2010年11月13日　重庆站

人民币汇率升值的不同影响

中国人民大学金融信息中心主任　杨健

    目前来讲，人民币升值的影响可以分成五类来看。首先，美元贬值，欠美国的钱越多越好。咱们国家的航空、电力、电信等这类企业，尤其是航空业，这些公司都是欠得最多的，所以这些公司的账户减轻了。第二类是产品类，如果用人民币结算，产品本身卖给中国人，但是原材料从国外进口，比如造纸、汽车、机械制造（中国机械制造强，但是中国加工设备的一切东西都依仗国外），这些行业在人民币升值的情况下成本就下降。还有一类，产品用外币结算，就是说把产品卖给外国人，但是成本是用人民币，这种企业就比较倒霉。比如像医药、家电和有色金属等这些企业就没有办法好起来。第四类，产业需要升级，需要核心技术的行业，在人民币变化的过程中，比如汽车制造，中国的吉利汽车买了全世界最安全的汽车沃尔沃，在革新技术提升上，这些企业值得关注。很多企业就是核心技术差一点，借金融危机把别人收购，一下子就会上去。生物制造类的企业也有这个问题，如果要自主研发成本就太高了。第五个行业，比如房地产是属于间接收益，现在比较微妙的现象就是现实中的房价没有下降，但是房地产的股票低了很多，可以关注。

四万亿经济刺激计划与产业结构升级的进程

富国基金权益投资总监、富国天瑞、富国通胀通缩基金基金经理　宋小龙

    现在通胀压力比较大有很多原因，一个重要因素就是08年、09年启动的四万亿经济刺激计划有很大关系。但在面临全球经济危机的情况下，珠三角有很多企业倒闭，大量农民工返乡，所以四万亿刺激计划也有合理成份。客观地说，不仅是沿海，对中西部城市来说，没有四万亿的刺激，经济发展会相当困难。

    还有一种说法，四万亿刺激计划不仅救了中国也救了全世界。如果没有这四万亿，中国的内需会更萎缩，整个经济也会箫条。启动四万亿后，把企业生产和内需都带动起来，也间接救了美国。但是也正因为有了四万亿经济刺激的动力，产业升级和结构调整也被延后了。

    产业升级和结构调整都需要在技术革命方面有划时代的突破，IT革命就是划时代的突破，18世纪的铁路也是划时代的突破。所以每次产业升级要有划时代的突破，现阶段从全世界和中国来讲，没有划时代的革命性的技术带动整个经济上一个巨大的台阶，就像科学技术是第一生产力，没有科学技术的突破就没有巨大生产力的实现。从这个方面来讲，房地产和银行业还是有巨大的发展空间。中国股市下一阶段如果还有机会，也应该是以银行、地产、甚至钢铁为代表的大盘蓝筹股。目前中小盘股估值泡沫相对比较严重，这些股票未来都面临价值回归的过程。

关注二级债基：在低风险产品中挖掘较高收益机会

中国银河证券研究所高级分析师、基金研究总监　王群航

    10月19日央行宣布加息后，当时有一个观点是加息以后债券基金不能买了。现在中国有可能进入到加息周期，如果只加了一次息债券型基金就不能买，后面再来几次加息的话，整个中国债券型基金市场就要完蛋了。也就是说，一旦加息了债券型基金不能买，这个观点是错的。另外，从现在开始新发行的债券基金是在新的利率环境下运作。投资者购买债券型基金是按照今天的价格买，加息之前的利率环境与投资者没有关系，所以加息后我们照样可以对债券型基金投资。

    债券型基金投资规模比较小，策略灵活，只要策略灵活，而且对市场掌握准确的话收益就不错。今年的确证实了这样一个情况，所以到今年10月15日，债基的收益超过了去年。

    但我不推荐纯债基金，现在有60家基金公司运作，总共只发行了3个纯债基金，说明基金公司对这类产品不看好，我也不看好。我比较看好一级债基和二级债基，如果基金做股票的时候只可以做一级市场，那就是一级债基。今年增加了二级债基，其余部分可以做二级市场的股票，像这样的就是二级债基。今年以来债基的发行情况，一级债基发了5个，二级债基发了8个，今年总共发了13个债券型基金，总规模一级债基是113.15亿元，二级债基是343.41亿元，一级债基占了24.78%，二级债基占了75.22%。可以说发行的数量多、规模大，75%的钱流向了二级债基，平均规模是42.93亿。以市场的情况总结来看，今年债券型基金的主流流向是二级债基。