市场
市场纵揽
欧元危机致投资者恐慌，沪深两市创一年来新低。
证券市场方面，由于投资者担心欧元区债务危机进一步深化，全球股市相继暴跌，经历了“黑五月”。截至5月28日，上证综指下跌7.48%，报收2655.77点，创一年来新低；深证成指收于10495.65点，跌幅为5.97%。从政策面上看，鼓励民间资本进入相关行业的“新36条”和推动新疆加快发展的政策在一定层面上阻止了股指进一步的下跌。从技术面上来看，两市指数连续跌破整数关口和关键支撑位导致投资者看空情绪有所增加，虽然月底的反弹一定程度上缓和了恐慌情绪，但指数仍处于筑底阶段，走向尚不明朗。行业方面，医药板块再次逆市上扬，涨幅为0.55%，显示了该板块良好的抗跌性；受指数下跌的影响，券商板块本月下跌幅度最大，达22.40%。
国债企债指数迭创新高，上涨格局或将持续。
债券市场方面，截至5月28日，国债指数收于125.40点，全月上涨0.59%；企债指数收于140.84点，上涨0.99%，再次创出历史新高。国债指数连续6个月飘红，企债指数连涨8个月，成交量亦逐步放大，债市的上涨格局或将持续一段时间。
股票型基金几近全军覆没，仅一只基金月净值微张。
截至5月28日，泰达红利中证财富大盘基金因新建仓的原因微张0.80%；鹏华盛世创新基金本月净值下跌13.01%，旗下重仓股金证股份和安徽水利分别下跌19.57%和14.05%；海通证券和上海机场本月16.98%和12.34%的跌幅，致使持有这两只股票的中邮核心成长基金月净值跌10.65%，与鹏华盛世创新一起沦为本月下跌幅度最大的股票型基金。
证券板块的深幅调整导致笔者一直关注的宝盈泛沿海本月净值跌幅再次突破9%，达9.27%，在本月所有股票型基金涨幅中排名倒数第十，在“3个月回报”排名中倒数第三。如果指数不出现大幅反弹，该基金恐将持续低迷的走势。
ETF基金延续颓废走势，再次全线下跌。
本月，ETF基金受两市指数连续下挫的影响，继4月份后再次出现全线下跌的局面；此前表现低迷的博时上证超级大盘ETF下跌9.38%，跌幅居前；一直延续稳健风格的华泰柏瑞上证红利ETF则下跌6.41%，成本月抗跌头名。
激进配置型基金年内首度集体飘绿，华夏大盘精选依旧位列中游。
本月激进配置型基金受到股指走弱,个股普跌的影响，全线下挫。上月表现平平的华夏大盘精选本月以5.49%的跌幅再次淡出众人的视线，金融服务类个股的大幅走低拖累了来自广汇股份的拉升优势，使华夏大盘精选表现疲软；嘉实主题混合基金则在康美药业和国电南瑞的逆市上涨中，抵消了其他个股下跌带来的影响，月净值下跌1.01%，成为本月最抗跌的激进配置型基金；本月表现最低迷的激进配置型基金当属招商核心价值混合，旗下冀中能源下跌13.62%，导致该基金月净值下跌9.70%，位列涨幅榜倒数第一。
个股表现主导净值走势，混合型基金受益行业布局。
截至5月28日，上月冠军博时平衡混合本月净值下跌3.53%，所持有的中国国航与南方航空的深幅下跌导致该基金没有能够蝉联冠军；金元比联成长动力混合在股票江苏国泰10.31%月涨幅的拉动下，净值小幅下挫1.75%，在标准混合型基金涨幅榜中占据榜首；在8只保守混合型基金中，持有较多金融服务和工业材料类股票的南方宝元债券基金跑赢重点布局医药行业的兴业可转债混合，或可断定南方宝元债券已调仓。
普通债券型基金受益债市繁荣，纯债基金领跑涨幅榜。
没有投资于股市的招商安泰债券A本月以1.17%的涨幅蝉联涨幅榜冠军，涨幅连续两月超过1%。笔者持续关注的诺安优化收益则依旧受到资产配置的影响，本月净值微跌0.26%，若股市出现反弹，诺安优化收益或将受股票资产的推动，出现较大涨幅。
封闭式基金跑赢大盘，市场认同超预期。
5月份，封闭式基金指数并没有随大盘指数一路下探，截至5月28日，仅微幅下跌0.24%，报收于8066.00点。
