市场纵揽

    全年涨幅创两年来新高，消费概念异军突起。

    证券市场方面，12月份沪深两市指数分别以2.56%和1.58%的涨幅为2009年股市画上完美的句号；截至2009年12月31日，上证综指以79.98%的涨幅收官，报收3227.14点；深证成指收于13699.97点，全年上涨111.24%。从技术面上来看，虽然历经2月下旬、8月上旬、9月下旬三次较大的调整，但两市指数经受住了包括贸易保护主义泛滥、国际经济复苏前景摇摆不定、国际债务危机频发等诸多考验，取得了较大涨幅，收复了部分2008年指数下挫的失地。从政策面上看，各个行业发展规划的陆续实施和对证券市场的规范操作以及对监管工作的逐步加强都对2009年的行情起到了突出的贡献。两市成交量更是创出历史新高，截至2009年12月31日，上证综指成交额35.16万亿元，较2008年翻了近一倍；深证成指成交19.22万亿元，较2008年8.77万亿元的数字有了显著提高。板块方面，虽然12月份涨幅较前两月有所降低，但纵观整个2009年行情，国家对生产环节成本的补贴和销量大幅增加的预期，使汽车板块以221.25%的涨幅在所有板块中稳居头名，汽车下乡政策对汽车产业的利好影响可见一斑；在所有板块中，除有色金属、煤炭石油因国际能源价格上涨而出现较大涨幅外，计算机、电子信息、酒店、服装、房地产、电器、酿酒食品等与消费概念有关的板块年涨幅均超过100%，其中电器板块受益家电下乡政策，年涨幅达166.82%。可以预计，2010年的消费概念将成为一个支撑市场稳步上升的重要题材。

    债券市场风光不再，加息预期或致债券市场承压。

    债券市场方面，国债市场与企债市场指数没能复制2008年狂飙突进的风光局面，仅实现年度微幅上涨。截至12月31日，国债指数收于122.35点，全年上涨0.87%；企债指数收于133.54点，上涨0.68%；自人民银行将一年期存款利率降至2.25%后，经济的复苏和失业率的下降使进一步降息失去了理论依据。同时，国际能源和原材料价格的上涨将市场投资者的降息预期转变成为加息预期。正是在这种影响下，12月份国债指数仅上涨0.05%，连续两月涨幅没有突破0.05%；企债指数也以0.41%的较低涨幅报收。

    牛市推动股票型基金重振雄风，年度排名争夺日趋激烈。

    2009年，两市指数的走高推动着股票型基金再次呈现出赚钱效应。根据晨星网统计数据显示，2009年共发行121只开放式股票型基金，累计募集资金高达3821.937亿元，远高于2008年同期水平。开放式股票型基金的平均年净值增长率接近70%，彻底摆脱了2008年因市场下挫而带来的阴霾。

    2009年净值涨幅冠军的争夺战较前几年更加白热化。从12月下旬开始，收益排名前三名的基金开始不断变化，此起彼伏。先是新华优选成长超过华夏大盘精选，但是很快又被反超；在最后几天，银华核心价值优选突然发力，一举超越新华优选和华夏大盘精选，但在最后一天表现稍弱，以不到0.1个百分点惜败给华夏大盘精选。这也使得 “明星经理”王亚伟领衔的华夏大盘以116.17%的涨幅成为众多股票型基金中真正的明星；银华价值优选以116.08%的涨幅屈居第二；在所有非2009年发行的基金中，股票型基金天弘永定成长成为涨幅垫底的基金，其净值增长率仅为30%左右。天治创业先锋、宝盈泛沿海增长率也只有不足35%。

    ETF重出江湖，2009年成指数基金年。

    2009年是属于指数型基金的一年。市场一路走强，给予了指数基金扩容的动力，基金跟踪的指数种类也更加丰富。2009年以前，指数基金标的基本集中于沪深300、上证180、深证100，而2009年增加了中证500、上证综指、上证央企50、上证180治理、深证成分指数等7种新的指数基金；断档了近3年的ETF指数基金重出江湖，新添4只全新成员，包括工银上证央企50ETF、交银180治理ETF、博时上证超大盘ETF及南方深成ETF。

