市场    

市场概况

    2008年四季度保险业整体发展平稳，保险行业原保险保费收入同比有所增长，但与2008年前三个季度相比本季保费收入同比增速明显放缓。本季度金融危机对我国经济的影响进一步深化，资本市场持续低迷，央行连续下调利率，万能险结算利率也不断走低，投连险、万能险等投资型保险的吸引力不断降低，而风险较低收益比较稳健的分红险以及传统保障型保险逐渐成为保险市场热点。

    2008年9—11月保险行业发展平稳，三个月共实现原保险保费收入2016.46亿元，保费收入与6—8月的2534.72亿元相比明显减少，同比增速也从54.09%回落至14.77%。

2008年9-11月保险业经营数据                                             单位:万元

    2008年9—11月保险行业保费增速与2008年6—8月相比回落幅度较大，保费收入明显减少主要源于以下两方面的原因。

    一、保监会对银行保险业务的整治。2008年以来，银行保险业务的过快发展引起了监管层的高度重视，在此前召开的全国寿险工作会议上，保监会明确提出“加大产品监管力度、开展银行保险专项检查、压低趸缴业务规模、下调万能险结算利率、降低银保业务增长速度，实现寿险软着陆。”在保监会的重拳整治下，银保业务从8月起逐步降温，保险业原保险保费收入增速出现回落。

    二、经济环境的影响。由美国次贷危机引发的金融危机逐步向世界各国蔓延，对我国经济的影响也在逐步深化，目前，金融危机对我国的影响尚未见底，经济形势也不明朗，国内经济运行困难增加，就业形势严峻，居民收入增长放缓，可能会使一些企业和居民购买保险产品的意愿和支付能力下降。另一方面在金融危机背景下，资本市场的持续不景气，银行利率连续下调等造成投连险净值大幅缩水，万能险结算利率不断回落，曾经为保费增长立下汗马功劳的投资型保险的吸引力明显下降，从而导致投资型保险的保费收入不断减少。

    从资本结构来看，2008年9—11月中资寿险公司占有的市场份额远远大于外资寿险公司，与去年同期相比外资寿险公司市场份额有所减少，这主要是由于去年同期外资寿险公司主推的投连险、万能险等险种热卖抢占了不少的市场份额，而今年由于持续低迷的资本市场以及金融危机的影响，投资者对投连险、万能险这类投资型保险的热情逐渐降低。

    2008年9—11月中资寿险公司原保险保费收入增长情况比外资寿险公司原保险保费收入增长情况更为良好。这三个月我们统计的26家中资寿险公司中有8家保险公司出现了保费负增长的情况，中资寿险公司保费收入总体同比增长了24.12%；而我们统计的24家外资寿险公司中有15家保险公司这三个月保费收入同比负增长，外资寿险公司保费收入总体同比减少了46.51%。各保险公司保费收入同比增长情况差异较大，和各保险公司产品结构有着很大的关系。大多数中资寿险公司产品主要是以传统保障型保险、分红险为主，投连险、万能险为辅，而多数外资寿险公司产品偏重于投资类保险产品，尤其是投连险和万能险。目前，投资类保险产品的收益不断降低，投连险和万能险的销售市场也受到了较大的影响。主推投连、万能险的保险公司保费收入同比增长情况都不理想，其中只销售投连险和万能险的瑞泰人寿保费收入同比下滑了91.97%，是保费收入同比下滑幅度最大的保险公司。

分地区来看，2008年9—11月大多数地区保费有所增长。其中，黑龙江地区原保险保费收入增长较快，广东地区原保险保费收入最高，西藏地区原保险保费收入较低。2008年9—11月，天津、北京、广东、大连四个地区保费收入同比有所下滑，这四个地区都是经济较发达地区、投资型保险销售较好的地区，其保费收入同比下滑和投连险、万能险销售市场的不景气有直接关系。

    本季热点：2008年四季度央行连续5次降息

    2008年四季度，央行已经连续5次降息，目前我国金融机构一年期存款利率已经降至2.25％。连续降息对我国保险业也有一定的影响。首先，降息对我国保险资金的投资收益将产生一定的影响。目前，我国保险资金投资渠道十分有限，险资主要投资于债券市场和银行存款，降息将直接影响险企新增存款的收益，债券利率也会随着央行的连续降息而逐步走低，未来保险资金在债券市场上的投资收益将严重下滑。另外，经过多次降息，我国金融机构一年期存款利率已经低于传统寿险2.5%的预订利率，保险公司利差损风险进一步加大，一旦险资收益率低于2.5%的预订利率，保险公司将面临利差损。其次，连续降息对保险产品的结构调整也有一定影响，降息将直接影响万能险投资收益，前期热销的万能险结算利率将随着银行利率的下调逐步下滑，其吸引力将大幅下降，市场热点将逐步转向收益比较稳定的分红险和传统保障型保险，整个保险行业将逐步回归保障。

