■　建信基金

    与钟敬棣的对话开始于“债券大王”格罗斯的话题。格罗斯是全球最著名的债券投资专家，在投资领域，人们把他与巴菲特相提并论。他所管理的太平洋投资管理公司的总收益回报基金在过去的二十多年里，年均收益回报率近10%，目前总回报基金已经成为全球最大、最畅销的债券基金之一。

    钟敬棣是建信基金投资管理部副总监，负责公司的固定收益投资，他所管理的建信稳定增利债券基金曾获得“2009年度开放式债券型金牛基金”奖，该奖项被誉为国内基金行业的“奥斯卡”。

    钟敬棣坦言，对逆向投资的运用和对大势全局的把握是格罗斯能摘得“债券大王”名号的重要原因，而他本人也对这一投资方式颇为认同。“逆市场而动的判断力以及大局观是一个优秀的债券基金经理所需要具备的基本素质。”钟敬棣表示：“作为专业的财富管理人，我们更希望为投资者创造绝对收益和超额收益，这就需要具备独立思考的能力，尤其是在市场恐慌的时候，更应该具备冷静判断市场甚至逆市场而动的能力。”

    独立判断以及之后做出的投资决策，对钟敬棣来说不是一个结束，而是一个开始。钟敬棣笑称，在工作中他总是很“多疑”。“在每一个投资决策做出之后，我会经常反思当初这个决策的依据是否正确，或者说决策的基础是否已经发生改变。我总是在怀疑，并在怀疑中不断修正自己的判断。事实上，这种怀疑精神可能能够帮助我们提升决策正确性的概率，并有效控制了风险。”

    除了久期配置和大类资产配置，格罗斯等国外同行还通过积极交易来获利，而国内债券基金经理目前主要还是依靠久期配置和大类资产配置来获取收益，对交易性机会的把握还有所欠缺。“如果能够抓住市场价格短暂失衡带来的机会，并有效控制风险，那么交易性机会将会持续成为投资收益的重要来源。当然，交易机会的把握也需要有成熟的市场配合。因为在成熟市场，债券市场规模较大，流动性较好，可供利用的衍生产品丰富，这些都是为债券投资提供充分交易性机会的前提条件，但目前在国内市场并不具备。展望未来，国内债券市场的逐步成熟以及衍生产品的发展将会为我们提供更多的交易性机会，并拓宽债券基金的投资收益来源。”钟敬棣说。

    在债券基金的收益来源还相对单一的时候，不少债券基金倾向于通过权益类投资来搏取超额收益，甚至近几年来，打新股以及A股二级市场的收益成为一些债券基金重要的收益来源。但钟敬棣始终认为，债券投资才是债券基金的根本。

    “权益类投资的波动性较大。在部分年份它会带来比较好的收益，但前提是占组合资产80%以上的债券资产投资也要保持一个较好的业绩水平，才能使整个组合取得好的业绩；在另一些年份，比如2008年，权益类投资无论是打新股还是股票二级市场的交易都没有太多机会，此时的重点就更是落在纯债投资上。所以对于债券基金经理来说，我们重视权益类投资带来的机会，但是无论何时债券都是债券基金最根本和最值得投入精力的资产。”