■　魏可

    近年来，我国实行了适度宽松的货币政策和积极的财政政策，加大了市场货币的供给和资金的投入，从而使通货紧缩渐渐转入了通货膨胀，也致使通货膨胀率高于相同时期的商业银行活期存款利率。在这样的负利率经济背景下，普通投资者面临着很大的购买力风险，自有资产的保值增值成为一个难题。

    在传统的投资渠道中，商业银行定期存款虽然是风险较低、收益稳定的投资品种，但期限也相对固定，从而牺牲了投资者资金的流动性，使投资者面临再投资风险和无法应对突然的巨大资金需求，也就是说当市场发生变化时，当对于投资者来说有更好的投资机会的时候，会因为原来的投资资金缺乏流动性，而导致不得不放弃更高的投资收益；或是在有急切的资金需求的时候而不能立刻得到支持。而对于股票等投资品种虽然期限很灵活，但投资者面临的风险也相对较大，如对系统风险或是非系统风险的判断出现很小的失误，都可能会导致大量资产的损失，并不适合大部分普通投资者。

    正是由于一部分投资者的个人风险偏好差异、对现金流的特殊要求，或是对具体经济形势预期不同，产生了对投资资金具有灵活期限的特殊需要，从而现金管理类理财产品应运而生。此类产品将投资者的收益、风险需求与流动性需求重新配置。虽然对其还没有明确的定义，但是一般来说是指具有期限灵活、收益高于同期活期存款、风险相对较低的一类理财产品。

    从投资的收益和风险角度来讲，市场上现金管理型产品的募集资金大都集中配置于银行间市场国债、央行票据、高等级企业债券等固定收益产品，仅有部分产品还少量涉及信托融资项目与新股申购等领域。虽然该类产品并不一定设置保本措施，但因其主要配置资产安全性高，因此为低风险产品，预期收益实现高于商业银行定期存款的概率普遍较大；从投资的期限来讲，此类产品常见的是无固定期限和超短期限，其中，无固定期限是在一定的条件下一般设有申购、赎回期，期间可以随时申请，赎回申请成功后资金将于赎回申请确认日后短期到账，和活期存款的流动性相差无几。

    无固定期限类现金管理类理财产品，例如南京银行2009年12月底发行的一款名为“日日聚金”——金梅花，它以灵活的流动性和远高于活期存款及通知存款利率的优势吸引了市场的关注。其投资对象为银行间市场国债、央行票据、高等级企业债券等固定收益产品。如果投资者有频率较高的现金支付需求，连续持有期少于30天，则年化收益率便按照1.6%执行；而如果投资者连续持有该产品超过1个月，年化收益率将达1.8%。此外，该产品的认购期限跨度较大，为2009年12月28日至2010年5月28日，共计6个月。投资者可以在认购期限内随时购买该产品，但产品的连续管理期限最长为2个月。而投资者购买产品后可在存续期内的任意时间提出赎回，理财资金T+0到账，流动性优势巨大。

    超短期类现金管理类理财产品，例如中国银行推出的周末理财人民币产品，投资者每周四和周五可认购，周五起息，周一到期并资金返还账户。理财资金投资于国内银行间债券市场，收益率为O/N_SHIBOR-0.20%；中国银行在人民币产品的基础上，还推出了澳元系列产品，主要投资于货币市场金融工具，期限为7天，第4期产品的预期年收益率为1.35%。

    虽然现金类理财产品流动性很强，但是具体在在投资方向、收益结构、赎回条件和赎回资金到账日期等方面仍有一些差异。所以，即使持有期相同的理财产品在最终的收益和风险两方面仍存在一定的不同。例如招行的“日日盈”和“日日金”人民币现金管理类理财产品，名称仅一字之差，但前者并不保证本金。

    目前，市场上流行的现金管理型产品主要有工行的“灵通快线”、建行的“天天盈”与“周周盈”、招行的“日日金”与“岁月流金”及光大银行的“活期宝”等。近期，在加息预期未减、国家出台房地产调控政策和证券市场走势难以把握等经济形势下，传统投资渠道投资风险加大，趋势不明，现金管理类理财产品受到越来越多的投资者青睐。

    现金管理类理财产品的出现，完善了理财产品的期限结构，丰富了理财产品的品种，拓宽了普通投资者的投资渠道。在不同的经济背景下满足了一部分投资者的需求。同时也降低了整个投资市场的系统风险，对保证资本市场的正常运行起到一定作用。（西南财经大学信托与理财研究所）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）