从净值来看，上月涨幅冠军基金通乾受月跌幅达12.06%的深发展A拖累，净值下跌1.60%，但该基金重仓布局于医药板块，体现出良好的抗跌性；而持有券商股较多的基金鸿阳则以8.70%的跌幅，成为封闭式基金的垫底。
从市场来看，封闭式基金并没有跟随股市的跌幅，有超过三分之一的封闭式基金月价格上涨，其中基金通乾涨8.01%，基金开元涨4.49%；封闭式基金中，基金裕泽虽然出现了5.62%的跌幅，但仍小于两市指数的下跌程度。
全球股市创新低，QDII回吐涨幅。
本月，包括香港、欧美市场在内的全球股市经历了一波大幅探底过程，目前在晨星网有“1个月回报”数据的11只QDII产品净值集体沦陷。其中，上投摩根亚太优势跌幅12.80%；招商全球资源股票则因新近建仓，受股市影响有限，月净值跌幅仅2.21%；以往涨幅居前的QDII基金也在此次下跌过程中回吐了大部分涨幅，截至5月24日，2009年业绩排名的冠军海富通中国海外和亚军交银环球2010年以来的跌幅分别为14.98%、14.13%，分别位居业绩排名的倒数第一与倒数第三。
（雷雨）
“坚定不移”与投资信心
建钢视点
“坚定不移”，出自司马光《资治通鉴·唐记·文宗开成五年》：“推心委任，坚定不移，则天下何忧不理哉！” 解释为，移：改变，变动。稳定坚强，毫不动摇。从古到今，“坚定不移”这个成语一直是激励人们走向成功之巅的至理名言。
有这样一个故事，说古时候有两个人偶遇神仙，神仙授他们酿酒之法，叫他们选饱满起来的大米，与冰雪初融泉水调和，注入紫砂陶瓮，密闭七七四十九天，直到凌晨鸡叫三遍后方可启封。两人回家按神仙之授法精心酿酒，不辞劳苦，日夜守候。当第四十九天姗姗到来时，一人已经按捺不住了，鸡叫两遍之后便迫不及待的打开酒瓮，但他看到的却不是什么美味佳酿，而是一坛臭水；另外一个人，一直耐心的等到了第三声鸡啼才打开陶瓮，展现在他前面的是一坛清澈甘甜、沁人心脾的琼浆玉液。这个小故事并没有么高深莫测的道理，只告诉人们一个简单的结果，即坚定不移、耐心等候是实现成功的保证。
事实上，做投资也是如此。在投资的初期，众多的投资者也会像那两个酿酒人一样满怀希望，积极投入，并为投资事业操劳工作，呕心沥血，然而，真正最后取得成功的只有极少数人，他们之所以成功，很大的区别就是能遵守原则，坚定不移，耐心等待。
据晨星基金公司数据统计，截至2010年5月20日，各类开放式基金今年以来的平均收益率分别为：股票型基金-13.34 %；标准混合型基金-8.83 %；指数型基金-18.81%；普通债券型基金2.39%；货币市场基金0.56%。以上数据证明：2010年以来，资本市场由年初的窄幅震荡到目前宽幅震荡，大盘与年初相比已经有了超过20%的跌幅，股票型基金今年以来普遍呈现负收益，最大跌幅高达28%。在这种情况下，许多投资者扛不住了，他们从满怀希望到疑惑不解，从疑惑不解到忐忑不安，从忐忑不安到信心动摇。如何面对这种压力和局势是当下众多投资者关心的问题，笔者认为，做投资与“酿酒法”也是一个道理，只有坚定不移、坚定信心地走下去，最后一定能取得胜利。
充分了解自己的投资偏好是坚定投资信心的思想基础 事实上，不是每一个人都适合做资本投资的。比如说，有的人喜欢做房地产交易，不管城市哪个地块、哪个角落有楼盘发售都了如指掌，并能在销售的各个环节中成功地游说卖家和买家，轻车熟路地从中获取利益，但这类人并不见得就能做好资本市场投资；同样，有的人很会精打细算过日子，一分钱瓣成两分花，看上去很会管财和理财，但也不见得就适合做资本投资。资本市场投资如同是在玩一场智力游戏，没有直面客户，毫无有形的物理渠道，只有通过电脑系统、数据判断等抽象交易实施投资行为，这是两种完成不同的投资方式和感受，因此，投资者首先必须弄明白自己的投资偏好，是不是适合做资本市场投资？只有明确了自己的投资偏好，才会引发投资兴趣，有了兴趣才有可能坚定不移、坚定信心地抵御投资过程中的风险和困难。
