市场纵揽

    市场扩容导致指数再度重挫，关键点位失守影响投资者信心

    证券市场方面，农行IPO获批的消息使投资者担心如此大规模的融资会造成市场流动性的进一步紧缩，这种担心在6月下旬演变成投资者纷纷出货避险，两市指数双双跌破整数大关的局面。截至6月30日，上证综指下跌7.48%，报收2398.37点，再次刷新一年来新低；深证成指跌破万点大关，收于9386.94点，跌幅为8.01%。与年初相比，上证综指重挫26.82%，而深证成指则下跌31.48%。从政策面上看，宏观经济数据虽然符合预期，但CPI数据的迅速走高造成市场对通货膨胀预期的担忧，央行进一步收紧流动性也加剧了这种担忧；从技术面来看，全月震荡格局在最后4个交易日被打破，并形成破位下行的趋势。行业方面，保险成为唯一上涨的行业板块，月涨幅为4.72%；前期持续抗跌的医药板块，在发改委正在制定新的药品价格管理办法的消息打击下，出现14.38%的跌幅，成为本月跌幅最大的板块。

    国债企债指数继续坚挺，地方债务问题或不乐观

    债券市场方面，截至6月30日，国债指数收于125.66点，全月上涨0.22%；企债指数收于141.59点，上涨0.55%，继续刷新历史高点。但有消息称，各家银行在6月底将结束地方政府融资平台贷款“解包还原”工作的自查部分，从目前的情况来看，该问题情况并不乐观，或将影响到债券市场指数的进一步走高。

    股票型基金无一上涨，惨淡局面继续维持

    截至6月30日，兴业合润分级、华安行业轮动、诺安中小盘精选等新建仓基金的净值损失较小，其中兴业合润分级净值与上月相比并未出现下跌，成为所有股票型基金净值中表现最好的基金；东吴行业轮动则在第三大重仓股三普药业重挫19.99%的影响下大跌12.38%，成本月股票型基金净值涨幅垫底。

    一直以来备受关注，却表现奇差的宝盈泛沿海本月净值仅下跌3.49%，成为最抗跌的基金之一，该基金持有的超过总资产10%的保险股或是本月出色表现的最大助力。其中，中国人寿上涨2.45%，中国平安上涨3.20%，抵消了一部分来自其他持有资产的跌幅。

    ETF基金连续三月下挫，上证基金表现优于深证基金

    本月，ETF基金净值又一次全线下跌，从本月各只ETF基金的表现来看，与上证指数挂钩的基金平均跌幅明显小于与深证成指挂钩的ETF基金。华夏上证50基金以5.05%的跌幅成为本月抗跌冠军；但从二季度乃至今年以来的整体表现看，中小板ETF基金依旧表现强劲，虽然本月出现了7.95%的较大跌幅，但华夏中小板ETF基金依旧以仅下跌15.29%和12.97%的表现成为了二季度和今年以来抗跌性最佳的ETF基金。

    激进配置型基金年内再次全线下跌，混合型配置凸显抗跌优势

    激进配置型基金在6月份走势仍让如同上月一样不尽如人意，在股指大幅下挫的影响下，再次出现全体净值缩水的局面。一直受关注的华夏大盘精选本月表现排名中下游，作为华夏大盘精选旗下表现最佳的资产之一，广汇股份6月份下跌幅度达到12.45%，两大重仓股工商银行和建设银行亦表现不佳，月跌幅分别为4.69%和5.24%，导致华夏大盘精选月净值下挫7.81%；在所有激进配置型基金中，将资产分别投资股票和债券的混合型配置基金跌幅较小，其中表现抢眼的华夏成长混合与东方龙混合两只基金净值分别下跌3.20%和3.40%。

