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    我国经济通货膨胀的压力就像在发高烧，形形色色的货币政策、财政政策乃至行政计划手段是各种力图降温的药方，而这些药方中抗生素类的猛药过多，也使得整个经济体的抗药性不断增加，调控效果越来越差，甚至逼得我国货币当局希望政策有中药调理的效果。

    CPI创25个月来新高，10月数据达4.4%，似乎意味着接下来很可能将进入加息通道。实际上，10月以来，央行早已先后进行了多轮收缩流动性的举措：10月11日上调了6家银行的存款准备金率；10月20日启动三年来的首次加息，并取消了首套房利率7折优惠；11月10日再上调存款准备金率0.5%，达到了2008年12月以来的最高水平。高盛报告也不失时机地提出加息猜想。如果是在封闭型的经济中，这种教科书式的手段应该没有问题，但现在的形势是经济全球化程度越来越高，在对付通货膨胀内忧的同时必须考虑人民币升值引致的热钱流入问题，不幸的是紧缩的货币政策正好是热钱流入的诱饵，而汹涌的热钱不仅推高了通胀的预期并实际抬高了物价，极有可能在开放经济下出现紧缩政策导致通货膨胀的递归悖论。

    应该说我国是准备打好这场货币战争的，10月的加息如果是威慑性的意外动作，那就不应该是一种常态化的连续加息，在人民币升值的过程中，美日持续采取了量化宽松的货币政策，持续加息会激发热钱大量的流入，从而进一步增强人民币升值的压力，在结构调整还没有到位的情况下，我国的经济增长和就业环境都会大受影响；另外加息会增加企业融资成本，再加上人民币升值、大宗商品价格上涨，内外市场消费能力有限，企业的盈利能力会受到很大影响。连续加息会导致负面效应的累积，形成一地鸡毛无法收拾的状态。11月提高准备金率的数量型紧缩应该是一种较好的选择，但如果再配以提高利率的价格紧缩，就会成为巨大的败笔了。

    猜想我国对货币战争有准备的另外原因是，加息之前的9月30日，第二轮房产行政调控措施出台，严格控制热门城市的住宅销售，贷款监管执行更加严厉，似乎是为了防止因流动性过剩住宅价格暴涨后热钱撤离而导致的哀鸿遍野；而股市也在10月加息前资金意外地进入大盘股而从上证指数2600点左右飙升到3000多点，联系到最近用股市作为“池子”承接热钱的言论，是否3000点筑起了拦水坝呢，进入的资金会否有平准基金的效果呢？

    所以，如果中国准备应对货币战争，就应该摒弃常规的调控思维，特别是通胀－加息的政策预期，开放经济环境下，加息即便是加息预期极有可能促成更严重的通胀，无异于饮鸩止渴。在制度创新基础上多多探寻消解热钱流入的机制设计，疏导资金进入实体经济部门，尽快打造出摆脱危机影响、吸收流动性泛滥问题所急需的“新增长点”。即使要使用货币政策，数量调控的手段应该优先于价格手段，这次准备金率的提高应该是一个好的尝试。此外在财政政策的运用上，应该着重于惠民，开征房产税，提高车船税等举措作为影响预期的“道义劝说”可以，千万不能借调控假戏真做，否则在我国税负水平高居世界前列的状态下，极有可能影响政府的威信。（浙江财经学院金融学院）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）