■　林京亮

    2009年已经走过了一半，全球经济也从年初最黑暗的时期逐渐看到了复苏的光亮。为什么说仅仅是光亮而不是曙光呢？因为从不断公布的经济数据来看，一些指标虽然显示经济有所改善，但只能说整个世界经济才刚度过最坏的阶段，GDP负增长，通货紧缩的局面仍然没有质的改变。黄金市场就在这种经济环境中震荡起伏了6个月的时间，基本上运行在860至1000美元之间，而左右黄金市场的因素基本上只有两个：通胀预期和美元。下面就结合这两大因素的变化来回顾和展望一下黄金市场。

    年初随着各国经济不断发出恶化的消息，黄金的避险功能得到了发挥，金融市场一度出现了金价与美元齐涨的罕见现象，金价在2月20日触及了1005美元/盎司，同时美元兑欧元的汇率也在避险情绪的推动下在3月初上涨到阶段高点1.2450附近。然而金价与美元同涨毕竟是经济危机条件下的产物，绝非常态，在经济基本面的外力作用下，这种态势很快就被打破了。3月份，美联储在议息会议结束后宣布将购买3000亿美元的美国长期国债，此举使市场立刻意识到美国大量释放美元流动性将使未来出现可怕的通货膨胀，另外美国公布的经济数据显示经济有见底回升的迹象，美元的避险功能开始削弱，全球股市和大宗商品市场在风险偏好情绪提振下开始了一轮阶段性的“牛市”行情（也许称作熊市反弹更恰当）。此时黄金市场的资金面出现了抽逃现象，金市里的资金流向了股市和以原油为代表的大宗商品市场。在4月IMF通过了出售403吨黄金以增加资本金的决议，黄金ETF基金也出现了减持仓位的举动后，使得金价反复波动于880至900美元之间。但是避险情绪的降温使得美元走弱，通胀预期的升温加剧了大宗商品市场的暴涨，原油从年初最低价到6月份上涨了一倍多，这使得黄金多头再也忍耐不住，掀起了一波涨势，使金价第四次冲到了1000美元关口之下。就在很多人以为金价将破千元大关并一路上涨的时候，金价又一次调头向下，而且象前三次一样出现5日均线与10日均线的死叉，呈现出震荡下跌的态势，更令人担忧的是目前5周均线与10周均线也已经形成了死叉，这意味着金价在短中期会继续走弱。

    判断金价走势的问题必须紧紧抓住通货膨胀和美元汇率这两大主线，缺一不可，否则真可能误入歧途。许多人在分析金价时过分的强调了美元长期贬值和未来通货膨胀的可怕程度，但是并没有从全球政治、经济发展状况的宏观角度来看问题。比如说，此番全球股市和大宗商品市场的暴涨，就源于市场对于经济复苏的期望值和通胀预期过高，几个好于预期的经济数据就点燃多方的希望之火，可实际的经济基本面却是与之背离的，当突然间一个坏数据出乎预料的冒了出来，市场的信心立刻瓦解。刚公布不久的6月美国非农就业数据远差于预期值，整个金融市场就象被兜头泼了一盆冷水，风险厌恶情绪象野火一样四处蔓延，原油价格一周之内暴跌15%；作为可以考察风险偏好情绪的美国道琼斯指数呈现出标准的头肩顶态势，未来可能深度调整；日元再度疯涨，避险情绪有回升至去年危机爆发时水平的可能。黄金也跟随非美货币的下跌而下跌。

    有人会说，既然风险厌恶情绪上升，那黄金应该受到追捧才对，但是我们不要忘记市场里还有这样一句谚语：美元涨，黄金跌。三个月以来，关于美元的储备货币地位问题的争论一直不绝于耳，许多投资者相信，长期来看美元面临重压，美国有着创纪录规模的财政赤字而利率则料在更长时间内维持在低位，这也是当前市场分歧的关键点，但除非市场回归正常、经济逐步走出衰退，否则流动性仍是主宰，而且美元地位无法取代，无论人们现在喜不喜欢，你必须持有大量美元，唯一能够重创美元的可能是储备货币地位问题，但至今那仅仅是一个梦。就是喊得最凶的“金砖四国”在内谁也不敢实质性的动摇美元地位，因为那无异于自毁长城。因此保持美元汇率的稳定成了各国经济复苏的前提之一。而且从经济复苏的情况看，美国肯定要早于欧元区、英国、日本，经济基本面的好转也会在一段时间内使美元兑其它货币走强。

    对于黄金，个人认为投资者最好暂时采取观望的态度，因为金价已经跌破了30周均线，而60周均线就在880美元处，距离现在的位置已经很近了，如果这个位置守不住，金价搞不好会“一泻千里”。

    （建行北京市石景山支行）

※ 未经允许不得转载,详情咨询67595710