    混合型基金显露较强抗跌性，债券市场持续走强或是主因

    上月依靠江苏国泰逆势上涨而成为最抗跌混合型基金的金元比联成长动力混合本月没有能够延续辉煌，反而因江苏国泰月下跌16.09%，本月排名靠后，截至6月30日，该基金月净值下跌幅度达7.28%；本月，嘉实成长混合收益在标准混合型基金中表现出色，依靠手中持有的债券资产和旗下S上石化逆势上涨的优异表现，月净值仅微幅下跌1.36%；在8只保守混合型基金中，上月重点关注的南方元宝债券以1.99%的跌幅紧随净值微跌0.79%的申万巴黎盛利强化配置之后，抗跌程度排名第二，之前关于该基金调仓的猜测或可证实。

    普通债券型基金涨幅收窄，涨跌互现，或成上涨拐点

    6月份，招商安泰债券A再次以0.11%的涨幅成为涨幅榜冠军，该基金更是以2.85%的涨幅成为二季度涨幅冠军；兴业磐稳增利债券同样以0.11%的涨幅并列第一。与此前两个月情况不同的是，普通债券型基金仅4只实现月度净值上涨，大部分出现下跌，且有涨幅进一步收窄，跌幅进一步扩大的趋势。如果地方债务问题不能妥善解决，或将导致债市出现拐点，债券型基金净值普涨的格局恐难以再现。

    封闭式基金价格大幅下挫，净值表现各异

    6月份，封闭式基金指数结束了上个月微幅下跌的好运气，与大盘指数一起大幅下挫，截至6月30日，报收于7516.46点，下跌5.39%，跌幅创10个月来新高。

    从净值来看，虽然旗下多数资产月度上涨，但受到华侨城A和中国国航分别下跌9.84%和 7.47%的影响，基金裕阳以10.30%的跌幅在封闭式基金中排名垫底；而基金汉兴手中三大资产华兰生物、中国平安、贵州茅台均实现不同程度的上涨，成为基金汉兴净值仅下跌4.36%的最大助力。

    从市场来看，封闭式基金市场价格出现全线下跌的格局。其中基金科瑞以11.10%，远超于大盘的下跌幅度成为本月封闭式基金倒数第一；基金汉兴则凭借在净值方面的优异表现，市场价格仅下跌1.94%，成为本月抗跌状元。

    汇改牵动投资收益，QDII遭遇“双重标准”

6月19日，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。截至2010年6月30日，美元兑人民币汇率为6.7909。人民币兑美元的升值给投资于美国证券市场和香港股市的QDII产品带来额外的汇兑成本，导致本月一些QDII净值缩水，如交银环球精选月净值下跌2.82%，位居跌幅榜第一；而投资中心位于亚太股市的QDII则受到的影响有限，易方达亚洲精选股票月净值上涨1.17%，力压其他QDII基金，领跑涨幅榜。（雷雨）

 

 

基金世界杯

    2010年6月11日，第19届足球世界杯在南非约翰内斯堡正式鸣哨，来自6大洲的32只球队向大力神杯发起冲击。本期，我们联合上投摩根基金公司推出“基金世界杯”专题，看看基民们可以从足坛诸强中学到哪些投资技巧。

    

阿根廷：当雄鹰开始防守反击

    “潘帕斯雄鹰”——阿根廷队是国际足联元老成员之一，它先后共14次打入世界杯决赛圈。人们知道，只有阿根廷人能将南美球员细腻的技术与欧洲球员的战术意识如此完美的结合在一支球队身上。阿根廷队以前最大的弱点便是耀眼球星过多造成球队的杂乱无序，但此前其与德国一役中展现出来的自信、稳固以及全场的稳定发挥让人眼前一亮。而四分之一淘汰赛时的完败，让我们对他们未来四年的期待是阿根廷队要“不畏强暴，华而有实。”

    很多人对基金投资、金融理财的认识是从学习K线或看巴菲特自传开始的，但是只有细腻的脚法是不能赢球的——资产配置远比流通消息和看似精深的炒股软件更重要。中国财富管理的时代已经到来，有人说财富管理就是“赚钱”，但“赚钱”更多注重进攻战术，而财富管理更象是防守反击战术。一个拥有财富的人，应该学会在球场上找对位置，观察机会，而不是总是跟着球疯跑——防守反击才是投资利器。

