如何“淘”金

    现在的市场再不是两个月前那般喧嚣，也听不到有几个人还敢站出来高喊金价将涨到1500美元了。

    从技术分析角度来说，金价已经跌破880美元的关键支持位，向上反抽后又无力回升到900美元以上，丧失上升动能的金价久盘必跌。从基本面情况来说，不利于黄金走势的消息俯拾皆是。在G20会议上已经基本通过IMF将抛售403吨黄金来为IMF增加资本金；印度连续在2、3月份没有进口黄金；美国股市从6000多点反弹至8000点，从金市里吸走了大量资金；美国经济已闪现好转的迹象；美元指数企稳于84.50之上；欧洲央行可能不得不实行量化宽松的货币政策，等等。

    现在美元的强势是金价下跌的主要因素，在欧洲央行下次议息会议降息以及可能推出量化宽松货币政策后，欧元将带领非美货币跳水，尤其是4月17日欧央行行长特里谢在演讲时称他所能容忍的欧元兑美元汇率为1.17，这说明美元将变得更强。刚得到的消息显示，全球最大的黄金ETF基金于16日减持了8.25吨黄金。

    黄金也是种商品，在目前投资需求退潮的情况下又谈何保值？现在的黄金就是一个烫手的山芋，扔掉它一点不可惜，因为顺势而为是一个成功投资者的“基本功”。今年的金价跌到600美元附近绝不是什么耸人听闻，咱们让时间来证明。如果你依然想把它当作硬通货锁进保险箱，为何不等价低时再买呢。

 

    1999年，诞生了新的欧元货币体系，欧洲15国央行的声明中，再次确认黄金仍是公认的金融资产，明确黄金占该体系货币储备的15%。这是黄金货币金融功能的回归。黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大国际结算货币。所以，现在黄金仍被视为一种准货币。黄金市场是一个全球性的市场，可以24小时在世界各地不停交易。黄金很容易变现，可以迅速兑换成任何一种货币，形成了黄金、本地货币、外币三者之间的便捷互换关系，这是黄金在当代仍然具备货币与金融功能的一个突出表现。

    别看黄金身份尊贵，可它一样会大起大落。黄金投资和黄金储藏是两回事，盲目进入一样会深度套牢。自2000年以来，无论是哪一年的价格幅度变化中，黄金价格的最高价与最低价之前的差距总是超过了100美元，比如2008年最高时为1032美元/盎司，最低价为680美元/盎司，价差为350美元左右，所以投资者完全可以在一年内做两到三次逢低买入和获利卖出。

    不愿购买的客户是不太了解黄金如何投资，长期投资价值看不明白。国际上一般公认家庭拥有黄金资产的比例应该在5%—15%之间，建议“国内中产家庭应当将资产的10%用于购置黄金”。以储值目的购买黄金的投资者，最适宜的选择就是金条。应当将金条看作是家庭不动产的一部分，用于应对家庭重大变故与风险，确保晚年享受稳定的富裕生活。

 

    目前，市场上与黄金有关的投资品种可谓越来越多，若以建行的黄金主流品种——实物黄金和纸黄金来说，我有一些建议。建议一：实物金以保本增值为目的，宜珍藏馈赠用途。购买实物金，更重要的不是它的投资增值功能，而往往更侧重保本增值与收藏功能。应关注黄金的具备抵御通货膨胀、市场避险的功能。

    建议二：纸黄金，投资良品，甚至可用作对冲工具。由于纸黄金的投资起点低，交易方式便捷，交易时间灵活。是投资者选择黄金投资的良品。炒卖黄金，入市交易时机把握尤为重要。对于黄金投资应保有长线心态，投资者可选择像投资基金一样的“定期定投黄金”。此外，纸黄金T＋0的交易模式，又能满足短线投资者的需求，通过黄金价格波动，通过低买高卖，进行投机运作。此外，对于手中持有美元外币的客户，甚至可以用黄金作为对冲工具，抵御资产贬值，这主要源于黄金与美元存在较高负相关性的原因。

 

 

    我们一直在说黄金的保值功能，保值究竟是个什么概念呢？我以为应该是，目前投资一个品种，这个投资品种的回报率应该是能够跑赢CPI的，让我随时变现，所能得到的现金购买力应该是不变的。黄金的回报率能够始终战胜CPI的增长率吗？举例来说，1976年用134.5美元买入一盎司黄金，到2002年，这一盎司黄金只能换到348.05美元，而根据CPI的增长率计算，此时134.5美元应值425.25美元。可以看到，黄金的货币属性在被弱化之后，历史金价的波动是很剧烈的，就像任何大宗商品或股指波动一样，我们无法说它们是保值的。在这个意义上来说，我认为与其说黄金能够保值，不如说黄金具有资产保全的功能。因为只有当经济形式或政治局势发生重大变化时，纸币成为一堆废纸，无法再为我们买来任何商品时，而黄金仍然能够充当商品交换的媒介，参与商品的流通，也就回到它最天然的属性上了。

