■　本报记者　余江灏

    11月20日，记者在北京市多家建行网点看到，一款名为“银河99指数集合资产管理计划”的产品正在热卖。“该产品从11月15日开始发售，刚好赶上大盘连续暴跌，最近几天前来咨询和购买的投资者有不少，都希望能够借此抄个底。”位于复兴门的一家建行网点内的客户经理向记者介绍说。

    据了解，银河99集合资产管理计划是国内第一只券商定制指数产品，其标的指数——中证银河99指数，是中证指数有限公司接受银河证券委托而定制的一只策略指数，目标是跟踪沪深300指数并在此基础上力争实现超额收益。中证银河99指数基期与沪深300指数相同，为2004年12月31日，基点为1000点。截止到2010年11月19日，中证银河99指数的收盘点位为4005.30点，较基日上涨301%，明显高于同期沪深300指数（同期收盘点位为3178.85点）218%的涨幅。

    “中证银河99指数是以沪深300指数样本股为样本空间，采取行业分层方法，进一步精选99只更具行业发展热点，代表经济发展趋势的股票，最终实现盯住沪深300指数并长期超越的目标。”银河99指数集合理财计划拟任投资主办人赵胜利告诉记者，与沪深300指数的成份股相比，中证银河99指数的成份股在每股收益、净资产收益率、营业收入增长率、净利润增长率等方面均表现出更高的水平。同时，该指数以市值和成长性为选样指标、以基本面加权方法确定权重，从这两个层面着眼双重风险分化，充分体现被动投资“主动化”的设计理念。

    “在实践中，投资者必须提防很多东西，最重要的是提防自己。” 有“华尔街独狼”之称杰西·利维摩尔一语道破指数化投资被市场广泛追捧的原因。所谓指数化投资，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。它的优势在于可以最大限度地降低投资组合的非系统性风险和投资成本，避免主动犯错，确保投资者能够获取市场平均收益。“成本低廉的指数基金是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”，这是投资大师巴菲特在其股东大会上的肺腑之言。而晨星的研究数据也表明，过去20年来指数化投资的回报率优于80％以上的同类主动型管理基金。

    银河证券资产管理总部负责人王恒表示，虽然近两年指数型理财市场火爆，但呈现出明显的结构性特征，意在表征市场权益类“宽基”指数数量繁多、趋于饱和，主题、策略类新型指数则相对稀少。据公开数据显示，截至2009年底，跟踪沪深300、上证50、深证100和上证180指数的基金规模占所有指数型基金总规模的76%以上。今年以来更是有超过20只新指数产品入市，光是跟踪沪深300的指数化投资基金就达到18只。而从境外指数产品的发展路径来看，基本都遵循了先易后难、细化分化的原则，首先推出基于大市值宽基指数，再到不同规模的宽基指数ETF，然后是凸显个性策略的风格指数和行业指数。

    赵胜利坦言，从“统摄全局”到“细处着手”，开发具有个性化的策略指数成为指数化投资发展的必然要求和重要方向。“像沪深300这类表征指数，其设计目的是反映市场总体运行状况，因此通常以市值和流动性为选样指标，并以市值作为权重，在投资回报上可以使投资者获取市场平均收益而难以超越。相对而言，个性化策略指数开发的目的是为了投资，因此只要有利于获得稳定的超额收益，在样本空间、选样指标、权重设计上都可以大胆创新。”

    赵胜利认为，上一个“指数投资时代”历经表征各个市场的“圈指”大赛，我国指数产品已经形成较完备的多元体系，未来的发展方向在于产品精细化开发，从行业和风格维度对表征市场指数进行细分，追逐个性策略或将成为下一个指数投资风潮。近期入市的招商上证消费80ETF，其关联的标的指数就带有基金公司自己的个性。“一个具有个性策略属性的指数，显然将更具可投资性，这符合指数产品深化创新的发展趋势和不断发展的用户需求。”

    业内人士指出，中国经济发展前景看好，作为经济晴雨表的中国证券市场长期收益显著，指数产品是最为有效获得市场平均收益的投资工具，适合长期投资和定期定投。目前市场上跟踪沪深300、上证50、深证100等传统指数的产品占绝对主导地位，其规模逐渐扩大，同质日趋明显。创新型指数理财产品的推出，一方面开阔了市场对于指数产品的设计思路，同时也使普通投资者在把握市场平均收益的同时，有机会“主动”获得超额收益。