某日，巴菲特跟朋友们一起打高尔夫，其间一位朋友提议，如果有人能够一杆进洞的话，他就付给那个人10000美金，但是，如果参加这个游戏的人没有打出一杆进洞，打球的人就要输给他10美金。在场的人一听，兴趣都来了：10美金换10000美金，这样的好事傻瓜才不去试一下。可是巴菲特并没有头脑发热：一杆进洞的几率实在太小，如果参加这个游戏，输掉10美金的可能性远远大于赢到10000美金，这种稳赔不赚的吃亏“买卖”他是不会做的。

    上述的“确定性管理”，贯穿了巴菲特的价值投资生涯。那些愿意参加一杆进洞游戏的人其实跟街头排队买彩票的人的思维方式是异曲同工的。带着“彩票心理”的投资者进入股市，通常也会去选择像彩票一样的股票作为投资目标。在美国这样的成熟资本市场，机构投资者往往会回避彩票型股票，但是个人投资者却趋之若鹜。而事实上，彩票型股票在美国市场上每年平均收益率比普通股票低4个百分点。

    ■　漫画／李爽（建行北京市奥体支行）　  ■　文字／国泰基金