背景：今年，中国央行三次提高金融机构存款准备金比率至17%，直逼历史最高纪录。并且，中国在2008年连续5次降息之后，就再没有进行过利率调整。由此，人民币加息压力骤然增大。从3月至5月，每每出台前一个月份经济运行数据之时，便会引发各方关于央行是否出台加息政策的猜想。最新的4月份CPI已经同比增长2.8%，创出18个月以来的新高，并连续3个月超过一年期存款利率2.25%。但数据公布已经一周，加息这只“靴子”依旧迟迟没有落地。回顾中国近20年的加息历程，在经济复苏阶段的90年代初，实际利率负利率连续出现6个月之后开始启动加息；2005年，实际利率负利率出现一年之后开始加息。倒底，加息应该在什么情况下进行？从经济学角度，加息并不只是一个简单的货币政策手段，它被认为是国家宽松货币政策“退市”的信号。依据当前经济形势，适度宽松货币政策还无法轻易言退，否则会导致投资和消费萎缩，影响经济复苏。但随着未来经济复苏的基础变得稳固，通胀压力进一步加强，无论是遏制通货膨胀，还是防止经济过热，加息都必将到来，只是一个时间早晚的问题。这也是本报自3月份以来，每月持续跟踪的原因。

    热点：加息时点渐行渐远？

渐行渐远

    4月份数据在预期中，宏观经济运行平稳，目前没有加息的必要，目前政策的重点更多应当在控制流动性上。CPI和PPI受翘尾因素和比较基准影响同比出现一定增长，但环比涨幅并不大。PPI增长会对CPI有一定影响，但只是影响CPI的因素之一。目前不存在通胀压力，而且一季度GDP增幅11.9%，CPI同步上涨很正常。我国能够承受5%的CPI增长，而加息带来的热钱流入等因素也可能会抵消其效果，必须综合考虑利弊。——银河证券首席经济学家左小蕾

    楼市调控以及提高银行存款准备金的举措降低了立即加息的可能。但是，经通货膨胀因素调整后中国的利率已经为负以及原材料价格不断上涨并可能最终转嫁给消费者的事实都是开始加息的重要理由。自从2008年12月起，中国一直没有对基准利率进行过调整。——渣打银行(Standard Chartered)经济学家Jinny Yan

    在巩固经济回升基础之时，处理物价问题相当棘手，这印证了我国宏观经济面临的复杂局面。管理好通胀预期，要运用好货币政策，随着货币信贷增速向“适度宽松”的目标回归，市场通胀预期将有所下降。——国家信息中心首席经济师祝宝良

    CPI同比上涨2.8%，使负利率延续到三个月，但也在预期之内，相对温和。4月数据只是反映过去的经济运行情况，货币政策要具有前瞻性，从现在国内经济的情况看加息已经具备条件，但货币主管部门考虑国内外综合因素还是不愿现在加息。时下欧洲的债务危机，以及国内股市的大跌都在当局做经济决策的考虑范围内。政府对经济复苏受挫比的担心比对通胀忧虑更大，因此，适度的通胀是政府允许的。——北京大学经济学院金融系副教授赵留彦

渐行渐近

    从GDP、投资、CPI、信贷投放以及货币供应等5大因素来估算，加息已经到了势在必行的阶段，二季度经济数据发布之后将是加息最佳时间点。——申银万国李慧勇

    从最新公布的4月份经济数据可以看出，PPI与CPI的“剪刀差”在继续扩大。CPI环比上涨0.4个百分点，但PPI数据环比增长近0.9个百分点至6.8%。工业出厂价格的上涨显示未来预期通胀压力较大，而在本年度三次上调存款准备金至17%，仅距历史高位0.5个百分点的情况下，央行后续可动用的数量化工具空间有限，预示加息时间将进一步临近。——上海中期分析师经琢成

    从市场的表现来看，11日国内金融市场早盘是高开的，但数据公布后，股市和期货市场均出现跳水，说明市场担心还有进一步的紧缩政策出台。——大华期货研究所所长宋启虎

    另一个不容忽视的原因，早在3月30日，周其仁、夏斌、李稻葵等三位经济学家成为货币政策委员会新成员，同时樊纲到期离任。而三位新成员的主要观点都偏于紧缩。譬如，李稻葵近日表示，未来几个月CPI都可能出现居高不下的情况，“存款利率上调的条件已经成熟，但贷款利率应保持稳定”。 因此，我认为最终到来的加息，会比市场很多预期来的要早。——来自上证博客何群荣