投资基金管理暂行办法》的规定成立的基金管理公司，总部位于上海，业务覆盖全国各主要城市，中国建银投资有限责任公司持有公司70%的股权，是控股股东。国泰基金秉承稳健规范经营和稳健投资的“双稳健”理念，是目前行业内少数能够同时开展包括公募基金、全国社保基金、企业年金基金、特定客户资产管理、QDII、投资咨询等各类投资管理业务的基金管理公司之一。

公司分别于2004年和2007年获得了全国社会保障基金理事会、人力资源和社会保障部颁发的社保基金和企业年金基金投资管理人资格；2008年2月，公司成为第一批获准开展特定客户资产管理业务的基金公司之一。2003年推出国泰金龙债券基金，2004年发行保本期为三年的金象保本基金，2005年发行货币基金，2006年在对第一只保本基金改良的基础上又推出保本期为两年的金鹿保本基金。2008年，金鹿保本基金到期，由于专业的保本策略和优良的投资业绩，在其转入第二个保本周期并扩募过程中，创同期新发基金规模新高。