机构

    监管动态

    1、保监会加强监管，严查偿付能力。

    10月份，保监会总计颁布实施三部政策法规，而其中最有分量的就是《保险公司偿付能力管理规定》。11月份，有5家外资寿险公司向保监会递交了增资方案，并获得批准；其中光大永明增资幅度最大，为3亿元人民币，其他的太平洋安泰人寿资本金从7亿元增加到8亿元，信诚人寿从18.2亿元变更为19.8亿元。而此前,金盛人寿的资本金只增加了2亿元,中英人寿增加了2.3598亿，基本上是属于小幅增资。

    偿付能力监管是保险监管的核心，保监会向部分财险公司征求《非寿险投资型产品精算规定》（以下简称《规定》）意见，内容涉及八个部分，预计明年开始正式实施。而与之相配套的财险偿付能力相关文件也将于不久后出台。偿付能力监管真正的实现有文件规范。

    对于在保单销售过程存在的问题，保监会也是相当重视。对于部分地区出现的“退保潮”，保监会公布了《人身保险新型产品信息披露管理办法(征求意见稿)》，保险公司此前采取的“自我吹嘘”、“简单对比”等做法可能受到重罚。同时对于近期热销的几款短期高保底保险产品，保监会也是陆续叫停，防范新的问题出现。

    2、新一轮监管风暴，中介机构成重点目标。

    在12月份监管风暴多了一项内容：重点打击不合规、不合法保险公司、保险中介机构。

    12月份，保监会共开出三张罚单，分别给了丘博保险（中国）有限公司、中美大都会人寿保险有限公司及民生人寿保险股份有限公司，处罚额分别达到了15万、10万、10万人民币。

    吴定富在27日全国保险工作会议上说，2009年可能是新世纪以来保险业发展最为困难的一年。他表示，明年将对保险公司、保险专业中介机构进行分类，并采取相应的分类监管具体措施，对保险中介监管的力度提到跟保险公司相同的高度。月内保险中介机构伪造、变造保单，非法集资、传销等违规行为，正引发一波中介监管风暴。包括上海、山西、江西等地在内的监管机构，正着手对当地保险中介机构进行检查。

    机构动态

    1、固定收益类下降，保险机构寻求新投资渠道

    为了贯彻适度宽松的货币政策，保持货币市场的流动性，防止经济过快下滑，央行在过去的四季度中四次下调存贷款基准利率、三次下调存款准备金率。这一系列的降息行为宣告我国降息时代的来临。

    在9月跟10月三次降息结束以后，关于保险资金投资收益率持续下降的问题，保监会给予了关注。中国保监会主席助理袁力曾表示，自国务院批准保险资金投资未上市公司股权试点以来，保监会正在紧锣密鼓地进行调查研究并和业界进行研讨，在充分揭示风险的前提下，保监会不久将会推出对未上市企业股权投资的具体规则。

    但是在现有政策未发生根本性变化的时候，保险机构在开拓新投资渠道上面也是方法各异。中国人寿首席投资官刘乐飞向记者透露,中国人寿目前持有约占总投资资产10%的现金,将适时对国内及海外进行投资。国寿已经选定了基础性投资项目和未上市银行股权项目，现已上报保监会，正等待批复。而平安将效仿台湾地区最大的保险公司国泰人寿，投资房地产租赁业，平安新闻发言人盛瑞生表示，“房地产投资期限长，长期来看风险较小，与保险公司的资产匹配。” 平安将以国内一级大城市为中心，并加快辐射至全国其他中小城市，项目包括写字楼、零售物业、商务型酒店、服务式公寓等。而对于外资保险公司来说，友邦走在了前面。11月4日，公司董事长谢仕荣在南海宣布投资“广东金融高新技术服务区”建设项目，首期投资额预计将达7000万~8000万美元（约合6亿元人民币）。友邦保险上海分公司助理副总裁陈海峰介绍说加大基础建设和协议存款的比例是友邦保险当前的最优投资组合。

    2、保险行业集体陷入困境，外资保险公司尤甚

    受金融危机的影响，四季度保险行业陷入低迷，其中以有外资股东背景的保险公司在上海市场11月份业务收入为例：海康保险投资型保险保费合计为448.78万元，较10月份的672.74万元下滑33.29%；保费收入合计为795.75万元，较10月份的940.39万元下降15.38%。此外，金盛保险11月份保费为1173.19万元，较10月份下滑22.53%。光大永明保险11月保费收入为283.14万元，环比缩水达46.05%。

