背景：7月16日，国家统计局公布上半年经济数据，其中GDP较去年同期增长7.1％；CPI同比下降1.1%，6月CPI同比下降1.7%，较上月低0.3个百分点，创10年来新低；而上半年信贷投放量高达7.37万亿元, 仅6月份人民币贷款增加1.53万亿元，不仅远超过年初制定的全年新增5万亿元的信贷目标，也超过了历史上任何一年的投放总量。

    热点：通胀，非通胀？

通胀：

    尽管当前中国经济总供给大于总需求的局面尚未改变，但输入性通胀、通胀预期和价格的结构性调整，将可能导致我国轻微通货紧缩的格局改变，转而出现小幅通货膨胀；而国内充裕的流动性引发国内股市、房地产等资产价格上涨，加大了国内物价上涨的预期。——国家信息中心经济预测部副主任祝宝良

    股市房市的“通货膨胀”比预期来得更生猛。资产交易市场中的“通货膨胀”是在实体经济下滑时发生的，这是一种新型的滞胀，可定义为“投资性滞胀”，即实体经济增长的停滞与资产价格的膨胀。这种新型滞胀与CPI代表的通货紧缩并存，因为超额货币的发行会在通货紧缩时加速，从而在投资市场中演绎了一个新的“三高”：高通胀驱动高股价带动高房价，这是虚拟经济中新的“三高”，其源头也是超额货币的发行即高通胀。“投资性滞胀”作为经济增长的一个特殊阶段，是以CPI衡量的通货紧缩为前提的，因为CPI代表的通货膨胀一旦浮出水面，超额货币的发行速度必然下降，政府的货币政策将逐渐收紧，资产交易市场中的“通货膨胀”就会相对弱化。如果在以CPI代表的通货膨胀浮出水面之时，实体经济的增长依然迟滞，不能支持高股价和高房价，股市和房市的非理性繁荣就会结束。——国金证券首席经济学家金岩石

    当前信贷增速维持在高位，流动性充裕。中国经济率先全球复苏，并且增长较为强劲，全球资本必将重新流入中国市场。另一方面，推动中国通胀主要是两端：一端为下游的消费品和投资品，主要是“住”和“食”；另一端为进口依存度高的大宗原材料。受困于全球环境，中国将伴有结构性通胀。——光大证券首席经济学家潘向东

    按传统常理“流动性”加大，会反映到物价上头。但此次是因为金融危机，整个产能过剩，对冲了物价上涨的风险，所以它不会及时反映到以CPI代表的物价上。但这并不是因为经济学理论在失效，它会反映到另外一个方面，就是资产价格的上升，即当前股市房市的暴涨。并且通胀形成并非与货币增加如影随形，从货币增加到通货膨胀的发生，一般有一两年的滞后时间。——中银国际控股有限公司副执行总裁曹远征

    美国现在也在印钞票，如果都在印，那不就面临着一个世界性的通胀已经开始了吗？我们需要进口石油、进口天然气、进口铁矿石、进口所有东西，这个价格是否要上涨呢，我们是否面临着一种输入性的通胀？这个苗头已经出现了，我觉得现在正是由结构性通胀向全面性通胀转移的一个过程。——清华大学经济管理学院副教授韩秀云

    保增长、控通胀是一对矛盾体。高增长必然高通胀，当然本质上看复苏路上的通胀，不是生产供给不足造成商品物价上扬，“胀”纯粹是钱多造成的。为了应对危机，各主要国家的央行都在实现宽松的货币政策，全球都在释放流动性。全球通胀，中国也不可能独善其身。——北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越

非通胀：

    中国不怕通胀，而且有办法治理通胀，真正需要担心的是通缩。当前我国已经战胜物价过高的状况，下面的任务就是全力保增长，保增长的措施也是对抗通缩的措施。所以没有必要过度关注通胀，全年物价还会在低位徘徊。——国家统计局总经济师姚景源

    通胀压力来得并不会如想象中快，我国的通货紧缩压力还将持续一段时间。大约到3季度才能结束。目前经济复苏和物价水平远未达到所谓的过热阶段。——中国社科院经济所副所长张平

    目前没有通胀压力，总需求推动的通胀并没有形成，因为经济增长还没有真正恢复到正常水平，CPI还在低位运行。在去库存化没有结束，产能过剩的问题没有适当调整之前，资产价格上涨可能形成成本拉动的通胀也没有形成的条件。——银河证券首席经济学家左小蕾

    上个月有1.5万亿新增贷款，但新增存款却是2万亿，款子是贷出去了，但是又回流到银行体系。随着未来贷款增速的放缓，并不是流动性就会变差，而是会慢慢流向经济体系。——摩根大通中国区董事总经理龚方雄

    目前经济基础回暖根基不稳的情况下，制造通胀预期有利于应对萧条。虽然上半年信贷投放数额较大，但在巨大的外部冲击之下，货币投放与通货膨胀之间的关系被破坏，中国在未来12个月内不存在通胀风险。——摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆

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