德国：做有准备的投资

    上届世界杯德阿大战中，守门员莱曼在点球轮盘战前掏出守门员教练科普克赛前写的小纸条，扑出阿根廷两粒点球——这张小纸条上，写的正是阿队员的点球习惯。日尔曼人勤奋、执著地将一件看似没有规律的事情总结出规律来，其点球不败靠的正是赛前的精心准备和在赛场上保持勇敢的心，因此人们对德国队在此届杯赛上的表现仍然寄予厚望。

    在投资这个赛场上，机会同样也只会留给有准备的人。彼得林奇说：“不做研究就投资跟不看牌就玩纸牌游戏一样危险。”在基金投资中，我们也需要在投资之前做足准备，了解自身的风险承受能力、不同类型的产品特性，提高投资组合的抗风险性，做好资产配置。

    目前市场出现大波动的频率较高，在组合中建议配置一定的固定收益类产品作为资产“平衡杆”，同时也可适当增加灵活性更强的混合型基金的配置比例，使得整体资产不会被迅速“瘦身”。我们该记住巴菲特的那句名言：“知春鸟叫的时候，春天已过去了一半。”不要等到所有的人都知道春天来临的时候才去迎接春天。

西班牙：关注整体优势的回报

    尽管拥有世界上最好的联赛与最伟大的两支俱乐部球队，但西班牙国家队却是一支从未打入过世界杯决赛的豪门球队。然而在本届世界杯开赛之前，他们却成为夺冠的最大热门。

    人们的观点之所以有这样的改变，在于目前的西班牙队正处于他们的黄金时期。在南非世界杯预选赛上，它十战全胜，捍卫了其“预选赛冠军”的荣誉。西班牙队虽然没有巴西的绝对技术，没有德国人彪悍的身体，也没有意大利队钢铁般的防守，但其综合实力很强，无论是前锋、中场、后卫还是守门员都有非常出色的人才。

    整体优势才是真正的实力，这在基金投资中也是一样。在选择基金产品时，我们同样需要关注基金公司产品线的整体业绩，仅看一两只基金的短期走强，并不一定能给投资人带来长期稳健的回报。

    选择长期持有的基金可以遵循这样一条路径：基金长期业绩—基金公司整体实力—基金经理投资风格与业绩—评级机构评价参考。其中，长期业绩表现是否持续战胜市场，超过主要股指，是选择的基本要素；而基金公司的规模、投研能力、风险控制能力等等决定着其整体实力，而这方是投资人获得持续稳定回报的保证。

韩国：习太极之变换

    有“太极虎”之称的韩国队今年已是第7次晋身世界杯决赛圈了，单看次数，韩国队成绩非常彪炳。2002年，他们更是在主场之利下一鸣惊人地获得殿军。

    事实上，太极包括七大含义：结构、规则、旋机、均衡、圆融、变易和方向。在这其中，韩国队均衡、圆融和变易这三项最缺。而在基金投资中，这三项也是投资人常常无法把握的。

    太极、足球、投资，其实有很多相通之处。在市场相对稳定期，可以采取3-5-2阵型，前锋线由30％的股票型基金构成，中场由50％的平衡型基金组成，后卫线则由20％的债券型基金担任。当市场出现下跌的时候，我们可以将平衡型基金的比重调低到30％，债券型基金的比例调高到50％来加强防守，让整个投资组合变成5-3-2配置，呈现出一个金字塔结构，增强基金组合抵御风险的能力。

美国：在逆境中成长

    中北美洲是世界足球政区里重要的一个存在，近年来美国队一直是这个赛区成绩最好的球队。

    时任美国队主教练的米卢曾经这样提醒众人：“足球不过是美国运动员第四，或是第五位的选择。”但近几年美国足球在逆境中的成长却让人刮目相看，尤其是在去年的联合会杯。要知道，在美国，足球的一级联赛上座率甚至很难接近棒球、篮球、美式橄榄球和冰球的大型联盟。

