背景： 10月13日，中国海关发布9月份中国进出口数据。数据显示，我国9月份出口总额1696.73 亿美元，同比增长17.1%，增速比上月下滑了7.4个百分点，为2009年12月以来的新低；我国9月份进口总额1551.59 亿美元，同比增长20.9%，比上月下滑9.3个百分点，双双低于预期。贸易顺差也进一步收窄至145.14亿美元。市场认为欧债危机的影响已波及我国国际贸易，海关发言人并称，第四季度制约中国外贸发展的不确定因素依然较多，包括人民币汇率波动加剧、人民币升值将抑制企业外贸出口增长空间。同时，10月11日，美国以高票数通过人民币汇率法案，也为人民币汇率升值进程及四季度外贸数据增添变数。

热点：四季度贸易形势会否继续恶化？

延续弱势格局

    预计未来中国出口增速将持续下行。因国际市场需求趋弱，无论欧美出何政策，西方希望增加本国出口，并抑制中国出口，但由于欧美本身需求并不旺盛，因而只能依赖于国际市场，并通过汇率和贸易保护措施来抑制中国。另一方面，随着中国进口也明显回落，相抵后出现顺差的可能性依然存在，预计未来很长一段时间内人民币升值压力会持续存在，但升值的政治因素大于经济因素。——平安证券首席宏观经济分析师孙方红

    进出口数据都在预期之中，从出口增速来看，总额环比下降一点点，符合预期，虽然按过往季节来看，出口同比应该增长较快，但欧债危机引起的金融震荡使国外订单有所影响，欧盟是我们出口第一大国，从这种趋势看，四季度出口会更差一些。进口总体来说比较稳定，但三季度内需有所下滑，料四季度进口会继续疲软。——民族证券宏观分析师陈伟

    进出口回落势头仍将延续。我国对欧美日三国出口占全部出口份额的44%左右，目前欧美日经济持续下滑，引起其国内需求的减缓，进而传导到中国出口；另外，新出口订单季调后的趋势项变化要领先出口同比增速变化5-6个月，新出口订单季调后趋势项在今年6月达到最低位，预计四季度出口增速将进一步回落；从9月PMI数据来看，需求改善并不明显，而产成品库存的季调趋势值仍位于历史较高水平，从历史上PMI新订单与产成品的变化情况来看，预计未来在库存水平未明显回落前，去库存过程仍将继续，这一过程伴随着企业生产“动能”的减少，预计全年进口增速回落至20%附近。——长城证券

    分国别看，出口整体已由前期的仅发达经济体疲软转变为发达经济体与新兴经济体共同下滑，分贸易产品看，主要出口产品同比增速普降。欧美经济疲软仍在持续，欧债危机或有进一步恶化的可能，发达国家的经济复苏变数正在加大。从中国9月PMI新出口订单指数来看，虽然出现季节性回升但仍大幅低于历史平均水平；另外，本月进料加工贸易增速亦出现大幅下滑，暗示四季度出口压力或将加重。——渤海证券

或有改善可能

    9月贸易进出口增速低于预期.由于短期数据跳跃性比较大，是否意味着贸易状况开始下滑还需要观察。从当月进出口量值水平来看，保持在1500-1600亿美元的水平，说明贸易情况还可以。由于去年贸易呈现前高后低的走势，有基数支撑，预计四季度进出口增速不会大幅下滑，数据可期。——银河证券宏观经济分析师张新法

    海外需求的不景气，使得中国出口面临巨大挑战。但随着西方传统圣诞消费旺季的逐渐临近，后期出口可能会出现短期小幅回暖迹象。随着国际大宗商品价格的逐步下降，以及国内固定资产投资紧缩，进口额将比起上半年显著回落。因此，价格与数量两大因素的结合，导致进口增速出现下滑。但比起外需的不振，目前内需相对保持旺盛，也使得未来进口增速将保持高于出口增速的格局。——华鑫证券研究发展部分析师徐呈健

    中国外贸数据波动性比较大，可测性也比较低，偏差低于5个百分点都是比较符合预期的，前两个月的突然回升与日本地震后恢复生产有关，这个月的回调不必太悲观，未来两个月因节日因素，料会看到出口反弹。中国出口产品在西方国家具有强烈的必需品特征，除非出口大幅超过预期，或者连续低于预期才会对人民币汇率产生影响，但目前情况给海外信号传递的是人民币升值的预期越来越弱，外贸数据应不会进一步恶化。——兴业银行首席经济学家鲁政委