背景：上半年经济数据出炉，CPI涨幅5.4，GDP增幅9.6%。市场普遍认为，6月CPI已是年内高点，而货币政策的紧缩已经波及到了中小企业的生存和发展，PMI指数连续三月下跌。二季度GDP增幅环比一季度下降0.1个百分点。对于货币政策超调的讨论始终没有停止。在7月举行的人民银行会议上，周小川强调不会放松货币政策。近期，中央主要领导分赴多地密集调研经济形势。7月4日至11日，国务院总理温家宝先后召开四次经济形势座谈会，分别听取部分省政府负责人、企业界负责人和经济专家意见和建议。强调要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控的基本取向不变，同时根据形势变化，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性。既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。

    热点：下半年，货币政策会调整吗？

适当调整

    下半年货币政策将回到“稳健”，适当降低金融紧缩的程度，措施操作结构性放松。要从经济稳定增长和物价基本稳定的“双稳”角度来保证货币的正常有效供应，既要防止物价上涨太快、通胀加剧，又要防止经济进一步降温，特别是防止中小企业因资金链断裂而大面积倒闭。因此，下半年的货币政策应该是稳健货币条件下的结构性微调。与前期同时使用数量型紧缩工具的提高存款准备金率和价格型紧缩工具的提高利率的做法不同，下半年，存款准备金率会稳定一段时间，货币紧缩将会更多依赖利率调整。——国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪

    年内加息的必要性在三季度以后会明显降低。从物价运行情况来判断,三季度或8月以后将会出现回落,因此进一步大幅加息就没有依据,而经济运行中所出现的其他变化,例如流动性偏紧、企业融资成本大幅提高也会是决策层考虑的因素。此外,由于美国没有加息,资本流入压力加大,外汇占款前五个月增速加快,加息将扩大中美之间的利差,因此需要调整货币政策以避免恶性循环的产生。——交通银行首席经济学家连平

不会调整

    从目前的情况看,经济依然保持良好的增长势头,但同时物价水平也在高位,下半年政府依然会把防止通胀作为首要的工作重心,未来不排除还有1次加息及再次提高准备金率的可能,但考虑到货币政策的累积效应已经显现,因此政策可能会进入一个稳定期。——申银万国首席宏观分析师李慧勇

    通货膨胀还会持续一段时间，在这种形势下，货币政策不会有根本性转变。通货膨胀在6月份突破6%已经是最高了，要比这再高确实不是特别容易。从这以后会降低，但不会降低太多，还会维持一段时间。因为通货膨胀的根本原因是货币量发行过多。第二是粮食、猪肉，实际上猪肉每隔三年一个震荡期，这是客观的很难改变；同时流通环境收费太高，这个问题解决不了，通胀下不来。通胀可能到顶，但是在比较长的一个时期内，要维持在一个高水平上。——著名经济学家梁小民

    下半年中国宏观调控的政策基调仍然不会轻易改变，更不大可能转向。首先，中国经济整体上并没有出现大的问题。今年一季度中国的经济增速为9.7%，这对一个规模近40万亿的经济体来说，是相当高的速度。即使今年各季的增速逐渐走低，全年经济达到9%仍然没有问题。只要经济全局不出问题，这就给了决策层继续调控的底气；其次，通货膨胀势头凶猛，不能不持续调控。与其他很多机构不同，我们并不认为中国的通胀在今年6月就到了顶点。分析中国当前通胀的诸多因素不难发现，很多推动物价上涨的因素几乎是刚性的，而且是不可逆的（比如工资上涨）。这种情况下，如果央行不紧缩货币，想控制住通胀几乎是不可能的事；第三，很多市场中的困境问题，是结构调整和经济转型中必然发生的，不能都归结为宏观调控。“4万亿”刺激下很“爽”的日子过惯了，一遇到结构调整和转型反而不习惯了。中长期看，结构调整和转型毕竟是头等大事，现在必须着手持续推进。这种情况下，宏观调控不会轻易改弦更张。所以，下半年宏观调控政策的基调不会变，中国将继续以控制通胀为核心，推动经济转型和结构调整。至于调整中的阵痛，这是经济转型中必然会付出的代价。——安邦咨询