有闲钱才投资是坚定投资信心的基本保障 作为一般投资者来说，投资的目的不外乎就是想让自己的资产实现保值和增值，所以只有当我们生活安逸，稍有节余的时候，才应该去思考基金投资的问题。那种把基本的生活费，甚至举债投资的行为是不明智的选择。基金作为金融投资的衍生品，虽然投资基金没有直接做股票投资的风险那么大，但资本市场变化莫测，一旦市场行情发生变化出现风险，如不急时处理，被套或者亏损的概率还是很高的，这种无视风险，一心一意想发大财的心态是不可取的。因此，基金投资提倡的是有闲钱才投资，在保持日常生活不受影响的前提下才去投资，特别是在当前市场低迷，指数超跌的情况下，有坚定不移的投资理念再加上宽松富裕的现金，才可能有充足的“粮草弹药”去打好狙击战，最终实现投资成功。因此说，有闲钱是坚定投资信心的基本保障。
做好资产配置是坚定投资信心的有力保证 科学、完整和有效的资产配置组合至少应当包含三类基金：股票型基金、债券型基金和货币市场基金，投资者可以在此基础上依照自身的风险承受能力，配置相应的投资比例，从而达到投资组合的最优化。从今年前4个月市场情况来看，不温不火为市场行情的基本特征，但进入5月份以来，市场行情发生了陡然的变化，市场震荡下滑趋势开始加速。在这种形势下，投资者如果能够较好地把握市场变化的节奏，相应地做好资产配置将能较好地规避市场下跌风险。一是及时调整股票型基金和债券类基金之间的配置比例。投资者应该根据自己的风险偏好，在大盘底部尚未明朗的走势下，适当提高债券类基金的配置，而调低部分偏股型基金的配置比例；二是在市场下跌时可选择抗跌性较好的封闭式基金，来适度规避风险；三是通过基金转换的形式来调整结构。可将股票型基金转换到同一公司的债券型、保本型基金，能够在一定程度上避免因证券市场宽幅调整而遭受短期损失。（建行广西区分行）
注：文章中小故事及成语的解读来自于网络
（此文仅为个人观点，不构成投资指导）
A股怎么了？
股指期货推出之后，A股市场便从震荡整理转为单边下挫，5月份，这种跌势更加明显，5月4日-5月21日的短短14个交易日里，上证综指便跌去400余点，跌幅近14%。与此相反，已经公布完毕的一季报数据显示，两市1815家上市公司今年一季度累计实现净利润3434.5亿元，同比大幅增长63%，环比增幅也高达23.22%。股价和业绩的背离走势让不少投资者陷入了迷茫。
富国基金策略分析师张宏波
目前行情只能依据反弹来看，主要原因如下：1、这轮下跌主要还是来自政府对房地产市场的严厉调控，地产板块的走弱进一步影响到机构对银行、钢铁、建材、水泥等行业的增长预期；2、银行信贷额度控制、央行公开市场操作、存款准备金的调整等等措施，都是旨在回收流动性，流动性的持续增长难以为继；3、4月份及其后期的CPI预期不弱，还没有降低加息的倾向，企业负担有加重的可能；4、趋势性的下跌力量中期还看不到终结意图，多数个股的走势都已破位，而且下跌中都是带量大跌，在缺少一个低量整理和盘整的阶段是难以重新走上一个上升平台。
不过谁也不会否认，中国仍是目前世界上增长和发展最快的国家，股市如此的下跌肯定在未来能有一个非常好的修复和上涨。因此，以市盈率来看，对想要持有半年以上的投资者来说，银行、保险、煤炭等上市公司就不用怕短期带来的伤害了。而对细心和多下功夫的投资者，在新上市的中小板中可能会寻找到更有价值和增长预期的上市公司。
广发核心基金经理朱纪刚
07年和08年是两个大的极端，未来出现的概率很小了，未来应该是跟着国家调经济结构的机会选择股票，当然一定要注意股票买入的价格，未来长期会面临在好的贵股票和便宜的差股票之间作选择。个股机会还是有的，不过如果从指数的观点看，称为熊市也无妨。今年的行情总体上不是太乐观，目前还看不到系统性机会，下半年可能会明朗一些，对指数预期不高，但是向下到底有多少空间，也不好判断，从指数的绝对值看，应该不会太大，但是个股就不好说了。对想追加投资的投资者，由于整体还是偏谨慎，一定要补仓的话，最好分段投资。
