背景：2月18日，中国人民银行宣布，从2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年第二次上调存款准备金率（上一次调整时间是在1月20日），也是去年以来的第八次上调。在本次调整之后，大型金融机构的存款准备金率再创新高达到19.5%，中小金融机构为16%。按照1月份人民币存款余额71.23万亿，本次上调存准率共将冻结资金3500亿左右。这次上调存款准备金率，让市场感觉有些意外。一个月内，央行已经进行了一次加息、两次调整存款准备金率。且刚公布的1月CPI并未破5，市场部分人士预测短期货币政策不会再有大的动作。

热点：为何密集出台货币紧缩措施？

利用年初调控节点抑制信贷投放

    为了结合宏观审慎监管的要求，央行对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施以严格控制银行每月的新增信贷。但是考虑到商业银行适应监管规定需要一段时间，央行并没有立刻全面实施，而是前三季度给予商业银行依次递减的容忍度。这就使得商业银行出于“早放款、早受益”的考虑，仍有余地延续过去每年初的信贷大扩张，如2009年1月新增信贷1.62万亿，2010年1月在央行提高存款准备金率的情况下，新增信贷仍达到1.39万亿。这显然对于央行把好流动性总闸门提出了严峻挑战。今年央行利用年初的调控节点，加大调控力度，就是要防止形成一季度信贷过快增长的局面再度出现。——中国人民大学金融教授赵锡军

用较经济的方式控制流动性

    上周，3月期央票发行量扩大至百亿元规模，但如此幅度的放量显然尚不足以对冲高位的到期资金规模。鉴于央行进行数量控制只有央票对冲和准备金率调整两个工具，而央票的财政成本相对较高，选择调整存款准备金率，相对是一种比较经济的行为。再次上调存准率后，M2增速可能会接近16%的目标水平。虽然央行并没有明确公布今年的货币增速，但是宏观当局的“影子”目标或为16%。——中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉

控制通胀并平稳通胀预期

    存款准备金率的上调主要是因为流动性过剩造成的通货膨胀，而上调准备金率可以有效降低流动性，从而在一定程度上抑制通胀。通胀不单单看CPI，我国面临着国际上汹涌的量化宽松带来的输入型通胀，同时大面积的干旱也带来明显的通胀预期。其次是因为目前蔓延的信贷危机，上调准备金率可以保证金融系统的支付能力，增加银行的抗风险能力，防止金融风险的产生。这次央行看来是太着急了，货币政策变动过于频繁。 ——中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求

坚定紧缩政策的决心并关注社会融资总量规模

    自春节前开始，银行间市场的拆借利率高涨，资金融通困难，但目前拆借利率已经保持平稳。已经公布的1月份M2增速指标低于预期，其他各项指标亦没有异常的变化。市场的指标数据并不能说明央行有上调准备金率的急迫性，目前的情况属于可上调，也可不上调。但依据前一段时间货币政策的变化和走向，央行有理由进一步表达紧缩政策的决心。除此之外，央行也可能是考虑了银行市场之外的指标变化。今年初,央行提出了关注社会融资总量的观点。1月份的信贷总量在预料之中,但是信贷之外的其他社会融资指标如果有大规模增加的迹象,央行也会采取措施。其中，地方政府的投资热情导致的固定资产投资、基建热潮将会对社会融资总量指标有较大影响。——财经评论人叶檀

为两会后经济政策的调整争取时间

    央行宣布再次提高法定准备率，与2月8日的加息异曲同工，实际上都是为3月份两会召开前未雨绸缪提前消化通胀压力的作法。如果不采取任何措施，一旦通胀压力加剧，两会期间和两会闭幕之时都无法加息，那时候就会骑虎难下，进退两难。现在的措施实际上给两会结束以后宏观经济政策的调整留下了更大的余地。——中国金融研究中心副主任吕随启