本报记者　薛洁

    据银率网统计，上半年各商业银行共发行理财产品9371款，较去年同期增加5170款，增幅达123.1%。理财产品不仅发行数量激增，收益率也持续上涨。从统计数据来看，上半年收益前十款产品均被外资银行的结构性产品占据；与此同时，上半年零、负收益产品也发生在结构性产品身上。

    银率网数据显示，上半年银行理财产品实际收益率前十名的均被外资银行的结构性产品包揽，其中，东亚银行以年化32%的实际收益率夺冠；渣打银行有7款产品排入前十，收益率为15%-18%；恒生银行两款产品排入前十，到期年化收益率13%。在14款零、负收益产品中，也均为结构性产品，其中，花旗银行一款挂钩指数和基金美元票据产品，到期收益率为-3.22%，为仅有的一款负收益产品。

    “无论是32%还是-3.22%，都很正常，结构性产品的特征就是收益的不确定以及高风险。”中国社科院陆家嘴研究基地金融产品中心王琪在接受本报记者电话采访时指出。

    目前，结构性产品挂钩标的主要有大宗商品、股票、利率、汇率、指数等，其收益水平首先取决于挂钩标的。今年一季度，大宗商品价格猛涨，不少银行推出与大宗商品挂钩的结构性产品，预期收益率甚至达到了16%，然而从5月初开始，原油、黄金等均出现不同程度的下跌，与大宗商品挂钩的结构性产品也受到拖累。“如果标的选得好，收益就好；标的选错了，收益就不好。就像基金经理的选股能力。”王琪表示。

    结构性产品收益还取决于多种指标和组合设计。以东亚银行收益32%的结构性产品（名称“如汇通”）为例，该产品是美元投资产品，“如果从字面理解，会认为其与美元挂钩，而实际上产品设计很复杂，可能挂钩大宗商品，也可能挂钩某几只股票，不确定性是必然的。”某国有银行的专业人士告诉本报记者。“比如一款挂钩黄金的产品，并非是金价上涨客户就赚钱，还要看产品本身是看涨还是看跌，或者是设置了相应的黄金价格区间。黄金价格只有在这个区间内波动才能获得收益。”中信银行某理财师分析说。

    2008年金融危机后，高风险一度是结构性产品的代名词，雷曼迷你债券在一夜间崩塌至今仍让投资者谈“结构”色变。基于此，现在结构性产品的整体风险在不断下降。“从今年的结构性产品来看，即使是挂钩股票的，其中超过一半也是属于保证收益型产品，这类产品一般可以最低限度的保证客户能够获得与活期存款利率相当的收益，虽然不高，但相对于本金可能损失的非保本浮动型产品，依然具有较高的安全性。从花旗银行那款亏损-3.22%的产品也可以看出这一点。”普益财富研究员方瑞在接受本报记者采访时分析指出。

    “东亚银行和汇丰银行在结构性产品设计时都镶入损止条件，或100%、或95%保本。低风险、保本型结构性产品或将成为今后的一个趋势。”王琪分析说。

    “市场从来没有常胜将军，外资银行在海外投资和产品设计方面的优势，使高风险投资者享受高收益成为可能。博弈与技术并存，才是一个健康成熟理财市场的常态，32%和-3.22%说明了这一点。其实在银行推出理财产品初期，结构性产品就是主力。然而十年后的今天，外资银行结构性产品相比整个理财市场的份额，只是浪花一朵，但是，一个成熟的市场恰恰需要这个‘微小’的冲浪者。”某国有银行专业人士在接受本报记者采访时表示。

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结构性理财产品是一种组合产品，是通过一定的技术手段将几种不同的基本产品，比如股票、利率、汇率、股指等与期权等衍生产品相互组合构成的综合产品。这类产品一般有可以控制的风险并有高于普通投资（如储蓄等）的收益。目前银行等金融机构发行理财产品的行为就是凭借自身的信用和跨市场（跨品种、跨国家）的特有地位将资金集中起来进行跨市场操作来帮助客户开拓更多的投资渠道并获取收益的。