所谓大盘股和中小盘股的风格转换其实是个伪命题，大家就是担心中小市值的股票下跌而已，从眼下来看，是兑现了，但这不意味着风格转换。从长期的角度看，未来投资的主要标的还是这些。
建信恒久基金经理卓利伟
由于扩容压力的持续存在，市场一直处于一个弱势平衡状态下，而政策调控、海外市场的剧烈波动等外因的作用迅速打破了原有的这个平衡，从而导致了最近市场的快速下跌，尽管经济基本面并没有发生实质性的变坏。
虽然投资者很难预测市场下跌的具体幅度，A股市场经过一轮的调整后，系统性风险得到了一定的释放，但沪深两市对于严厉的地产调控新政、提高存款准备金率等一系列政策仍然反应激烈。A股市场未来的震荡空间成为投资者关注的新焦点。
展望二季度，国内经济活跃程度仍然较强，居民物价指数处于上行通道。随着物价的上涨，经济出现过热的可能性在持续上升，宏观调控的政策风险与宏观经济中的许多结构性问题已逐步显现。另外，由于市场的扩容压力仍较大,因此在接下来的一段时间里市场的系统性机会不是很大，但在大消费服务、新兴产业、新商业模式等领域，市场仍具有较好的结构性与个股机会。
信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华
过去一个月，A股市场深幅下跌主要是以下两个因素叠加的结果：一是欧洲主权债务危机导致对经济二次探底的疑虑；二是针对房地产的调控远远超出预期，市场也担忧后期政策的走向。
展望6月份，预计国内CPI将趋势性走高，超过3%的可能性较大，伴随着通胀走高，加息预期将愈发强烈，对市场构成压力。目前A股的估值在15倍左右，RVI指标也在-0.51左右，都处于较低的位置。市场距离底部已不太远，但筑底可能是一个反复的过程，耗时会比较长。后期的走势主要取决于政策层面的动向，这也是目前市场关注的最大热点。
下阶段我们会重点关注的板块包括：受益于政策的行业，由于保障房建设的力度在下半年会加大，因此建筑建材、工程机械等可能会从中受益；此外，抗通胀品种有相对的配置优势，主要包括食品饮料、医药、商业等稳定增长行业。
基金经理荐书之四
投资王道
■ 博时基金原公司投资部总经理陈亮
投资的好书难得，国版的投资好书更难得，由中国人写自己市场的好书就显得极为珍贵了。
这个现状当然不是中国人不够智慧，而是近百年来中国经济制度和生命体系的演化实在令人眼花缭乱，既无人分身承继扬弃古人的“大智慧”，也无人有暇梳理总结国际投资界的“洋理论”，故弄玄虚、“毁”人不倦的倒是不少。假话太多，真话太少；小聪明太多，大智慧太少。
“海龟”的运动洋务，“土鳖”的操作草根，现代中国投资界，倒是更像个炼丹炉，也许未得仙丹，倒有可能搞出个第五大发明来。有了这个开始，中国经济、国民福祉有了希望，牛市有了希望。
这是个美好的憧憬。目前，不但是我们的，也是世界期望之所在。
记得2004年到美国BGI（巴克莱国际投资管理公司）培训，联席CEO的助理拉瑞小姐是我们这个项目的主管，第三天布置了作业，谈谈《输家游戏》（Loser’s Game）的读后感。《输家游戏》在美国投资界也属经典，对指数基金的模式大为推崇，BGI就是在诸如此类的理论支持下发展成今天资产规模世界第一的，一万五千亿，还是美元。拉瑞小姐有理由自豪，这是她的哲学。
在书中有一页插图，展示美国从1900年2000年的股票市场，粗粗一看，持续百年的大牛市，几乎是波澜不惊，如果你不有意识地去放大局部的话，30年代的股灾，两次大战，70年代石油危机、87年崩盘，90年代互联网泡沫，就像大海里的波浪，潮来就是潮落，并没留下太多的痕迹。
拉瑞小姐说，中国也会这样。在座的大家沉默。中国人很奇怪，潜意识中会怀疑，也许因为近现代中国波折太多。虽然你也打心眼里赞同，但是讨论时站在对立面似乎可以更好地获得前进的勇气。
