2010年11月29日 杭州站

人民币升值仍将持续

复旦大学美国研究中心主任　沈丁力

    中国制造的地位，使人民币对美元的汇率与中国的出口息息相关，未来几年人民币对美元升值仍将持续，国内一部分技术含量低的企业或被淘汰，但也可能促进我国的产业升级。

    在中美国力差距相对缩小的今天，两国关系在一些领域呈现出阶段性的紧张，美国在处理对华关系方面更为焦虑。近期美国不同层级就人民币汇率问题不断发难，他们认为人民币币值被严重低估以帮助中国产品出口。中美面临的主要问题是公平贸易。从2000年到2009年，美国的GDP从10万亿美元增长到14.4万亿美元。而我们仅用9年时间，就将我国与美国的差距从1∶10缩小到1∶3以内。从今年二季度来看，我国单季GDP超过日本。预计今年我国的经济产出将成为世界第二。

    在中国实力日益增长的时候，在一定的时间里，会出现中美双方贸易摩擦严重的状况。对中国而言，发展到一定阶段，人民币自然要升值，未来人民币对美元会以每年5%左右的比例升值。但升值除了提高本国货币在世界上的购买力，也会削弱本国商品在世界上的出口竞争力。人民币升值，美国市场上中国货的美元标价会提高，一部分中国货可能竞争不过越南或菲律宾制造的产品，中国一部分靠微利生存的企业可能被淘汰。但这更可能迫使我国企业发展自己的技术原创，促使中国的产业升级。

四步骤精选基金

天相投顾首席基金分析师　闻群

    公募基金因其门槛低、监管严格、信息披露透明、流动性好、风险收益适中等特点，已经成为广受大众投资者青睐的一款理财产品。我们的统计数据显示，从2004年初到2010年10月28日，开放式股票型和混合型基金的平均收益率为302.79%，超越同期上证指数202.90%，投资者即使不幸选择到表现最差的基金，收益也有148.43%。如果是在2007年初买入，经过了4年的一轮牛熊转换之后，平均的收益为96.83%，高出同期上证指数84.97%。

    投资者可以采用四大步骤精选基金：首先，用基金评级机构提供的量化评级进行初选，以天相投顾为例，我们通过风险调整后收益、择时能力和选股能力三项指标量化后计算基金评级分数，然后在各自类型中按得分从高到低排序，前10%为AAAAA，前11%到30%为AAAA，前31%到50%为AAA，次25%为AA，最后25%为A；其次，结合基金公司的管理规模和经验，基金经理的投资操作风格和历史业绩以及基金产品的核心资产配置和在市场突发变化时的表现这三条主线进行精选；第三，从仓位调整、行业配置、股票配置、股票操作特征等角度评价基金风格；最后，根据市场策略进行组合配置。

行业轮动投资，关注两大主线

博时行业轮动基金拟任基金经理　刘建伟

    未来五六个月的流动性应该是持续宽松的局面，从外围来看可能发达经济体的货币政策会持续以宽松为主。而国内资金面方面，房地产已经受到了明显的压制，资金开始在其他领域寻找突破口。但这些毕竟是小资产类别，对于大量的资金来说股市可能还是比较好的一个去处，股市的流动性也是最好的。

    未来通胀可能稳定在一个相对较高的水平，比市场原来的预期稍高，但到07年5%以上甚至8%的水平的可能性较小。只要通胀对生产企业的资金成本不要造成过大的影响，我认为整个经济还是可以慢慢来消化的。

    在这个格局之下结构性的机会更多。第一个就是跟货币因素有关的，包括跟通胀有关的因素。比如像煤炭、有色。顺着这条主线我们也可以找一些议价能力比较强的行业，特别是那些加了价还能把东西卖出去的公司是值得我们关注的。货币主线里还有一个就是汇改，航空是受益于人民币升值比较明显的一个板块，一方面是他们负债端的减少，因为美元负债有明显的减轻，另一方面是整个行业的景气度进入了一个比较持续发展的阶段。航空板块还具有消费属性，是受益于消费升级的一个版块。

    另一条主线是与十二五规划相关的。政府已经意识到了经济发展必须从中国制造到中国创造进行过渡，那么在新的产业里我们跟国外的差别应该是最近的，而且同时我们有国内的市场本身作保障，有我们的投资作保障。像新能源、新能源汽车、医药生物、新材料等行业都有非常多的标的值得我们去梳理。目前十二五规划的粗线条已经出来了，接下来随着十二五规划的逐步细化，与之相关的一些新兴行业的市场容量可能会变得很大，相应的板块和个股也会受到投资者的喜爱。