■　本报记者　张小雅

    今年第一季度，上证指数累计涨幅达30%，深证成指涨幅更是高达38.5%，沪深股市的表现，甚至已经超过了2007年大牛市中第一季度的累计涨幅。当年一季度，上证指数累计涨幅19%，而深证成指累计涨幅也仅为27%。

    相比之下，全球主要股市大部分在第一季度表现惨淡。道琼斯指数第一季度一度下跌了13.3%，纳斯达克指数表现略强于道指，下跌了4.8%。欧洲股市方面，伦敦富时指数报收3926.1点，下跌9.1%；法兰克福DAX报收4084.76点，下跌15%；巴黎CAC指数报收2807.34点，下跌12.76%。亚太市场上，日本日经指数第一季度累积跌幅8.5%，澳大利亚股市第一季度下跌3.8%，恒生指数第一季度下跌了5.6%。

A股飘红的背后

    银河证券，国泰基金等机构均表示，新增贷款、货币供应量仍维持较快增长速度使得市场资金依然非常充裕以及宏观经济自我修复的进行，这两大因素支持了一季度市场的回暖，使得一季度的A股好于国际其他股票市场。

    除此之外，管理层陆续出台利好政策。从1月推出钢铁和汽车业调整振兴规划以来，短短42天内十大产业振兴规划相继登场；近期又陆续出台上调出口退税率、钢材期货、物流业振兴细则出台、公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等举措，显示对当前市场继续呵护的态度，也大大提振了市场信心。

    国际市场上，美联储宣布将推出总额1.2万亿美元的债券购买计划后，石油、黄金、有色金属、农产品等大宗商品价格纷纷上涨。受此带动，A股相关板块的个股也强劲上涨，表现抢眼。

风险仍存，投资仍需谨慎

    虽然A股在一季度逆势而上，但在基金公司和券商二季度的市场预测中，“仍需谨慎、风险上升”这样的词汇依然占据了半壁江山。

    中投证券认为令人悲观的企业盈利预期将导致市场参与风险上升，国信证券在报告中更是直言这次反弹“顶风逆水”，明显存在两方面“背离”。即一方面与企业盈利预期下降相背离，另一方面与发达国家股市“跳水”相背离。

    显然，即将在4月中下旬集中发布的2009年一季度财报将成为一季度Ａ股“别样红”的试金石。截至4月2日，已有26家上市公司发布一季度业绩预警，其中，首亏及续亏占比26.92%、预减与略减占比30.77%，均较去年同期大幅上升。据WIND数据统计显示，累计有50家上市公司共54次收到了卖方投行的“沽售”评级。一位不愿透露姓名的机构投资总监甚至表示，越发惨淡的一季报数据甚至很可能使A股此次的反弹成为“中期之顶”。

    除了机构对一季报的担忧，国泰基金经理程洲认为支持一季度股市回暖的两个推动因素尽管没有发生本质性的变化，但随着股指的不断上涨以及时间的推移，利好因素的推动效应会呈现边际递减的态势。

    外资机构也表现出对市场的担忧。德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，二季度GDP环比增长可能大幅上升，不过下半年很可能出现此前所预期的W形经济复苏轨迹中的“第二次下行”。