    2009年市场的良好走势也为指数型基金取得好成绩提供了基础。截至2009年12月31日，易方达深证100ETF以113.64%的涨幅成为本年度指数基金涨幅榜头名，超半数指数基金年度涨幅超过80%，高于股票型基金的平均涨幅；只有一些新发行的指数基金因市场年末回调而出现跌幅，其中，于12月14日才发行的交银180ETF下跌5.88%，在指数基金中排名垫底。

    配置型基金全体上涨，偏股比例成业绩最大影响因素。

    据晨星网统计数据显示，2009年积极配置型基金共发行21只，保守型基金则无新丁加入。有“过去一年净值回报”数据的77只积极配置型基金和8只保守型基金中，华夏策略和华宝宝康消费品成为了2009年配置型基金的赢家，其84.30%和83.52%的涨幅牢牢占据着配置型基金涨幅榜的前两位，七成左右的资金投入股票市场成为了取得如此涨幅的关键。以不到五成资产投资股票市场的浦银生活为代表的一些积极配置型基金虽然也取得部分涨幅，但其涨幅排名在所有配置型基金中靠后，浦银生活以4.20%的涨幅列倒数第一。

    债券基金遭遇滑铁卢，转战股市成趋势。

    与节节攀升的股市相比，表现疲软的债市已不复2008年时的风光。投资者在2009年大幅赎回债券型基金，购买偏股型或股票型基金。统计数据显示，截止到三季度末，2009年以前成立的债券基金份额比2008年底减少了1065.76亿份，降幅为62.59%；华富收益增强A /B、万家增强收益、银河银信添利B和诺安优化收益等基金成为仅有的未出现净赎回的债券基金。

    2009年，新发行普通债券型基金49只。在晨星网有“过去一年净值回报”统计数据的121只普通债券型基金中，银华收益增强成为笑到最后的债券基金，其18.12%的涨幅领先涨幅第二名鹏华丰收近6%。近两成的资产进驻股票市场成为保持高增长率的关键。

    封闭式基金指数重回8000点，基金银丰拉开封基分红大幕。

    2009年，封闭式基金指数在经历了一年的震荡上行后，重回8000点整数关口，距2008年创造的8329.62点历史高位仅有一步之遥。截至21月31日，封闭式基金指数报收于8014.42点，全年上涨84.87%，但全年成交额有所下降，较2008年的1961亿减少356亿元，仅为1605亿 。2009年，有两只封闭式基金完成转型。基金天华于2009年7月1日终止上市后转为银华内需开放式股票型基金；基金金盛于2009年10月19日终止上市后转为国泰中小盘开放式股票型基金。

    从净值来看，全年表现一直稳定的基金安顺获得涨幅榜头名的位置，全年净值涨幅达77.62%；基金鸿阳以43.02%的涨幅在所有老牌封闭式基金中涨幅垫底。值得一提的是，绝大多数封闭式基金年收益率维持在60%至70%之间，总体差距相对较小；从市场价格来看，基金同益以109.71%夺得年度涨幅冠军位置，但所有封闭式基金的市场价格均未能收复2008年以来的跌幅。

    随着基金银丰于12月7日发布每10份分红1.15元的公告，封基分红的大幕被徐徐揭开。投资者对封闭式基金的分红预期表现出浓厚的兴趣，封闭式基金在二级市场上的价格也应声上涨。其中，基金景福以10.07%的涨幅领跑12月份封闭式基金价格涨幅榜；基金久嘉则受业绩不佳的影响，12月份出现1.61%的下跌。

    QDII绝地反击，有望二次出海。

    与2008年惨淡收场不同的是，2009年QDII终于实现了绝地反击，实现了所有基金净值的正增长，据统计显示，QDII基金平均年净值增长率接近60%，海富通中国领衔上涨，嘉实海外、工银全球紧随其后，显示出强劲的实力。

因海外市场急剧下跌而暂停发行的QDII产品有望迎来第二次扩容。12月7日获批的易方达亚洲精选和宣布发行QDII的汇添富基金、招商基金或将成为QDII基金二次出海的先锋。（雷雨）

 

2010，基金都在关注啥？

    温馨提示：　从这期开始，我们在每月的基金点评版中会推出一个新的栏目——“基金话题”，邀请几家基金公司针对当月市场上的热点话题进行讨论、点评，希望大家能从这些话题中找到对自己投资有帮助的内容。

