■　益智

    年初之时，我在本栏目漫谈了今年的股市，记得最后一句话是这个意思：2008鼠年的行情让股民从猪变成了鼠，希望2009牛年再让投资者从鼠变成牛。实际上，2009年上半年经济基本面依然严峻，还有诸如H1N1流感，麦道夫巨骗案，美国大型汽车公司破产等等天灾人祸发生，经济分析师们也吵得不亦乐乎，但似乎只有对我们老祖宗规定的天干地支的朴素解读才是最准确也是最省心的。

    上周结束了今年上半年的股票交易，上半年上证指数的K线图开盘1849点，探低1814点，摸高2997点，收盘2959点，半年K线为一条带38点上影线、35点下影线、实体为1110点的长阳线，这根长阳线创下了中国股市有史以来上半年行情之最。下半年开盘第一天，即攻克3000点整数大关，又创出一个新高，而下一个新高又似乎在酝酿之中。那条行走了7个多月的上升通道依然顽强地按照既定的斜率上行。市场似乎是在顽强地要把鼠变成牛。

    虽然道理那么简单，但还是有许多聪明人在对客观运行着的股市行情作着盲人摸象般的分析，结果的巨大分歧也就可想而知了。看多者认为，3000点位置说高不高，说低不低，正好是0点至6000点的中位数。如果从中国股市的大趋势看，3000点可以说是一个牛市行情的驿站，一个中继站而已，未来的牛路还长得很呐。值得注意的是，沪深股指的年线上周刚刚调头上行，这种趋势一旦形成，没有一年半载，市场趋势很难改变。因此，看多者坚持3000点点位上继续持股，并且威胁说离开市场也许会与财富失之交臂。

    看空者势力也很雄厚，尤其是在市场中常挨熊掌屡吃苦头的老股民，他们认为上周上证指数一举攻克3000点并马不停蹄地逼近3100点，深圳成份指数一周内涨了超过10%，由上半年的“慢牛”变成了“快牛”，在乐观之余应保持清醒的头脑。并且判断这是一个赶顶的过程。七月第一周美国宏观经济数据继续好坏参半。其中PMI（制造业采购经理）指数止跌回升，从5月的42.8上升到了6月的44.8，显示制造业下滑已经告一段落。但美国金融危机再度恶化的可能性依然存在，如美国政府控股的AIG又爆出2000亿美元的新亏损，失业率创10年新高。虽然表面上看相关数据的不统一是导致欧美股市目前进入震荡的首因。但从根本因素看，美联储在经济刺激与货币政策上的尴尬才是使市场对未来前景感到迷茫的真正原因：美国股市要继续反弹走势需要联储给予更为明确、长效的流动性许诺，但联储如继续无限度提供流动性许诺，将很可能导致美国国债市场崩盘，使得经济刺激的资金缺口和美国当局财务状况愈加恶化。在过去的6月份里，国内宏观经济上最重要的消息应属上半年疯狂扩张的信贷规模。随着4月收窄，5月回升之后，6月份的银行信贷规模增幅几乎已经肯定将达到1万亿元人民币，从而意味着上半年信贷总增幅超过7万亿元。但是新增货款从7月起将可能收缩，影响市场的流动性；7月和10月大小非分别解禁1876亿股和3320亿股，全流通比例将达70%，盘子更为沉重；7月份大盘股IPO重启，以及创业板的随时亮相，有分流市场资金的隐忧。所以看空者完全有理由担心市场主力在这些潜在利空爆发前将指数拉高，让市场疯狂，乘机兑现丰厚的利润。

    说到这里，市场这头大象究竟是什么样呢？其实作为投资者，关键是要会在各种资产间作合理的配置，房子、车子、票子、位子等都应该有一些，这样才会不管风吹浪打，胜似闲庭信步。如果要想赚尽市场上的每一分钱，那不得神经衰弱才怪呢。资产有了合理的配置，猪年可以发大财，鼠年有风险很正常，牛年还可壮大，虎年个头也不小，但可能会有些吓人，兔年则有可能尾巴长不了，用朴素平常心，资产一定可以稳步增长的。

    （作者系浙江工商大学证券期货研究所所长，上海中大经济研究院院长，金融学博士后）

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