背景：IPO暂停八个月之后，证监会于5月22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》公开征求社会意见。这次IPO改革的重点在于注重培育市场约束机制，重视中小投资人的参与意愿，向有意申购新股的中小投资者适当倾斜。主要措施：第一是优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开；第二对网上单个申购账户设定上限，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

    热点：IPO重启之惑？

    IPO重启之争：

    IPO重启是资本市场支持实体经济的重要内容。金融市场不能独立于实体经济而“空转”，对于证券市场而言，给企业提供融资渠道是发挥自身功能、支持实体经济发展的重要内容。在各行业大力抗击全球经济危机的冲击、千方百计支持经济发展的今天，证券行业也具有自己的历史使命。经过近一年的休养生息，股指从底部的反弹幅度超过60%，A股市场投资者信心显著增强，对风险的承受能力也大幅提高，市场交易活跃，日成交量接近历史最高水平，为IPO重启提供了较好的市场条件。——银河证券

    股市融资功能的恢复是市场恢复生命力的标志，市场有融资功能才是一个正常的市场。如果加大资金的引入速度、机构投资者的入市，就可以达到动态平衡，市场就会既恢复融资功能，也不会暂时缺血。——英大证券研究所所长李大霄

    在当前市场点位上，坚决反对IPO重启。目前需要做的是对发行制度的深度改革，而不是一些技术性的修改，对于征求意见稿提出的网上单个账户申购数不超发行数千分之一以及网上网下只能二选一的提法，我认为作用不大。——西南证券首席分析师董先安

    在证监会小心翼翼刻意维护现有利益格局的思想指导下，改革具体举措进步有限，给人的印象似乎是仅仅为创业板的启动和IPO(新股发行)重启提供一个借口，对散户的让利只是象征性、安慰性的，对目前新股发行制度所造成的高市盈率、圈钱市、大小非等核心问题没有任何改进。推出这样的改革方案，只是急于为创业板和IPO重启扫除障碍，并非为解决中国资本市场的制度性残缺。——大成律师事务高级合伙人马光远

    改革有利中小投资者之正方：

    这是向散户倾斜的政策安排，改革的方向应该给予肯定，但力度应该更大些。此前，由于制度安排，机构在网下、网上均能参与申购，在一定程度上蚕食了散户的利益，这次改革，明显在限制机构，是对普通投资者利益的保护。——中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求

    提高中小投资者申购中签率等做法的核心问题是解决相关各方的利益分配，特别是对中小股东的公平性问题，以前的两步询价机制等做法让中小投资者参与的比较少，初衷是发挥机构投资者的专业定价能力，保障企业融资成功，新的做法更利于保证公平，是很重要的一个改进，让中小投资者机会更多，减少机构投资者利用资金优势获得好处的可能。——首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才

    过去机构投资者有两条通道购买新股，一方面可以在网下参加定价，同时还有一条后路——网上申购。现在改了，要求机构投资者负起更大的责任，不能像过去一样，你这边发表意见，那边按照别人给你定的价再买一把就算了。网上网下分离最大的意义就在这里，要求机构在市场里面要负起更大的责任来。——广发证券投行部总经理蔡铁征

    改革有利中小投资者之反方：

    网上网下分开后，从理论上讲，中小投资者将分得更多的粥，比如对大家都很看好的公司，机构在网下充分认购后，还会到网上抢食份额。但从以往经验看，战略投资者(机构)以参加网下申购为主，网上申购大多为基金和中小散户。因此，中小投资者的粥还是会被基金、私募等大资金蚕食，按账户资金大小，给散户们一块自留地，或许对保证中小投资者份额会更有效。——申银万国研究所副总监钱启敏

    用千分之一的原则上限来匀富份额，还是有点高。即便是股本不大的中小板上市公司，千分之一的股份也要达到几十万股，对于散户投资者来讲，这个上限几乎没有意义。而对于大资金来讲，千分之一的上限应该也能吃饱了。——北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐

    “申购上限”制度体现了公平原则，在一定程度上保护了中小投资者利益，但关键是怎么执行，最好能落实实名制。中国股市在95、96年网上申购时就是实行人手千股的制度，但是当时很多机构、大户、黑庄开了大量股东账户进行申购，他们到农村花20元就能买到身份证，实际上“人手千股”制度最后不了了之。——纽约泛欧交易所北京代表处首席代表杨戈
 
 
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