■　王增武

    2010年3月4日，美国犹他州通过法案承认黄金白银为法定货币，接下来将有其他12个州将要审议相似的议案。早在此之前的2009年10月，芝加哥商品期货交易所允许黄金可以作为保证金，即享受美元现金的待遇。2010年8月，中国六部委承认黄金的金融属性。这表明“金本位”的脚步越来越近了。

    追溯银行理财产品市场的发展史可以发现，2009年5月11日，中信银行发售了“金+金”理财计划1期人民币信贷类产品（人民币141天）， 产品说明书规定如果信贷资产一年后收益达2.6%以上，且到期日上海黄金交易所Au9999加权平均价不高于292元/克，收益将以“实物黄金+现金”形式分配。具体操作思路是，收益以实物黄金方式支付，不足黄金最小规格部分的尾款用现金方式支付。这表明，银行理财产品市场在2009年5月已经承认了黄金的“货币功能”。2010年，深圳发展银行相继推出“金娃娃”系列产品，如就第2期产品而言，其投资方向为“中融理财·深发展1002号单一资金信托计划”，投资门槛为人民币69000元（记作“1份”），产品说明书规定在贷款企业如期归还本息且中国人民银行基准利率未调整的情况下，客户每认购一份该产品预期收益为1根10克金条（AU99.99），认购两份产品预期收益为2根10克金条，依此类推。另外，该产品还有如下两个主要特点：第一，投资者可在募集结束15个工作日内到认购网点领取金条；第二，投资者可于任意工作日到指定网点将实物金条卖出，银行可进行代理回购。

    “金+金”与“金娃娃”产品的异同有三：其一，二者都使用了黄金的“货币功能”。其二，虽然都用黄金支付了投资者的到期收益，但“金+金”是后端支付，即到期后以实物黄金支付投资者的收益；“金娃娃”则是前端支付，募集期结束的15个工作日内将支付投资者每份投资10克黄金。其三，“金娃娃”产品的本质相当于让投资者拥有看涨黄金价格的美式期权，因为投资者可随时向认购网点出售其认购的黄金，但需要支付2元/克的手续费。

    除前述的利用黄金支付投资的利息收益外，银行理财产品市场也对其资金募集、支付清算方式进行相应创新。一则将原有的单利付息改为复利计息方式，农行2010年7月推出的“金钥匙·安心快线”系列开放式产品采用了复利计息方式，即所谓的“利滚利”，1天型产品年化收益可达1.55%。二则观察期有收益，募集期也有收益，部分发行主体将处于募集期内的募集资金投资于本行发售的开放式产品，以录得高于原来活期存款利率或零利率的收益水平，回应了市场中“巧用募集期”的质疑。三则推出T+0服务，2010年3月上海银行推出慧财“易精灵”系列产品是资金T+0到账的开放式货币型产品，回应了市场对银行理财产品资金到帐日的质疑。四则分期支付型产品兑现承诺，光大银行教育理财E计划兑现承诺“兑付三分之一本金，支付第一年收益4.3%”。（中国社科院陆家嘴研究基地）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）