我把念书时候学的中国革命史和经济史给拉瑞小姐回顾了一下，1900年八国联军，之后的国民革命，二次大战东亚主战场就在我们的国土上，1949年之后计划经济试验，1978年的改革开放，市场经济与商品经济，1992年恢复股市，老一辈懂股票的人也大多作古，2001年之后的漫漫熊途，等等。
拉瑞小姐颇感意外，但是最后还是恢复了初始的信念，坚持认为21世纪的中国股市会同美国20世纪的一样…… 谁说不会呢？我也感觉到反驳无力，美国人无法体会中国投资者这些年来受到的煎熬，就如同我们无法体会美国数次股灾之后华尔街的痛苦一样。关键在于痛苦走后，留下了什么？
大家都知道美国军事霸权，言之愤愤然，其实金融霸权更为强大，你只要看看经济动荡之后热钱流到哪里就会明白这个道理。深入到美国金融企业，你才发现“霸权溢价”原来如此生动和具体。
百年经验教训的不断总结，投资理论的完善和创新，其他自然社会学科的渗透，造就了美国今天完整的金融生态：强大生命力和竞争力；专业分工，群体高效；个体纯粹，集群智慧。
初识BGI，只知这是个以指数投资著称的大公司，真正了解之后才知道BGI在对冲基金领域也颇有成就。在同一个公司，楞是将这种看似完全对立的投资文化结合在了一起。看来“对立”和矛盾的是我们自己，而不是别人。
中国A股市场虽不足二十年，牛熊却已经是几个来回。作为一个专业投资者，没有进步，就如同海啸过后没有反思一样，不可饶恕。没有提升和总结，下次还会踏入同一条河流，谁会保证那不是另外一个个陷阱？
中国经济的发展得益于企业家的发展，中国资本市场的发展自然就是投资人的发展、投资智慧的启蒙。市场成熟的演化，首先要求投资者在理论上的成熟。我们是发展中的市场，自然有后发优势，可以大量借鉴前人和先哲的经验，无论是国内的，还是国外的。否则，故步自封，胸襟狭隘，前途何以堪之？
《投资王道》就是这样一本书：经典理论，中国案例；方法成熟，具体直白。不但理论言之确确，而且技术说的也清晰明了。自然开卷有益，值得放在案头，反复体会。
基金动态
人事变动
● 博时基金表示，张晓军将不再担任博时裕富沪深300指数基金、上证超级大盘交易型开放式指数基金、博时上证超级大盘交易型开放式指数基金联接基金的基金经理职务；汤义峰仍担任博时裕富沪深300指数基金的基金经理职务，王政仍担任上证超级大盘交易型开放式指数基金、博时上证超级大盘交易型开放式指数基金联接基金的基金经理的职务。
● 国泰基金表示，同意聘任梁之平担任公司副总经理。同时，拟增聘吴晨担任国泰金龙债券基金的基金经理，与陈强共同管理该基金。
● 华安基金表示，决定聘任李勍为公司总经理。
● 建信基金表示，决定聘任王新艳为公司副总经理。
● 信达澳银基金表示，增聘李坤元为信达澳银精华灵活配置混合型基金基金经理，与现任基金经理曾国富共同管理该基金的投资运作；王战强不再担任信达澳银精华灵活配置混合型基金基金经理，专职担任信达澳银领先增长股票型基金的基金经理。
新品发行
● 中欧沪深300指数增强型基金（LOF）自2010年5月18日到2010年6月18日公开发售。
● 汇添富亚洲澳洲成熟市场（除日本外）优势精选股票型基金自2010年5月20日起至2010年6月23日公开发售。
● 长信中短债基金自2010年5月24日起至2010年6月23日公开发售。
● 诺德中小盘股票型基金自2010年5月24日起至2010年6月23日公开发售。
● 交银施罗德主题优选灵活配置混合型基金自2010年5月24日起至2010年6月24日公开发售。
● 银华信用债券型基金自2010年5月24日起至2010年6月25日公开发售。
● 民生加银稳健成长股票型基金自2010年5月24日至2010年6月25日公开发售。
● 招商信用添利债券型基金自2010年6月1日到2010年6月30日公开发售。
● 银河蓝筹精选股票型基金自2010年6月1日至2010年7月9日公开发售。
