背景：去年11月，国务院近10年来首次提出实行“适度宽松”的货币政策，在此影响下，今年上半年我国银行业金融机构新增本外币贷款7.72万亿元,同比增长32.8%，推动GDP增速达到7.1%。7月下旬，央行曾6天内3次表态宽松货币政策不动摇，但在8月5日晚间发布的《中国货币政策执行报告(2009年第二季度)》报告中，却突然提出要对宽松的货币政策“动态微调”。次日，股市率先应声大跌，一时间，各界对于货币政策未来走向的猜测纷至沓来。

热点：货币政策下半年将何去何从？

坚持不动摇

    我们面临的困难和挑战仍然很多，国际经济前景还不明朗，外需下滑的压力仍然很大；经济自主增长的动力还不强，一些行业、企业经营还比较困难，结构调整的任务十分艰巨；扩大内需在短期内还受到各方面因素的制约，一些刺激经济发展的政策效应会递减，一些关系长远的政策收到成效需要时间。因此宏观经济政策的导向不能改变。——国务院总理温家宝

    世界主要经济体的下滑趋势没有发生根本性变化，我国经济发展的不利影响在短期内还难以有大的改观。而且，目前国内经济主要依靠政府投资拉动，民间投资回升仍有空间。由于收入提高的限制，消费还将在一定时间内呈现下滑趋势。以上因素若得不到有效解决，将影响一揽子政策发挥余地。如果政策动摇，可能半途而废，前功尽弃。——国家发展改革委副主任朱之鑫

    货币政策的问题在于信贷结构而不在于信贷总量。目前中小公司融资问题依然没有得到妥善解决，很多中小公司依然靠高利率贷款来解决资金问题。无论财政政策还是货币政策都不能频繁变动，因为会影响市场的预期。此外，财政政策滞后期短，货币政策滞后期长，只有坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，才能保证经济在第3季度后更好，目前这些政策绝对不能变。——全国政协经济委员会副主任、北京大学教授厉以宁

    从2008年11月至今的高速信贷投放是应急性质的，而这一信贷应急政策已经达到了对经济刺激的作用。未来的信贷可能有所放缓，一方面是管理层要关注已经投放的资金的效果，另一方面也是银行对风险的考量，这些都是合理的预期，不会对市场的流动性过分担忧，只要M1增长能够保持较高水平，货币环境的改善就是持续性的。——广发基金投资总监易阳方

动态“微调”

    我们说的“微调”不是对货币政策的微调，是对货币政策的操作及货币政策的重点、力度、节奏进行微调。所谓的微调，实际上一直在进行，不是说下半年才开始微调，实际上人民银行月月、周周、天天都在根据市场的情况进行微调；面对这样大的金融危机，很难说人民银行执行国家确定的适度宽松的货币政策一下子就到位，我们必须根据市场的情况，根据经济发展的情况进行不断的调整，使得这个政策能够确实起到拉动内需、促进增长的作用。——央行副行长苏宁

    在经济复苏并没有得到决策当局确认（预计决策层对出口的担忧要到四季度才会有所释放），短期出控制信贷的措施不太适合，而信贷的大幅扩张又会留下后遗症，因此，我们认为下一阶段的宽松货币政策将更体现在“适度性”，信贷的投放将更偏重于稳健和信贷的结构。稳健的操作体现在信贷的投放逐步减少，而不是急缩式的下降。偏重于结构体现在：就中长期与短期而言，将更加偏重于中长期信贷，就行业的投放而言，将更偏重于产业结构升级，对传统的高耗能高污染的行业将偏于收紧，而对于新兴产业进行信贷倾斜。这样操作的目的其实质就是通过信贷的逐步平稳和刺激经济的持续长期增长来化解短期货币增速和经济增速之间的缺口，以避免出现较高的通货膨胀。——光大证券首席经济分析师潘向东

    现在货币政策也只能微调,若下半年出现通胀则是另外一种情况,在那时货币政策才会发生大转变。目前,为提高货币政策的有效性要与银行监管相配合。货币政策在促进经济增长,防范通货膨胀和资产泡沫之间找到一个平衡点。——中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇

    今年以来，信贷飙升与股市、楼市回暖的轨迹惊人地趋同，不排除一部分信贷资金以各种方式进入了资产市场。在民间投资没有实质启动时，有可能导致资产市场的局部泡沫，不利于经济复苏。货币政策应该从一个危机管理操作转变到反经济周期的一个正常的调控。我觉得至少要给企业投资者传达这样的信息，货币供应和信贷并不可能一直这样持续下去，央行货币政策的调整肯定是逐步调整的过程，一开始在公开市场上调整，之后对商业银行的指导，最后才使其它的货币工具的运用，比如利率、准备金政策、汇率政策。——中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵

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