    此外，美国大都会、德国安联集团等多家外资保险巨头在华子公司业绩均出现下滑。

产品

    据西南财经大学信托与理财研究所统计，2008年第四季度保险公司共推出19款保险理财产品。其中分红险10款，医疗健康险4款，万能险2款，投连险、保障保险和养老保险各1款。可以看出，分红保险已逐渐成为抵御经济波动和利率风险的主力险种。2008年，股市的下跌使投连险业绩下滑，银保渠道的投连险已基本停售；投资收益的持续下滑以及受到央行连续降息的影响，万能险的优势也不再明显，12月份各保险公司公布的最新一期万能险结算利率已向4％关口逼近，而年中最高点为6％。目前人民币一年期存款基准利率降至2.25%，这已经低于寿险产品预定利率2.5%的上限，在目前低利率环境下，减小保单对利差的依存度，倡导“寿险业回归保障本质”的呼声再起。2008年第四季度保险公司推出的19款新产品如表所示：

    新产品简介

    友邦保险推出的“金喜年年”是一款逐年返还的分红型年金产品，具有如下特色：首先，该产品短期缴费，逐年返还。其次，该产品的生存现金可以递增领取，即保费缴清后，年年返还，并且生存现金岁岁递增(直至首年年金的2倍)。此外，该产品涵盖全残豁免、额外给付的产品特性，一旦发生合同约定的人生风险，客户可免交其后各期保费，除生存现金外，还可获得全残保险金。“金喜年年”年年分红，同时满期给付，在客户88岁生日之际，给付满期保险金额。

    恒安标准人寿在其银行保险渠道推出“稳赢优势累积式分红保险”，该产品是恒安标准人寿从欧洲引进的成熟分红保险，具有独特的红利设置、透明的费用结构、平滑机制等特点。它可以满足消费者在养老、子女教育等方面的需求，是追求稳健投资效益的消费者可长期持有的理财产品。

    国泰人寿推出的“金镶玉”分红保险是一款趸缴型的分红型保险，一次性交纳9000元保费，到满期领取10000元保险金和累计红利。在保障方面，如果一旦不幸发生一般身故或第一次残疾，给付1倍保险金额，若发生公共交通意外事故，给付2倍保险金额。另外，80%的现金价值可提供保单贷款。

    华夏人寿推出的华夏附加长期重大疾病保险是针对“次健康体”承担重大疾病保障责任的重疾保险。该附加险种是附加在华夏终身寿险（分红型）上出售，保障范围达35种疾病，它可以为投保人延续第二次重大疾病保障，投保人在获得第一次重大疾病理赔后，无需体检就可再次获得第二次投保重大疾病的机会。

    恒安标准信步人生团体年金保险是由恒安标准人寿推出的一款收益保底型的团体年金产品。该万能型的产品2014年以前最低保证利率达2.5%，2014年起每个会计年度末公布一次最底保证利率。恒安标准人寿的电子商务系统可方便企业客户通过网上查询系统，实现查询、理赔、资料变更等各种服务。为适用于不同财务状况的企业和职工个人，客户可以不定期、不定额的缴纳保险费，而且该产品提供多种领取方式，被保险人可以自主选择一次性领取或分期领取退休金。

    “安枕无忧”健康保障计划是美亚保险推出的一款高端医疗保险计划，它是一款专门为海外就医人员提供保障的保险，保费相对普通医疗保险要高。“安枕无忧”健康保障计划通过远程医疗科技提供第二医疗咨询服务，患者可以传送医疗档案给国际医学专家寻求咨询。如果疾病与伤害在相关保单承保范围内，则相关的第二医疗咨询服务免费，其他情况下需要付全价10%的费用。被保险人也可以根据个人喜好，前往世界范围内的知名医疗机构就诊，并可获得最高人民币10万元的境外治疗旅行费用保障。“安枕无忧”提供最到达人民币100万元的一次性给付重大疾病保险金，以及最高可达人民币20万元的手术费定额给付，共承保33种重大疾病、217种手术费给付。

    阳光人寿打破万能险产品只设置单一账户的惯例，推出一款名为“阳光人寿财富双账户终身寿险（万能险）”的产品。该险种在万能账户下分别设置了“稳健型”和“进取型”两个子账户。稳健型子账户使用行业最高的2.5%作为最低保证利率；进取型子账户使用0%的最低保证利率。