    美国足球的成长之路很容易让人联想到债券基金。过去的很长一段时间，债券基金一直在众多基金产品中坐着冷板凳；但今年以来，随着市场震荡的加剧，以及新股频频破发，纯债基金平均收益状况也大大好于偏股型基金，并持续跑赢业绩比较基准，风头渐起。

    在目前宽货币、紧信贷的市场条件下，债券市场的波段性机会值得关注。纯债基金不参与股市打新，也不参与股票二级市场买卖，更注重债券本身的纯债特性，能更好地满足低风险承受力客户的需求，也能真正起到资产配置的作用。一如美国足球的逆境崛起让人对其在今年世界杯中的表现充满期待，低风险的债券基金同样是值得投资人配置的重要品种。

日本：灵动把握志在必得

    近20年来，日本足球卧薪尝胆，锐意走南美化技术路线，大力发展国内各级联赛。反应敏捷、脚下灵活，再加上行云流水的配合，日本足球已经无愧于评论界给的“亚洲第一”的美誉。

    在基金产品中，也有一类基金很有日本队这样颇具灵性的特点，那就是“行业轮动”基金。

    在经济发展周期的不同阶段，各个行业景气度也不尽相同，在股票市场中表现为各个行业轮番上涨，因此行业配置对基金业绩能否持续领先至为关键。根据美林投资时钟理论，在基本面复苏阶段，能否灵活把握表现相对强势的行业是获得超额收益非常重要的一点。行业轮动基金通过把握资产轮动、产业策略与经济周期相联系的规律，挖掘经济周期波动中强势行业中具有核心竞争优势的上市公司，在景气的多空变化中灵活操作。当基金产品被注入了“灵气”，相信其会灵活把握轮动节奏，达到基金资产长期稳健的增长目标。

斯洛伐克：黑马的博弈

    本届世界杯欧洲区预选赛，斯洛伐克队爆出大冷门，它在第三小组中力压捷克、斯洛文尼亚等竞争对手，以小组第一的身份直接晋级2010年南非世界杯决赛圈，而这也是斯洛伐克独立以来首次入围世界杯32强。

    在竞技比赛中，黑马的出现往往让人大呼过瘾，因为这种视觉上的盛宴确实让人兴奋。但在基金投资中，对于黑马的博弈就显得有些不合时宜了。从近几年股票型基金的风险收益率来看，在牛市行情下，投资回报率可以相差超过100%，熊市行情也可以相差到30%。

    因此，基金投资者如果要靠博黑马来获取超额收益，效果大都不尽如人意。基金排名变化过大，可能会给你锦上添花，但也能落井下石。反之，收益率在同类基金中的排名一直稳定处在前1/2，几年累计收益率也能排在前列，这样的基金风险也较低。无论在哪种行情下，它都能让投资者有踏实的收获。

阿尔及利亚：享受胜利的恬淡幸福

    在阔别世界杯24年之后，被誉为非洲“沙漠之狐”的阿尔及利亚国家队终于回归。阿尔及利亚队员从来不对外宣称在世界杯上希望获得怎样的名次，因为对于他们来说，进入世界杯已经是一个巨大的成功，因此他们身上没有任何压力。在南非，他们的任务就是给自己的国家带来欢乐，并尽可能的维护自己国家的形象。

    其实阿队的这种心态在基金投资时，也是非常值得借鉴的。基金投资的最终目的，是通过财富增值，为投资者的人生及家庭增加幸福感。罗伯特·清崎曾在他的《穷爸爸，富爸爸》一书中表示，要成为一名伟大的财富积聚者，只有对得失淡然处之，才能做到在考虑问题时，不会让贪婪和恐惧来支配自己的行动。投资是为了更好地生活，拥有良好的习惯和积极的心态才会不断促进投资效果，反之则会大大降低投资效果。

