背景：1月8日，中国证监会相关部门负责人表示，国务院已原则同意推出股指期货并开设融资融券业务试点，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作。中金所于1月19日就沪深300股指期货合约、交易规则及其实施细则修订稿向社会公开征求意见, 计划将股指期货的最低交易保证金标准调升至12%,此前为10%,防止价格操纵，持仓限额标准由600手降为100手。2月20日，证监会宣布已正式批复中金所沪深300股指期货合约和业务规则，并要求自然人投资者申请股指期货开户资金不低于人民币50万元。同时，中金所发布通知称2月22日上午9时正式启动股指期货开户。融资融券和股指期货业务的推出，意味着中国股市将正式引入做空机制。届时投资者将不仅可以通过股价上涨来获利，也可以卖空股票或股指，并通过所卖空股票和股指的价格下跌来获取利润。这是中国资本市场继去年创业板开市后，又一次崭新变革。

    热点：做空机制带来的变革与挑战

变革

    从期货市场的角度来看，只有对现货了解的人才会做期货，而股指期货的现货客户都在券商营业部。投资公司、对冲基金、上市公司的股东为防止股价缩水，都会做股指期货，券商营业部拥有丰富的客户资源。总体看来，券商系期货公司可以借助券商股东，开发更多客户。——宏源期货副总经理袁超

    就股指期货业务而言，刚开始券商系期货公司占据优势，但传统型期货公司很可能在后期迎头赶上。因为一项业务的市场占有率，不在于公司的背景如何，而取决于公司的勤奋程度和战略决策。比如中信集团本身不做证券业务，但中信证券做得很好。——上海东证期货公司总经理党剑

    股指期货给股市引入了做空机制和杠杆效应，指数的变动在期货市场中经过杠杆效应放大后，将有可能产生更多收益。为了获取这些超额收益，大资金持有者（主要是机构），有可能会去股票市场吸收足够多的筹码，以此来拉升或打压指数，再去期货市场进行做多或做空的交易，来获取超额收益。比如买入大量股票后，去期货市场做空，同时抛出手里的股票。这样虽然股票市场会有一定的亏损，但期货市场会获取超额收益。——私募基金经理吴国平

    中国资本市场一直“基因缺损”，缺少做空机制。有了股指期货后，资本市场将时刻处于多空两股力量制衡的状态，可以防止股市暴涨暴跌。只要投资者做对方向，即使在大盘下跌的情况下也会有收益。——中央财经大学证券期货研究所所长贺强

    做空机制推出有利于化解“大小非”和新股发行扩容与市场承受力之间的矛盾，让市场自动形成一种良性的供求关系。引入做空机制后“大小非”的高价减持将大大减少。因为能够做空，如果上市公司价格与价值背离，在“大小非”减持时将遭遇强大的做空力量，“大小非”的不合理高价减持将成为极其困难的事情，公司价值被一步到位到合适的价格，让“大小非”带来的扩容金额大大减少。同样，新股发行改革当中存在的“大小限”流通问题因为有做空机制，对投资者的心理压力和对市场的资金压力也会减少。因为，一旦“大小限”流通时价格高，做空机制将让“大小限”和“大小非”一样束手无策。——财经评论人李允峰

挑战

    股指期货及期权都是一种风险管理工具，个人及机构投资者不应仅把股指期货作为投资工具。正因市场上有人看涨、有人看跌，股指期货的价格才能平衡，进而起到平衡收益的作用。如果出现单边看涨或者看跌的极端情况，股指期货会放大市场的波动。所以股指期货不能单买，它是一个衍生产品，单买就会大赔或者大赚，要和基本投资(股票市场投资)相匹配。——中银国际首席经济学家曹远征

    日本股指期货业务推出时，该国股市正走向高潮。交易推出后，期货开始上涨，股市随之上涨，而后期货又进一步上涨……两者互相推动，使得当时的股市提前“赶顶”。从日本经验来看，股指期货的推出放大了市场波动幅度，这是需要重视的问题。——日本三井住友银行下属证券公司投资信息部分析员何红云

    有了股指期货后，投资者不光要关注股票现货市场，还要同时关注期货市场的变化。投资者如果用股指期货来做套期保值，所面临的风险敞口不变。相反，如果投资者仅用股指期货来投资或投机，就会面临较大的风险敞口。因此投资者参与股指期货的条件，是要有足够的财力和风险承受能力，同时要有足够的经验和知识。否则，普通投资者不要急于参与其中，等到条件成熟的时候再行动不迟。——英大证券研究所所长李大霄

    考虑到股指期货产品拥有的风险，投资不慎的话会以杠杆的效率加快或者加大风险，所以中小投资者对股指期货应该还是要有心理准备，不要过分去参与。——中国人民大学金融与证券所所长吴晓求