■　益智

    四月初，中大期货赞助MONEYSHOW首次在华召开国际金融博览会，名为“钱瞻”，其中来了许多投资大腕，有罗杰斯，技术分析大师布林格、帝纳波利，美联储达拉斯分行前行长鲍勃·马克蒂尔，MONEYSHOW的老板吉斯勒夫妇等，大家对投资前景各抒己见，但我从中得出的最大感受就是：无论你用什么方法来解读经济，解读市场，必须要有一整套严格的体系，不能人云亦云，特别是对于似乎进入门槛很低的股票市场，更需要有规范的训练。

    会议之后我们陪同布林线发明人布林格夫妇到浙江财经学院做讲座，600多人会场座无虚席，布林格特别强调了对股票市场采用技术分析、基本面分析、数量分析以及行为分析相结合的理性分析的重要性，而所有这一切都需要足够系统的实战训练。在谈到关于布林线等技术指标的运用时，他指出各种指标都只是认知市场运行规律的工具，犹如挖金矿的镐，是否有效取决于对其使用的能力，而这都建立在大量的经验与知识基础上。

    在随后美妙的品茶之旅中，我们交流了我国证券市场目前的格局，当布林格听说我国股市在指数基本不涨的情况下，个股会在半年里涨50-100%，而且大都发生在具有中国特色的ST股群体时，他沉思了好半天，最后严肃地向我们推荐了一本上个世纪30年代具有45年操盘经验的作者的畅销书《The Richard D. Wyckoff Method of Trading and Investing in Stocks》，因为那时美国处于庄家盛行，大鱼吃小鱼的时代，市场操纵和内幕交易的情况非常严重，“股票欺诈并非该特别谴责的行为，而是整个股市体系的一部分”。这一历史时期美国股票市场上的知名人物都或多或少地通过不光彩的手段和欺诈发财，操纵的手法也层出不穷。

    国人大都喜欢最新的著作，查了一下，这本书还没有中译本，因为的确是太老了，似乎不会有太多的指导意义。大致翻了一下英文版原著，我的兴致却油然而生，因为书中所述的市场格局与我国目前状况非常相似，作者理查德·D·威科夫自1911年就开始发行名为“趋势通讯”（The Trend Letter）的股票投资周报，对股市庄家操纵市场牟利的行为做了详尽的描述，并指出对市场走势的判断应该基于市场本身，而不应该受市场之外的因素影响，他甚至声称“不要看任何财经新闻，不要关注公司的诸如盈利分配等信息，不用研究宏观形势，行业基本面，忽略各种充斥在华尔街的谣言以及所谓的内幕”。的确，我国的ST股大涨确实只是市场本身的行为，与公司的业绩，大盘走势确实无关，似乎只与庄家的意愿与行为有关，这虽然引起了许多投资者看不懂之类的哀叹，但的确又是市场客观的行为，某些股票会在巨亏时暴涨，会在加息提高准备金率时大涨，会在业绩增长后持续下跌，这一切都是威科夫所说的市场自身的行为，与各种外来因素无关。我们也经常会在媒体上听到，就业指数好转，今天美股大涨，但第二天美股又大跌，难道第二天就业指数就不好了吗？所以我总感觉，市场上漫天飞舞的信息就是庄家在刻意引导散户，我国每个月对CPI的关注，对央行货币政策的关注都是伪命题。

    其实，威科夫当时有些武断的观点就是技术分析的假设之一，“技术走势（价格与成交量）反映了所有信息”。所以我们只要关注市场本身的行为，市场本身的行为又是由股票的供应与需求决定的，而在一个庄家主导的市场中，要投资成功必须能够把握庄家对于股票供应与需求的把握。有了这种意识，即使不能百发百中，胜算的概率也会高很多。

    我五月下旬又要带一批高端投资者赴美取经，拜会威廉指标发明人威廉姆斯，听取他40多年证券投资的经验，在与众多投资大师的接触中，我感觉最深的就是他们都在提醒投资者，对于市场的研究不能断章取义，以为掌握了一个指标就能打遍天下无敌手，而是要努力修炼从投资哲学到投资方法一整套的体系，虽然表面看人人都可以买卖股票，但要做到个中高手，还是要真正潜心学习。（作者为浙江财经学院金融学院副院长，教授）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）