    华夏人寿推出的华夏盛世貔貅理财计划升级版是由华夏同禧两全保险（分红型）和附加同安重大疾病保险组成，该计划的一大特色是引入了健康服务管理。用户投保后可以额外享受到由华夏人寿与合作伙伴提供的全球通用的健康管理，包含健康顾问、远程诊断、就诊绿色通道等专享服务。在5年的保险期间内，被保险人的保障利益包括：满期保险金、疾病身故保险金、意外身故保险金和重疾保险金。

    恒安标准人寿在其银保渠道推出了一款涵盖巨灾风险、意外风险和疾病风险的“福惠双赢”两全保险（分红型）产品，保险期间为5年。该产品将地震、泥石流、滑坡、洪水、海啸、台风在内的巨灾风险纳入到保障范围，其巨灾意外身故保障为所交保费的三倍。

    阳光保险公司为全国新闻工作者量身推出了“新闻工作者特别保障计划”。具有以下特点：首先，被保险人持有效客票踏入乘坐的飞机舱门，在飞机内因飞机坠落、起火、爆炸或与其他物体碰撞导致身故的保险金额为意外伤害保险金额的2倍；其次，被保险人因执行公务或公职行为而在非工作期间遭受故意侵害导致身故、残疾的保险金额为意外伤害保险金额的2倍；第三，为满足各新闻团体以及团体内部不同的保障需求，提供ABC三款产品供选择。该产品的另一个特殊保障是“非工作时间执行公务双倍给付”。

    中国人保健康保险公司推出了国内首款失能收入损失保险——“金福利”团体失能保险，将专门通过团体营销渠道在全国销售，主要目标客户是那些对劳动保护要求较高的行业，如铁路、地铁等基建行业的企事业单位。该失能保险保险期间为1年，投保所交保费为每人480元，被保险人发生保险事故后，可采用两种方式领取保险金：一种是一次性领取；另一种是按月领取，一直领到被保险人身故、恢复健康或给付期满为止。失能保险也是健康保险的一种，是指以因保险合同约定的疾病或者意外伤害导致工作能力丧失为给付保险金条件，为被保险人在一定时期内收入减少或者中断提供保障的保险。

    信诚人寿推出了一款名为“安心倚”的新型终身医疗投资连结险，这款产品将糖尿病、冠心病等花费较大的中老年常见慢性疾病列入退休后保障范围。这款产品贯穿退休前后的医疗保障：退休前，投保人可获得28种常见重大疾病的保障；退休后，购买“安心倚”的投保人可以获得42种大额医疗费用疾病保障。如果投保人一直身体健康，医疗账户资金会通过投资账户增值。另外，投保人还可以享受到体检津贴和保额递增奖励。

    长城保险在今年金博会上，针对目前银保产品保障少、额度低的现状，在银保渠道推出了分红险“金和年年”。该产品涵盖了意外和重大疾病保障，此项保险不需进行体检，在银行柜台填写三项健康告知后，即可投保，该险种采取趸交的形式，保险期间为10年。

    合众保险推出的“合众至尊安康保险计划” 主要面向18至55岁的人群，该计划包括“合众至尊安康终身寿险（分红型）”和“合众附加至尊安康重大疾病保险”。它能为客户提供最高三次的重大疾病保障，还有保额递增和豁免保费功能。在交费期内，“至尊安康保险计划”的寿险和重大疾病的保额均逐年递增2%，交费期越长，保额增长越多。在客户获得第一次重大疾病赔付后，豁免后续保费。

    中意人寿推出的“随心所享”年金保险不同于身故后给付高额保险利益的保险产品，而是定位于提升被保险人晚年生活品质，注重提供持续、稳定的养老金，以及88周岁时等值于基本保险金额100倍的贺寿金。被保险人自开始领取养老金之日起，每月将得到等值于合同基本保险金额的养老金给付，直至终老。此外，如果被保险人在年金起领日之后不幸身故，且身故时领取未满20年，则以20年内应领取年金数额为准，将剩余的未领取年金给予指定受益人。

    中宏人寿推出的家庭型失能补偿保险计划——中宏安心失能补偿计划（以下简称“安心”）可以为被保险人提供罹患癌症、意外残疾、身故时的月度收入补偿。作为一款附加险，“安心”可以附加在所有在售的寿险主合同之上, 与各种寿险产品、重大疾病险、养老险、分红险等险种灵活搭配，在出险后能够及时为被保险人及其家庭提供弥补月度收入补偿，弥补家庭的收入损失，发挥家庭收入第三支柱的作用。

