背景：4月16日，中国证券市场迎来股指期货推出一周年的日子。一年前，以沪深300作为标的的股指期货正式上市交易，A股市场从此进入了一个可以做多、做空双向操作的时代。上市首日其全部合约即成交5.8万手以上，并曾在2010年7月15日达到47.8万手的历史最高成交量。截至2011年3月31日，期指开户数为6.7万户，每日新开户数稳定在200户左右，参与者多为商品期货老客户和股票市场经验比较丰富的交易者。券商、基金等机构的开户数有80户左右，并逐步增多。

热点：股指期货一年的得与失

达成“整体平稳运行”的目标

    总体看，股指期货市场运行平稳，基本实现了“平稳起步和安全运行”的预期目标，在完善股票市场运行机制、服务证券基金等机构投资者套期保值等方面的积极作用开始逐步显现。上市以来，股指期货运行体现出以下特点：市场交投理性，流动性较好。主力合约成交量占市场总成交量的80％以上，持仓量占市场总持仓量的60％以上，符合国际成熟市场特点；期现价基差合理，绝大部分时间主力合约与现货指数的基差率保持在2％以内，未出现“爆炒”现象；合约交割较为平稳顺利，交割量较小，没有出现“到期日效应”。主力合约与非主力合约切换顺利，客户移仓操作均匀，时间节奏把握较好，价格走势平稳；分级结算平稳顺利，未发生结算风险，也未发生过强行平仓及强制减仓等风控事件。——中国证监会有关负责人

高门槛使投资者更为成熟

    从风险控制角度看，沪深300股指期货借鉴国际先进经验，结合中国具体国情，创造性地实施了投资者适当性制度，适当提高入市门槛，有效的控制了风险。当时对于中国推出的高门槛股指期货有很大争议，认为不利于普通投资者的参与，应该参考韩国的低门槛股指期货，建立一个全民的金融衍生品市场。而股指期货作为一种管理现货市场风险的工具，具有专业性强、杠杆高、风险大等特点，与股票、债券在交易方式、投资行为等方面有着明显的不同，不适合普通投资者广泛参与，客观上要求投资者具备较高的专业水平、较强的经济实力和较大的风险承受能力。同时，推出股指期货的初衷是为了规避现货市场的风险。因此，股指期货市场的定位应当是以服务现货市场，以套期保值为目的的市场，而不是一个以投机和套利为主的市场。从这点看，将股指期货定位于以套期保值为主的小众市场、专业市场是合理的。对投资者从知识水平、投资经验、资金门槛几个方面做出具体要求，保证了参与股指期货的投资者具有一定的风险承受能力。——中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏

机构参与度尚待开发

    基金参与期货并不如我们开始想象得那么顺利，面临着各种各样的困难，对于传统基金公司来说，不管我们进行产品创新以及人才储备，都有各方面的障碍，我们习惯于传统挑选股票的投资模式，而这种引入新的衍生品以及新的创新产品形式对现有投资流程会是一个挑战。现在的集中交易模式，交易市，自动分担，保证公平交易以及在市场上不能出现同一只公司的分享、对销种种交易的限制是中国市场的特点，也造成了我们股指期货金融市场创新的很大挑战，这是我们做研究没有考虑到的，但实际过程中都遇到的情况。我们公司每天有二十多只共同基金以及专户，这是我们面临非常现实的条件，基本上对于交易效率非常高的利用股票套利，对我们来讲可实现性也比较差，所以，这是为什么机构参与到股指期货并没有想象中那么顺利的原因。——嘉实基金结构产品投资部投资经理杨阳

    我国股指期货市场要通向成熟的市场仍有很长的路要走，QFII、基金、私募等及其创新产品参与到股指期货中来将成为未来的工作重点。 虽然券商、基金公司在股指期货上市不久即获得股指期货投资资格，但是到目前为止机构实际参与股指期货市场的程度依然较低，约占了30%，而在海外市场，机构投资者是股指期货的主要参与者。对比之下，我国股指期货上市以来市场功能发展较为不错，但通向成熟的市场仍有很长的路要走。——银河期货姚广

投资团队专业性欠缺

    说到机构服务，其实它是一个服务的话题，机构投资者，如银行、保险、证券都以机构投资者的方式存在，它是金融衍生发展模式，这本身符合未来全球金融混业经营的发展方向。5月1号证监会要出台一个咨询管理办法，会成为期货公司经营的主体。目前，中国为代表的新兴国家对金融业态理解不成熟，导致商业操作方式上有很大区别。我们在华尔街也有一个团队，大概有二十个人在做，与中国对比，我们发现一个特点，在国外不懂得金融工程、不懂得精算，在华尔街基本没有办法立足。新兴国家所谓的估值，投资是猜出来或想出来的，在欧美成熟市场是算出来的，这两者有非常大的区别。我们赚了风险收益，而成熟市场是计算风险部分的绝对收益。现在账户理财，股票、债券、商品期货、股指期货的配置都存在问题。——中国期货研究院常务副院长王红英