    而当黄金作为商品时，和其它投资品种并没什么差别，都是大家博取高额收益的一个投资渠道。“低买高卖”本身就是这个市场上的游戏规则。所以说，不管是“买了留着”，还是“买了就卖”，其实都是出于投资者不同的需求。

 

    美联储现在在印钞，这样大量的货币投入会对黄金价格产生什么样的影响呢？伴随着全球的货币大投放，其结果就是黄金的增值。其实道理非常简单，当越来越多的纸币追逐着相对越来越少的黄金时，黄金价格的上涨肯定是不可避免的。附图描述的是，一盎司黄金美元的价值与一欧元美元价值的对比，可以看到自3月18日，美国公布了1.25万亿美元的购买债券计划后，美元对黄金与欧元同时大幅贬值。金融海啸以来，在避险情绪的驱使下黄金与欧元反常地成为了负性相关的关系，因为美联储的最新政策，它们又走到了一起。现在的问题是，英国、瑞士、美国和日本相继采取了量化宽松政策，这几个国家的货币将面临贬值，这也同时意味着其他国家的货币正在升值，比如欧元。这么一来，在近期通缩的威胁下，欧元区进入通缩的风险正在增大。从另一方面，也迫使欧央行迟早也会采取这种量化宽松政策。全球的印钞大赛，因为各国之间博弈，正在提前到来，而黄金是唯一能保值的货币，从这一点来看，在2009年黄金仍将成为我们的避险之王。

    这里也提醒大家积极关注美元对欧元的变化趋势，它将在这波黄金投资中引领你走向成功。

 

 

藏在三十八层的秘密

■　老李

    前几天我看见一篇报道，说四川的千万富翁超过2万人，每1万名四川人中，就有3个千万富豪，还说四川有1300多个亿万富翁，也就是说每10万人中就有2个亿万富翁。依我看，四川的富豪人数比报纸上说的只多不少。报纸上还说，四川大多数有钱人都住在成都，这一点说得没错。因为成都生活方便，金融服务也方便。

    记得有人曾问我，像我们这样的有钱人会不会把钱放在一家银行，我想不会有这样的傻子，我的朋友圈子里都是有钱人，大家经常在一起耍，有时也会拿出白金卡互相秀一下，每个人钱包里都有一大堆各家银行发的白金卡、钻石卡，一般的都是这家银行存几百万，那家银行存几百万，哪会把钱都放在一家银行，除非那家银行有特别吸引人的地方。总的来说，成都富人跟建行、中行和招行打交道比较多，有钱人根本不会把钱放在外资银行，几年前荷兰银行来到成都，也没看见他们有什么动作。金融危机后，有钱人更加相信中资银行。

    我感觉成都的各家银行对有钱人的争夺早就开始了，这几年更厉害了，他们都有自己的办法。建行做的一件事令我刮目相看，记得那是07年的夏天，他们委托成都一家专业的调查机构，找了一百多个、将300万元资产存在建行的有钱人进行了一次问卷调查，调查内容我记不全了，好像有“最需要什么方式的服务”、“对什么样的产品感兴趣”、“最希望在什么时间接受服务”、“最需要的增值服务是什么”、“对服务环境有什么要求”等。我觉得他们这样做很明智，能够听到真实的想法，如果是建行内部人来做这个调查，我们不可能完全说出真实的想法。后来听说，这次问卷调查是四川建行为成立财富中心做的准备。

    那年的8月份，建行财富中心开业了。首先让我没有想到的是，他们把财富中心开在了市中心四川建行大楼的38层，哪家银行会把财富中心安在这么高的地方？会不会不方便？后来我发现这些担心根本是多虑，像我们这样的签约客户，他们都会发一张磁卡，每次来只要在一楼电梯门口刷一下，就可以乘专梯直达38层。记得我第一次上38层，刚一进大门，服务人员已经在那里恭候，还喊我“李先生”，他们怎么知道我是谁？难道他们记得每一个客户的名字？后来我想大概是刷卡时显示出来的信息吧。财富中心非常气派，占了整整一层楼，1000多平米，有多功能活动区、小型商务会议室，影音室、理财室、休息区等，我观察还有一间女性理财室，我不得不承认建行的细心，可能大家有所不知，四川女人特别能干，有钱的女人跟男人差不多。我每次来都进那间男性理财室，这间房视线不错，天气好的时候，也会看看成都的风景（这里是成都最高的地方）。总之，这里的环境与我们常去的地方风格比较一致——低调的奢华，据说他们请的是香港的设计公司。对了，还有一点是我没想到的，就是每间理财室都安装了电脑，可以随时原地进行交易。建行的财富中心，目前在成都是最好的。