    博时基金

    2010年将成为中国经济由外需转向内需的重要转折年，并对未来长时间的产业结构和股市变化起到根本性的推动作用。经济下滑和通货紧缩已经过去。在此过程中，看好与内需、财富积累相关的行业，如地产、商业、耐用消费品等。同时，随着价格水平的逐步回升，金融行业也将成为良好的投资目标。此外，在未来通胀的预期下，资源类等供给受限行业也将出现一定的投资机会。

    在投资选择方面，随着经济持续复苏，来自下游行业的需求日渐旺盛，生产资料价格走势乐观，价格上升以及需求恢复将成为2010年的投资主题。我们还将关注水泥、建材、造纸等行业，并在细分领域寻求机会。而在经济回升的中期，将带来企业资本开支的逐步增加，因此中游资本品投资随之渐入佳境。

    此外，在中国整个财富积累到达一定程度后，追求精致生活将成为内需崛起的根本主题。汽车、家电、高端白酒、家电百货零售相关公司预计将会有持续增长的表现。近期，房地产已进入“量价齐升”的高景气阶段，水、电、气等资源品也出现价格改革情况，这意味着金融、地产与公用事业同样值得关注。

    华夏基金

    2010年中国的经济还是呈现高增长的特征，还是充满机会的一年，整体的大环境对股市投资还是比较有利的。我们2010年的投资方向为远景＋布局。其中，远景着眼经济转型提前研究布局，看好低碳经济和区域产业转移;布局看好有催化剂的传统行业，包括军工、航空和券商。另外新能源的研究与利用也将是一大投资方向，重点关注光伏发电技术的突破与进步、核电在中国的大范围应用、新能源汽车、节能技术的应用。

    2010年上市公司盈利必将有大增长，但鉴于部分股票股价已经反映市场预期，2010年的结构性差异会很大，如果经济增长很大程度超越了预期，上游行业，比如资源、能源、原材料等领域将存在系统性的投资机会。

    国泰基金

    2010年中国经济的主线应当是“调整经济结构”。一方面，中国经济在2010年将稳步复苏，二次探底的风险较小。另一方面，在外需恢复非常温和的情况下，靠改革开放拉动出口的经济模式已经不能为继，促内需将在未来很长的时间里成为中国经济的主线。

    2010年A股走势很可能呈现的是扁平状的N ，和2009年有较大区别。2009年“N”型中上涨和下跌阶段的时间比率非常悬殊，但预估2010年“N”型中上涨阶段的持续时间应没有如此长。优选个股成为2010年投资的关键，行业选择的作用可能会弱化。

    投资主题上，可着重配置增长确定、估值便宜的行业：银行、保险、机械、商贸、食品饮料、医药、汽车、家电、钢铁、煤炭；关注有波段性机会的行业：地产、券商、旅游、农业；适当参与公用事业、交通运输、有色、建筑建材等行业。

    嘉实基金

    从中国经济各项数据可看出中国率先进入复苏轨道：三季度GDP增长8.9％，四季度可望持续向好；而从增长的三驾马车来看，信贷和投资持续保持高位，基建投资和近期房地产投资的加速，提供了良好的领头作用；在消费方面保持稳中有增的情况，考虑通胀预期，2010年的消费将较今年更为亮眼；出口将随着美国和全球经济逐步回升而走出低谷。未来中国实际GDP增长回升到9％以上，甚至到二位数以上的水平是大概率事件，同时GDP的高速增长，也将对企业盈利提供正向的支持。

    行业方面，一是业绩持续增长的成长性行业，目前相对估值较低的保险、西药、啤酒、白酒等行业值得关注；二是业绩弹性大且有估值支持的周期性行业，煤炭、电气设备、机械、化工新材料行业是关注重点；三是主题投资，包括低碳、新能源、TMT（3G及新技术）、重组、世博、迪斯尼等等。

    南方基金

    全球经济已经走出衰退，美国经济2010年的表现有望超预期。相比之下，中国经济2010年的增长驱动力也将更加均衡，与2009年主要依靠投资拉动GDP增长不同，出口将成为2010年中国经济增长的新引擎。