    基金投资追求的是长期持续的稳健投资回报，在此过程中最忌因市场涨跌而引致的患得患失。投资理财是为了获得一生的安全感和幸福感而设定财务目标并且持续坚持的一种资产配置行为。如果是带着一夜暴富的心态来进行基金投资，未来可能出现的风险和遭遇失败的可能性都大大增加。用轻松愉悦的心态投资，也更容易取得出乎意料的成功，幸福感也会大大提升。

 

 

阳光总在风雨后

建钢视点

    初夏的一个早上，车子在等待着绿灯的放行，无意间从私家车频道传出了一道熟悉的旋律，仔细一听，原是是许美静的《阳光总在风雨后》。歌中唱道：“人生路上甜苦和喜忧/愿意与你分担所有/难免曾经跌到和等候/要勇敢的抬头/谁愿藏躲在避风的港口/宁有波涛汹涌的自由/愿是你心中灯塔的守候/在迷雾中让你看透/阳光总在风雨后/乌云上有晴空/珍惜所有的感动/每一份希望在你手中/阳光总在风雨后/请相信有彩虹/风风雨雨都接受/我一直会在你的左右。”是啊，唱得多好啊，人生不都是在阳光和风雨中走过的吗？我们怎么能被浮云遮住眼呢？

    纵观今年的投资行情，4月中旬以来,大盘像潮水般从高处倾泄而下，如同经历了一场暴风骤雨的洗涤。面对2个多月以来的弱市调整，很多投资者失去了信心，有的叫爹骂娘，有的消极观望，更有甚者“割肉”出局，黯然离去……如何面对当前行情？多数市场专家认为A股在经历深幅调整后,估值已接近可投资区间,建议投资者要顺应市场而为，及时调整投资思路，可趁市场低迷时捕捉投资先机，并调整完善自身资产配置，以期获取更多的收益。只要投资者坚定信心，相信好的市场行情也会像阳光一样在风雨之后慢慢来临。

    冷静

    什么是冷静？冷静就是指在特定极端的情境下，投资者的心里要平静、清醒而理智，知道自己应该如何做。市场总是变幻莫测、超乎人们预期的。就在去年下半年，大家还满腔热情对牛年行情充满激情时，一些成熟的投资者却没有跟风，而是理智地以观望态度持有现金或把基金从偏股型和指数型转到低风险的货币基金和债券基金。当市场从3100多点泻到2500多点，有一些人扛不住了，而那些成熟的投资者却对未来充满信心。事实上，投资基金是个长期计划、有时候是需要伴随一生的，因此，面对潮起潮落、低迷困惑的市场行情，投资者要拥有坐看风云起的心态和冷静的思维把握住好当下，努力做到“一心三戒”：一是耐心。耐心是一切成功之本，不管市场如何变化，始终保持一颗坚定胜利的信心；二是戒贪。贪是万恶之源，有了贪欲会不计后果，最后只能是以失败告终；三是戒燥。燥是心律不正，急于求成。做投资要养成淡定的心态，看准方向才行动，不因匆忙行事而坏了事；四是戒盲。盲就是无知，喜欢道听途说，不喜欢学习和思考，盲目操作与跟风，最终也是失败的代言人。

    择机

    据易天富数据统计,截至2010年5月28日,在2007年1月份成立以来的偏股型基金中,业绩排名前20的基金有18只成立于2008年,且成立时间均在前期市场低迷的2008年5月至12月。这说明一个道理，弱势的时候，适合于“播种”基金,一旦市场行情报反转，投资收益的长期效果就显而易见了。因此，择机投资是相当重要的，可以让投资成功达到事半功倍。一是从目前市场行情来看，一些专家指出市场估值水平接近历史底部,预计到今年四季度市场将逐渐好转,大盘选择上行趋势的可能性比较大。因此,建议投资者开始寻找市场的投资机会，逐渐布局沪深300指数基金和偏股型基金；二是把握新基建仓机遇。新基金有6个月的建仓期，在这个建仓期内基金经理有足够的时间来捕捉热点行业，并在恰当的时点进行切入投资。而那些已经运作了一段时间的老基金，由于已经有一定的股票仓位，调整投资结构起来花费时间较长，可能会加大成本压力。