    其实，建行财富中心有两项增值服务比较吸引我，像我们这些私人企业老板，年轻时艰苦创业，现在企业做大了，钱越来越多，但随着年龄的增长健康不断亮起红灯。我们又不是国家机关事业单位的人，没人安排我们每年做体检，所以我们很希望有这方面的资源和服务，大小病都有人管。特别是512地震以后，四川人更懂得珍惜。建行与成都最好的医院如华西医院、四川医学院，还有北京、上海的三甲医院都建立了关系。大到每年的体检，导医导诊，小到取药送药，都为我们想到了。

    建行还有一项增值服务在成都做得比较早，就是机场的要客通道，这是副部级官员才能享受的服务，要比一般的机场嘉宾服务更上一个档次，说白了就是面子更足，这才是我们的稀缺资源。现在不论是出港还是进港，我都会吩咐秘书事先给建行95533打个电话预约，其他的事情他们自会安排。

 

 

乘物以游心建行浙江省分行财富中心举办财富人生系列讲座于丹专场

■　本报记者　薛洁

    江南三月，草长莺飞，春意盎然。前不久，浙江省建行财富中心在西子湖畔为200名高端客户举办财智人生系列讲座于丹专场。

    记者在会场注意到，离讲座还有半个多小时，西湖国宾馆宽敞的会议室里已经坐满了来自浙江各地的建行高端客户。财富中心的工作人员，为每一位到场的客户都送上了一套精美的于丹文集。

    一位温州的客户告诉记者，在电视中，他看过两遍于丹教授的《论语心得》，记忆深刻。今天他特意开车赶到杭州，亲耳聆听于丹教授对《庄子》的精彩解读。

    《论语》中讲“君子爱财，取之有道”，可以认为是对财富管理的早期认知；《庄子》中讲“超然物外，欲乘物以游心”是在当下物欲横流的时代修养心性的要诀。

    讲座结束后，一位高端客户感叹道，于丹教授对《庄子》的熟悉程度令人折服，而她对庄子的现实解读，更是直抵人心，让我有不少新的启迪。

    记者了解到，此次“建行至尊客户财智人生系列讲座”的启动，是为促进建行与客户之间的深入了解，也是建行不断拓展高端客户服务内涵、提升服务品质的一次新的尝试。今后，还要陆续开办这样的讲座。

 

 

图为建设银行广西区分行南宁财富管理中心，2007月11月成立，面积近960平米。

图1、2：男宾、女宾理财室；图3：书吧；图4：广西少数民族浮雕。

 

 

产品月报

   2009年3月，银行理财产品市场共发售产品425款，平均委托期限为0.58年，平均期望收益率和平均风险值分别为1.85%和1.45%，产品的期望收益率水平略高于基准利率23个BP；本月共有388款银行理财产品到期，其中有25款产品提前终止，平均委托期限和平均名义收益率分别为0.48年和3.93%，其中人民币产品的平均名义年收益率为3.86%，远高于基准利率水平。本月，有8款零/负收益产品，与前期产品特点相同，多为“兄弟款”的看涨股票、商品类产品。

    本月，银行理财产品市场呈现出如下四个方面的主要特点，第一，人民币产品保持量升价跌趋势，受理财产品整体数量飙升影响，人民币理财产品数量也呈上升趋势，但产品的预期收益水平与基准利率之间的利差呈下降趋势；第二，普通类产品市场中信贷类产品的数量居高不下，普通类产品的投资方向增加了股权投资、上市公司ABS和风险债券等高风险产品。另外，受地方债券允许发行影响，增加了银信政合作模式；第三，结构类产品市场的股票类理财产品数量飙升，“高流动、低风险、稳健收益”的利率汇率类产品退居次席，非保本浮动收益型产品数量增加；第四，短期产品数量回落，“发行主体主动、投资个体被动”的局面尚未打破，少有产品设置投资个体的提前赎回权。

  ■　社科院金融研究所理财产品中心

 

 

理财指引

   3月9日至4月17日全球金融市场似乎出现了逆转变化。风险偏好回升，全球股市回暖，美元、黄金回落，非美货币普遍回升，多数商品触底反弹。

汇市

    3月份，纽约联邦储备银行在美联储局主席伯南克的指示下，宣布收购多达3000亿美元长期国债，并且进一步把房贷证券收购金额提高一倍至1.45兆美元，这引起市场强烈反应，美元汇率疑似重返长期下跌的趋势，美元指数则由89.50左右快速跌至82.64。多数非美货币则出现大幅反弹格局，之后随着投资者对外汇市场未来走势看法分歧加大，美元汇率出现震荡走势。