    在行业选择方面，主要看好三个方面：一是随着美欧经济的复苏进程加快，出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等；二是尽管2010年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等板块；三是2010年通胀预期逐渐提升，2009年宽松的货币政策和大量信贷投放可能产生局部资产泡沫，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。在主题投资方面，应密切关注高铁（对中部经济的带动）、低碳经济、上海世博会、区域经济（如新疆、广西等）等板块的投资机会。

    鹏华基金

    展望2010年，消费将是全年的投资主题。消费将继续受益于政策推动与消费升级的双动力。短期内还将受益于房地产销售带动的下游产业消费。中长期来看，政府公共教育、医疗支出的增加，社会保障体系的趋于完善，中西部城镇化的推进以及消费潜力的释放，都将对居民消费起到推动作用。我们看好大消费板块，包括可选消费品、保险、医药、商贸等。在具体投资上，更强调自下而上地挖掘机会。

    资源品是另一大主题。同时受益于经济的复苏后的需求提升、通胀预期与人民币升值，看好煤炭、有色等产业链上游。金融（尤其是保险）、地产也将受益于人民币升值与通胀预期。今年火爆的地产销售以及较少的新开工使得目前可售存量处于低位，2010年地产投资将继续回升，看好由此带来的阶段性投资机会。地产开发带动的下游产业包括化工、黑色金属、建筑建材等值得关注。

    银华基金

    在宏观经济大幅波动期间，企业之间的个体差异被迅速抹平，宏观环境成为影响企业经营状况的主要因素，反映在A股投资上，主要超额收益来自于仓位控制和行业配置方面；而在2010年，宏观经济步入稳定复苏期，波动性大大降低，企业外部经营环境的变动趋缓，同一行业内的不同企业会因竞争能力的不同而逐渐拉开差距，使得自下而上的个股选择尤为重要。

    随着工业化水平的提高，人均资本存量的增速开始放缓，中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点。预期2010年两会期间会出台一系列的措施，落实中央关于增加居民收入、刺激消费增长的决定。以此为契机，未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。主题投资方面看好低碳经济和新疆、安徽的区域投资机会；同时，上半年工程机械、钢铁有一定投资机会，在中央“城镇化”的政策取向下，二三线地产公司和建筑股也有一定投资机会。

    中欧基金

    面对2008年的金融危机，我国政府出台了一系列的经济刺激政策，效果显著，2009年经济呈现出快速恢复的态势。展望2010年，我们判断从PMI、发电量等先行指标的趋势来看，经济复苏的脚步会进一步加快。同时，2010年中国将迎来2%—3%的温和通胀。此外，我们认为2010年经济的亮点在于出口，预计出口增速将从今年前三季度20%的负增长变成10%的正增长。

    从估值水平来看，目前股市仍然处于比较便宜，2010年还有提升空间。我们认为，首先，根据目前的一致市场预期，2010年上市公司利润增长增速将在25%左右，相对应16到17倍的市盈率，提升空间明显；第二，从A股对H股的溢价指数来看，A股相对H股的平均溢价已不到20%，低于历史平均的30%到40%区间，因此A股整体不存在泡沫。

目前，我们重点关注两大主题，一是大消费概念，包括商业零售企业、食品饮料、汽车、家电和医药卫生等；二是主题投资，比如与出口相对应的企业和低碳概念，如新能源汽车、智能电网、新太阳能之类的相关企业。

 

投资并快乐着

■　建钢视点

    “爆竹声中一岁除，春风送暖入屠苏”。时间过得真快，转眼间又到了岁末年初了。静下心来，盘点一下今年以来的投资收获，从整体看还是不错的。截止2009年12月25日止，我投资的华夏红利混合、上投摩根中国优势混合、建信恒久价值和交银成长4只偏股基金，今年以来平均回报率达到71.1675%，最高的为交银成长基金76.08%，最低的为建信恒久价值基金60.45%。

    记得第一次接触基金是2002年的秋天，当时我在一个二级分行任职，为了完成基金销售任务，每人分配(了)认购5000元“华夏成长混合基金”的指标，因各种原因我一直没有赎回。一晃两年过去了，基金的投资利好形势也初见端倪，社会上关于基金的话题也越来越多了。这时候，我忽然想起两年前投资的那只基金,不知道现在情况如何了？于是急忙翻箱倒柜找出原来购买基金时留下来的凭证和存折。经过大半天折腾，终于从一个旧信封里找到了相关资料。当时还没开通网银，只能跑到柜台去查询。经查询，当天净值为1.2203元，这意味着我原来投资的基金净值增长了22.03%，这对于当时利率只有1.87%的银行存款来说，收益率明显高很多。虽然这次投资行为属于被动之举，却让我对基金投资有了一个新认识。

