背景：7月CPI涨幅达到6.5%，再创新高，这已经是第17个月的负利率了。自2010年2月以来，CPI同比上涨2．7％，而一年期存款利率是2．25％，正式宣告了负利率时代的到来。与此同时，国内银行理财产品规模在此期间快速膨胀。据统计，今年上半年银行共发行了8497款理财产品，累计募集资金8.5万亿元，已接近去年全年总量。同时，银行理财产品年化收益率节节抬高，最高收益率甚至达到了7%，是银行一年定存基准利率的两倍。业内普遍认为，银行理财产品利率的节节攀升是对“利率市场化”的一次试水。同时，民间借贷在乡镇地区迅速普遍化以及中小企业在银根持续紧缩下的融资难问题，都让市场对“利率市场化”的呼声越发高涨。

热点：利率市场化，时机已到？

时机成熟

    改革开放三十多年来，货币市场和债券市场已经基本实现了利率市场化，存贷款利率也基本实现了“贷款管下限、存款管上限”的阶段性目标。目前，进一步推进利率市场化改革的时机已日趋成熟。一是从利率间接调控的可行性看，近年来中央银行公开市场操作体系逐步完善，对市场利率的引导能力逐步提高。二是经过大规模的金融机构改革，商业银行公司治理得到明显改善，资本充足率提高，资本约束增强，为实现市场竞争奠定了良好基础。三是金融市场发展迅速，以拆借和回购交易为主的货币市场、以各类债券为主的资本市场以及衍生产品市场都得到较大的发展，并且已经实现市场化运行。四是金融机构的定价能力逐步提高，企业和居民对利率市场化了解程度以及对利率的敏感度有所提高。——中国人民银行调查统计司课题组

    中国现在金融改革进入了非常核心的领域：利率、汇率市场化和资本项目可兑换，这三个是金融改革的核心难点。在这三点中，我觉得最容易做的就是利率市场化，因为利率市场化基本上是一个封闭的市场，相对来说汇率的市场化和人民币的可兑换，这两个问题可能会带来整个经济的外部冲击会比较大，利率市场化相对来说要安全一点，可操作性更强一点。从现有条件看，无论是企业也好，金融机构也好，他们都能够承受合理的利率波动风险，而且这个利率波动本身就有利于资源配置效率的提高，现在的利率是负利率，相当于存款在补贴借款人，应该说老百姓是以牺牲自己的利益去补贴这些借款企业。通过利率市场化，让利率回到一个正值水平，一方面来讲对老百姓比较有利，另外一方面来讲，可以淘汰一些盈利能力比较差的企业。市场经济的核心就是让价格在资源配置中起主导作用，所以利率市场化是必须的，现在条件应该说也基本成熟。——中欧国际工商学院教授刘胜军

时机尚不成熟

    随着利率市场化进程的加快，银行对优质中小企业的争夺必然会更加激烈。大型银行具有网点优势、资金成本优势和品牌优势，很多中小银行含辛茹苦“养”大的优质中小企业，很可能会在国有大行的价格优惠和品牌感召下“弃小投大”，加剧中小银行的生存困境，中小银行只得再去寻找初创阶段的小企业。利率市场化后，大银行的优势地位或将更加巩固，而中小银行的市场份额和市场影响力可能进一步削弱，部分中小银行也许将面临生存的巨大压力。所以，利率市场化一定要差别化推进，避免一刀切，适当给予中小银行一些扶植和鼓励。——北京银行董事长闫冰竹

    由于中国经济的二元化结构，国有银行承担着国有企业和地方政府融资平台的绝大部分贷款，这些贷款很多是基础设施和基本建设贷款，建设周期长，收益更多地体现出发散性和综合性——即项目本身收益率未必高，但社会效益大，对相关产业的拉动作用大。这些项目按照可行性报告预测的直接收益率，只能承受同期基准利率水平，（利率）高了根本无法运作，但无数个这样的项目已经开工，所谓4万亿元投资和十几万亿元贷款也大部分投向了这些项目，形成巨大的贷款存量，而且大都是无法承受高利率的存量。现在很多经济学家主张恢复正利率，还有些人主张立即实现利率市场化，这不现实，因为全社会资金价格若大幅度提高，国有银行只能停止或者收回对国有企业“低收益”的贷款。而从整个社会效益讲，这些贷款未必就是低收益。停止贷款，不仅很多项目会立即产生直接损失，银行贷款将大量形成呆账，更重要的是整个国家的经济活动必将受损，很多中小企业都没有活干，国家的中长期发展更会受到深远影响。——中国农业银行高级经济师何志成