    欧洲货币　欧元兑美元1个多月是先涨后跌，波动剧烈，目前欧洲央行内部对于未来政策走向的分歧严重，围绕欧洲央行下一步举措的不确定性令欧元承压。面对二战以来最严重的形势，欧央行管理委员会22位成员却还在为下一步应采取的政策争论不休。

    英镑则先抑后扬，由于英国和美国都执行了量化宽松的货币政策，因此英镑对美元的走势受这一政策的影响相较欧元为低，而英国在执行货币政策时的速度也一直是西方主要发达国家中最快的一个，政府对于财政政策的掌控力度也要强于欧洲央行。这使得英镑后期走势强于欧元。

    瑞郎则在1.12-1.19区间震荡，瑞士央行在3月12日宣布调降利率25基点至历史低位，同时开始在外汇市场买进外汇，同时买入私人部门借款人发行的瑞郎债券，以防止瑞士法郎兑欧元进一步升值，由于瑞士央行干预汇市的行动，令近期瑞郎走势偏弱。

    日元　2008年，金融危机的全面爆发导致市场去杠杆化操作的大规模展开，随着股市等资本市场的大跌，融资套利纷纷被解除，日元获益匪浅。但是，随着全球各国大规模经济刺激计划的推出，加上日本经济衰退的加深，日元的避险光环日益黯淡，从今年2月份开始，日元便展开大幅回调，日元和股市的负相关联系似乎正在重新出现。

    商品货币　近一个多月来，凭借固有的高利率优势及商品货币属性、受全球商品率先回升、中国经济初步复苏并扩展对原材料商品进口需求、及中国对澳矿资产采购意愿增强等诸多利多因素作用，澳元走势可谓异军突起，兑美元汇率自3月9日低点0.6305上涨至4月13日高点0.7324，短短一个多月累计涨幅达到16.13%。同属商品货币的加元在一个多月时间汇率相对美元回升了5.49%。

 

商品市场

    受到美元疲软、通胀隐忧和中国需求复苏三大因素的支持3月9日以来商品价格止跌企稳。前期全球金融危机风险全面释放之后，投机资金避险需求减弱，风险偏好回升，吸引全球大量投机资金重新回到商品市场，代表全球大宗商品市场价格的CRB指数大幅反弹，近一个月上涨约7%。其中最受关注有色金属铜、铅、锌和锡，纽约期铜一个多月涨幅近30%。农作物黄豆和糖均有不错的表现，而原油期货价格在一个多月中涨幅也超过了10%。

    贵金属市场　由于避险情绪的下降，风险偏好的回升，尤其在20国集团(G20)宣布支持国际货币基金组织售金计划后，黄金价格就一路下跌，国际现货黄金价格目前已跌至870美元/盎司，2009年4月16日，全球7大黄金ETFs持仓总量为1369.738吨，与上一交易日相比减少8.25吨。国内黄金价格也由210元/克跌至目前192元/克。预计近期黄金价格走势仍维持调整震荡格局。

    操作建议：

    1、美元作为全球首要储备货币的地位短期仍将难于改变，汇率长期下跌趋势已成共识，但对于中短期走势分歧较大，中庸的看法避险资金推动美元走强未必能持续，但会不断反复，目前来看有序的下跌可能性较大。

    2、日元自2月份以来由强转弱后，美元兑日元目前已回到100附近，受年线支撑，从技术面看日元重新走强的概率在增加，操作上可适量购买日元。

    3、由于欧元区货币政策内部纷争，且欧洲央行下个月极有可能实施量化宽松政策，许多知名机构纷纷看空欧元后市走势，有机构判断欧元在跌破1.30后会跌至1.25附近。当然欧元的回落也给了投资者买入的机会。

    4、在看不清未来外汇市场变化趋势的情况下，拥有外币资产的投资者可考虑美元和欧元按5：5或4：6比例分配，来对冲汇市波动风险，这种方法看似简单但存在一定合理性。

    5、商品价格近期存在回落可能，前期购买商品货币的投资者可考虑卖出，并买入美元或日元。

    6、国际货币基金组织抛售黄金的言论未必能付诸实施，即使抛售也可能会被中国、俄罗斯等国央行收购，对市场冲击不会太大。黄金长期看涨仍不变，中短期调整未结束。账户金买卖须注意风险。实物黄金的作用仍须强调，它是一种终极资产，是应对危机的保障资产，不需要也不应该看价格变化。

    7、原油价格长期走势看淡不变，但近期开始企稳，原油价格趋向区间波动。

    8、时刻要牢记黄金的货币属性，马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币”。

■　广东省分行私人银行部　邓为民
 
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