    事实上，真正点燃我基金投资热情的是2004年的冬天。那年，我有幸在北京参加了上投摩根基金公司组织召开的新产品推介会。会上，上投摩根基金公司的总经理王鸿嫔女士亲自给我们授课。王总的讲座，让我明白了什么叫做财富，如何去创造和实现财富等等。从那以后，我开始慢慢地学习基金知识和研究基金行情。通过系统地学习基金投资知识，我的投资理念发生了深刻的转变。这一年，我开始投资上投摩根中国优势基金，开启了我投资基金的新历程。

    转眼便到了2009年初，在经历了2008年基金投资的“低潮期”，基金投资的转暖趋势已经非常明显。经过观望分析，我决定进一步加大投资的力度。首先，我把建信收益增强债券A和上投摩根双息平衡混合里的资金分别转到偏股型的华夏红利混合、建信恒久价值和上投摩根中国优势混合，成功地实现了基金转换，由于转换及时，今年以来这3只基金平均收益率达到了69.53%；其次，2009年5月初，我在北京与财经媒体界的几位朋友交流中发现，大家一致认为当前是投资指数基金的最佳机会。从北京回来后，我上网认真地查看了所有的指数基金运行情况，通过比较后，于5月29日买入嘉实沪深300和广发沪深300两只指数型基金，随后一路走好，当指数到达11月下旬比较好的点位时，我赎回了基金，平均回报率达到了17.85%，收益还是不错；再次，今年以来，我原来重仓的上投摩根的两只基金，由于高管层人事频繁变动和出现意外，特别是公司的一号人物在关键时候任期届满而离职，给整个公司的未来带来了很多不确定因素。在这种情况下，我采取了逐步减仓的方法，有计划地退出了部分上投摩根旗下的基金。

    回首这几年基金投资历程，有几点体会供大家参考：

    第一，学习和掌握基金知识尤为重要。投资，本身就是一种技术含量较高的脑力劳动。如果投资者不愿花时间去学习和掌握一定的基金知识，而仅仅喜欢道听途说，或者想当然就盲目投资，那么，失败的概率要比成功的概率高得多。

    第二，认为越便宜的基金越容易赚钱是一个严重的错误。买基金主要是看其净值增长率，越高说明赚钱越多。净值增长率与价格没有必然联系。价格高的基金并不见得比价格低的基金增长率慢，关键是看基金公司的管理水平和团队合作能力。

    第三，以为投资基金数量越多就能分散风险并不正确。事实上，合理的配置才是最重要的，基金持有的总数控制在5只以内就可以。

    第四，坚持长期投资，但不能死板教条。基金投资为什么要长期？因为长期投资可摊薄风险，并提高增值收益的可能。但也不能投资后不闻不问和不负责任。我在2008初时买入的博时行业股票基金，由于当时买得比较少，所以对它有点无所谓，一直没补过仓，也没转换过，在最好的点位上也没有处理掉，到现在还亏了22.32%。虽然是个小数目，但从这点上可以看得出主动和被动的效果还是不一样的。

    第五，学会快乐投资。当投资者为某个投资预期做出投资决策时，便带来了3个结果，即赚钱、平本和亏损。这种结果是所有投资者必须接纳的事实，否则就不要去投资。然而，在现实中，却经常会发现很多投资者并不懂这个规则，错误地认为，凡是投资就一定要赚钱，因此，亏损不快乐，平本不快乐，既使赚了钱也因为赚少了而不快乐。事实上，我做基金投资这么多年，有赚钱也有赔钱的时候，但我始终能保持一种较为积极的阳光心态。其实，快乐与否与我们的心态相关，不快乐往往源自不合理的预期和投资过程中的急功近利。合理配置好资产，选择好的基金长期持有，这样的投资往往比较快乐和幸福。（建行广西区分行）

    （此文仅为个人观点，不构成投资指导）