    民生人寿推出的民生年年红两全险(分红型) 缴费方式灵活，保险期间分为15年、20年两种，能够满足客户中短期理财需求。“年年红”适合有储蓄习惯和风险意识的大众客户，公司将每年的红利转换成保额，使身价随红利分配逐年递增，产品安全保本，期满时基本保额和红利增额一次取出。在保障方面，18岁以上的被保险人享有的意外保障为有效保额的两倍。

    华夏人寿推出的“华夏鎏金宝保险理财计划”是一款快速返还、提供退休金，兼具保障和分红的理财产品。它可以为客户提供应急资金调整家庭现金流，也可以用于规划子女一生成长和晚年养老的家庭理财。在合同有效期内，被保险人65周岁前每两年可领取一次生存金，到66周岁以后每年领取一笔养老金，且每五年递增一次，直至100周岁；在客户88周岁时还可以领取一笔祝寿金。如果客户在当年度不领取以上各种生存金，可以将其存放在公司以年复利累积生息。此外，投保该产品的客户能够获得重疾保险金理赔，免交后期所有保险费，并且所有生存收益不受影响，同时拥有不低于二十种重大疾病的二次赔付权益。

    “西域吉祥”住院津贴健康保险计划是泰康人寿保险公司为新疆分公司指定开发的产品。西域吉祥两全保险（分红型）为住院津贴健康保险计划。该分红保单不但能够提供传统保单下的保障功能，还可以给投保人提供高额的住院津贴补偿。“西域吉祥”住院津贴健康保险计划可重复住院，多次理赔，最长可达1000天，与此同时，投保人还可以享受到红利的分配，实现资金的保值增值。

    投连险收益分析

    投连险所连结的投资账户主要投资于股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金等不同类型的基金，根据它们所持有不同风险类型的投资标的的比例多少，我们将投资账户划分为进取型、平衡型、稳健型和保守型四种类型，风险程度依次从高到低。通过对各投资账户收益率的统计和分析，可以使我们了解到它们的投资能力和抗风险能力。

    2008年第四季度共有159个投资账户纳入我们的统计分析，其中包括进取型投资账户63个、平衡型投资账户34个、稳健型投资账户40个以及保守型投资账户22个。通过对单位净值数据的收集和统计，我们得出这些投资账户在2008年10月1日至2008年12月31日的收益率。从整体上看，本季度净值上涨的投资账户共有71个，占总账户数的44.65%。其中净值上涨的账户普遍为稳健型和保守型账户，而进取型和平衡型账户则呈现普跌态势。

    ●进取型投资账户

    进取型投资账户普遍表现出净值下跌的情形，净值下跌的账户共有57个，占进取型账户总数的90.48%。收益率为正的进取型账户依次为中国人寿的进取股票投资账户、中宏保险的投资管家账户、新华人寿的创世之约投资连结账户、太平人寿的智胜动力增长账户、中意人寿的增长理财账户以及合众人寿的进取型投资账户，但它们的收益率均较小，都未超过3%。若以中证股票基金指数作为进取型投资账户的业绩基准，该指数本季度下降9.40%，有15个进取型账户表现弱于该指数，占比31.25%。

    ●平衡型投资账户

    平衡型账户中有26个的收益率为负，占平衡型账户总数的76.47%。若以中证混合基金指数作为进取型投资账户的业绩基准，该指数本季度下降6.32%，从表中可以看出，仅有3个账户的收益表现弱于该基准，它们分别是中美大都会的5545平衡型投资账户、联泰大都会的5545平衡型投资账户和中英人寿的平衡型账户。另外，平衡型投资账户中收益表现最好的是中国人寿的平衡增长投资账户，收益率达到7.55%；排名第二的是太平人寿的均衡收益型账户，净值上涨5.10%，表现也较优异。

    ●稳健型投资账户

    稳健型投资账户中共有35个账户的净值出现上升，占比87.50%。其中，收益表现最好的是泰康人寿的稳健收益型投资账户，收益率高达8.70%；第二名是华泰人寿的稳健型投资账户，收益率为7.42%；此外，中美大都会的债券型投资账户和招商信诺的添利A型账户也都有超过6%的收益率，表现较优异。中证债券基金指数上涨5.48%，若以此指数为稳健型投资账户的业绩基准，表现优于该基准的仅有8个账户，占稳健型账户总数的两成。

    ●保守型投资账户

    所有的保守型投资账户的净值均出现上升，但升幅均较小。收益最高的是中英人寿的避险型账户，收益率为2.13%，其余账户的收益率均在2%以下。若以中证货币基金指数为保守型投资账户的业绩基准，该指数本季度上涨1.23%，因此有10个保守型账户的表现优于该指数，占到保守型账户数量的45.45%。

作者:保险研究团队