■　益智

    美元指数（US Dollar Index，USDX）显示的是美元的综合值，一种衡量各种货币强弱的指标，与CRB 指数、道琼斯指数被视为反映美国乃至全球市场风向标的三大指数。在最初推出时，美元指数由10 个外汇品种组成，1999 年欧元推出后，由于德国马克、法国法郎、荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎都是欧元区的货币，因此，美元指数的组成在2000 年也作了相应的调整，以欧元代替这5 个欧元区货币，因而现在的美元指数由6 个货币组成。(欧元 57.6％；日元 13.6％；英镑 11.9％；加拿大元 9.1％；瑞典克朗 4.2％；瑞士法郎 3.6％。

    纽约联储14日报告显示，09年第一季度美元贸易加权汇率较上一季度上涨4.8%，其中美元兑欧元汇率涨5.2%，美元兑日元汇率涨9.2%。上述报告还指出，这些汇率变动在投资者风险偏好处在历史低位的背景下产生，本季度人们对欧元区和日本经济的担忧日趋增长。

    但是进入第二季度美元指数掉头向下，随着美国各种经济数据的公布，美元指数在5月13号盘中最低达到81.87，为今年1月9日以来的最低水平。自4月20日的最高点86.86下跌以来，美元指数的最大跌幅已达6.10%。美国劳工部14日公布，截至5月9日当周的首次申请失业救济人数增加3.2万人，至63.7万人。差于此前预期的增加1万人至61.1万人，归因于汽车业较为集中的几个州首次申请失业救济人数的增加。截至5月2日当周持续申请失业救济人数增加20.2万人，至656万人，为1967年政府开始统计此数据以来的最高水平。说明在经济衰退环境中，失业者重新就业非常困难。美国商务部表示，美国4月生产者物价指数月升0.3%年降3.7%，高于预期的月升0.2%年降3.7%；但核心PPI月升0.1%年升3.4%，符合市场预期。企业一直削减库存，订单和生产减少。消费者支出仍疲弱，4月零售销售月降0.4%。这种环境使得企业很难提价。

    纽约联储报告显示，美国机构投资者撤离在海外股市的大规模头寸也导致美元需求的增长。我们可以称之为“回巢效应”。而一旦美国经济预期好转，海外资产变为美元现金回巢速度放慢，美元指数走弱也是必然的。最新一期调查问卷中表示，经济学家预期美国的经济衰退将在09年8月结束，预计三季度将看到缓慢增长，这也是进入2009年第二季度美元指数下行，在81至83之间持续调整的原因之一。

    以粗略的大走势分析，2001年121.02展开的美元中期调整趋势已经运行在主跌的第三段，由于美元指数的80－85区域是20多年来的底部区域，一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响，所以政府联手干预不可避免，该区域近两年内仍然具有较强支撑作用。但鉴于此次金融危机的深度，经济全面复苏需要相当长的时间。此次经济下滑程度颇深，这意味着各产业从疲态中完全恢复将需要相当长的时间。为了收复失地并进一步降低失业率，经济必须获得远远超过潜在增长率的增速。近半数的经济学家称恢复到衰退前的产出水平需要3至4年的时间，更有超过15%的受访者认为需5至6年的时间。技术上看，美元总体仍然处于疲弱态势中，预计短线美元指数延续盘整走势的可能性较大。

    至于人民币对美元的汇率，在2006年9月至2008年6月间，世界经济危机还没有显示出来时，一美元兑人民币从7.94连续暴跌至6.82；而从2008年6月至今，金融海啸肆虐之际，汇率却维持在6.81-6.88之间，在目前向往稳定的心态下，这个区间在一段时期内还较难突破。

    （上海中大经济研究院院长）
 
 
※ 未经允许不得转载,详情咨询67595710