    风控

    目前，市场前景不明朗，弱势走向比较明显，虽然在结构调整的政策引导下,新兴产业和内需消费类行业仍有望保持相对的超额收益,但是防御仍将是主要方向,我们的资产配置应倾向于均衡配置方可有效化解风险。一忌盲目投资。投资者要充分了解投资对象，知晓不同的基金产品具有不同的风险收益特征，正确认识收益与风险之间的关系，从而做到理智投资、科学配置资产，达到分散投资风险的目的；二忌不闻不问。投资后，投资者要定期通过报表了解市场大势信息，及时地根据大势调整资产配置。在市场走弱时，减持偏股型基金，增配债券基金、货币基金，确保投资稳健性；三忌无所顾忌。一些人听说现在是“低点”，就不管三七二十一，把所以的储蓄全部丢到基金里面去了，更有甚者，把自己的退休养老金都拿来投资基金了，这种做法是极其危险的，一旦股市行情不好，弱市持续，基金的减损率就会加大，甚至出现亏损，因此，投资基金要量力而为，那种不计风险、无所顾忌的想法是不可取的。（建行广西区分行）

    （此文仅为个人观点，不构成投资指导）

 

 

基金动态

人事变动

    ●长盛基金管理表示，聘任朱剑彪担任公司副总经理职务。

    ●嘉实基金表示，张弢不再担任嘉实增长基金经理，该基金由现任基金经理邵健先生管理；党开宇不再担任嘉实研究精选股票型基金基金经理，聘请张弢担任嘉实研究精选股票型基金基金经理职务。

    ●交银施罗德基金表示，崔海峰不再担任交银施罗德蓝筹股票基金基金经理，聘任张媚钗担任该基金基金经理。

    ●金元比联基金表示，批准冯辞和符刃不再担任公司董事，并选举任开宇和雷俊出任公司董事。

    ●诺德基金表示，姜光明不再担任诺德增强收益债券型基金基金经理职务，公司同时聘任张辉、赵滔滔共同管理该基金。

    ●银华基金表示，增聘周毅担任银华沪深300指数基金（LOF）基金经理，与现任基金经理路志刚一起管理该基金；增聘徐子涵担任银华内需精选股票型基金（LOF）基金经理，与现任基金经理齐海滔一起管理该基金。

    ●招商基金表示，聘任王晓东女士和赵生章先生为公司副总经理。

    ●中银基金表示，增配奚鹏洲担任中银稳健增利债券型基金的基金经理，和现任基金经理李建共同管理该基金。

新品发行

    ●信达澳银红利回报股票型基金自2010年6月7日至2010年7月9日公开发售。

    ●新华行业周期轮换股票型基金在2010年6月17日至2010年7月16日公开发售。

    ●博时大中华亚太精选股票基金自2010年6月21日至2010年7月16日公开发售。

    ●信诚深度价值股票型基金（LOF）自2010年6月21日至2010年7月23日公开发售。

    ●易方达上证中盘交易型开放式指数基金于2010年6月23日起在上海证券交易所上市交易。

    ●博时宏观回报债券型基金自2010年6月28日起至2010年7月23日公开发售。

    ●长盛沪深300指数基金（LOF）自2010年6月28日至2010年7月28日公开发售。

    ●鹏华上证民营企业50交易型开放式指数基金及其联接基金自2010年7月1日起至2010年7月29日公开发售。

    ●国泰价值经典股票型基金（LOF）自2010年7月5日至2010年8月6日公开发售。

    ●华商稳健双利债券型基金自2010年7月5日起至2010年8月5日公开发售。