背景：经历了2009年A股市场的风风雨雨后，展望2010年，在中国经济逐渐企稳回升的过程中，相关刺激政策会否退出、股市会否扩容等一系列因素都将影响2010年的A股市场。面对众多不确定性因素，券商们如何把握今年市场的机会？

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关注上、下游的投资机会

    2010年站在经济复苏的角度看市场，全球政策变动将带动资本沿着“调解失衡”的方向演进。根据中国经济特征与流动性判断，中国经济未来6至12个月将从复苏走向繁荣，但其内外双失衡的局面并没有显著改善。预计今年年中前后有一次27个基点的加息，M1增速在年中回落并在年底有所回升。投资时钟显示煤炭、钢铁、化工、建材等周期行业具有投资机会；“调结构”是解决国内经济失衡的必然手段，消费、低碳经济和区域发展相关的行业持续受益。——中信证券

从复苏到扩张

    通胀上行速度和宏观政策调控时点决定了今年股市的走势，招商证券认为有两种可能情景：一种类似于N形。经济扩张速度和通胀回升过快，宏观调控或政策退出较早，市场可能会较早出现调整；但是较早的调控也通常意味着调控手段相对会较为温和，而且经历一定时间后，政策调控可能会告一段落并边走边看，甚至政策会有所回暖，市场重新进入上升。这种情形下，3-4月份是个敏感时点。另一种是倒V形。政府希望看到较长时间的高增长而容忍较高的通胀预期，政策调控或者退出较慢，市场可能在上半年先经历“慢牛”再经历“快牛”，但是一旦到了下半年通胀比较高时，政策也必将较为果断和严厉，市场回调的速度和幅度可能较大。该情形下三季度是市场变化的一个敏感时点。经济周期的同步或滞后行业景气度有望明显提升。在经济复苏期，景气回升较快的行业主要是先导性行业如地产、汽车、家电、有色；随着经济向扩张阶段过渡，先导行业的景气度必然向更广泛的产业领域衍伸，这些行业主要包括中游投资品、上游资源品、服务业如运输和金融、必需消费品等。——招商证券

信贷资金争夺更为激烈

    2010年A股市场会走出震荡行情，市场整体难有单边系统性机会。震荡主要受制于内部因素，关键因素有信贷投放、股票市场供求、估值与业绩增长；而外部因素对A股市场影响不大，如美元走势、大宗商品价格和新兴市场泡沫和债务问题。2009年信贷投放使得实体经济和虚拟经济均受益，今年预计信贷投放将低于市场预期，同时实体经济和虚拟经济争夺资金将更为激烈。今年的重要投资主题为：消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合。——国泰君安

周期类行业是进攻首选

    2010年决定市场运行的两大核心变量分别是美元反转和中国的货币紧缩。资金来源分为两部分：一是国内银行的贷款，另一部分是国外的热钱流入。一季度：固定资产投资淡季将逐渐导致主要周期类行业价格出现滞涨或调整，这将与一季度资金面宽裕背景下的乐观情绪形成强烈反差，因为低于市场预期而出现调整。二季度：固定资产投资旺季，房地产投资对于中游行业的拉动作用主要在去年四季度和今年二季度集中体现，同时由于以房地产投资带动的私人投资迅速回升，而政府投资未及时退出，由此会形成刺激性政策维持以及民间经济强劲复苏的暂时重叠，导致资源品价格挤出效应非常明显，即1-4月政府投资+私人投资对资源品的拉动作用集中在二季度显现。——国信证券

消费也能进攻

    再平衡中的2010年A股将震荡上行。一季度中国经济形势较佳，可能引发政策微调的预期；股市融资压力较为显著。再平衡的受益主题为：大消费、中部区域、新兴产业。传统上，消费品板块被认为是防御性的品种，但我们认为受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、A股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。——申银万国