市场
10月基金市场点评
宏观经济指数略有好转，两市指数震荡上行。
证券市场方面，欧洲债务危机进一步发酵，投资者避险情绪加剧引发市场动荡，随着各国政府陆续出台利好政策及宏观经济数据向好，市场出现一波反弹走势。国内证券市场在利好政策的带动下，两市指数较上月略有回升，截至
国债继续攀高，企债大幅反弹。
债券市场方面，截至
股票型基金涨跌不一，高仓位基金反弹强势。
10月份，大盘走势震荡回升，股票型基金也趁此机会极力挽回因上月快速下跌而造成的影响，长城品牌优选以7.90%的涨幅成为本月涨幅冠军，该基金能够取得如此成绩得意于有近五成资产为金融服务类股票以及本月金融类股票的集体走高；金鹰稳健成长取代连续垫底的申万进取，成为本月倒数第一，月跌幅3.80%；申万进取本月取得4.99%的月净值涨幅，或证实了此前该基金调仓的猜想；笔者一直关注的华商盛世基金则继续疲软表现，本月仅微涨0.16%，结合近一年来的表现，该基金可能已无力角逐本年度最佳基金。
金融类ETF集体走强，中小板ETF弱势延续。
本月，ETF基金跟随大盘反弹，走出一波上涨行情，截至
激进配置型基金反弹疲软，大牌基金表现一般。
曾在9月份沦为垫底的中海能源策略本月表现依然不佳，虽然持有的中国化学与国电电力涨幅均超过9%，仍无法带动该基金净值取得突破，本月继续在垫底位置徘徊，月净值跌幅为3.02%；10月份涨幅冠军被新华优选分红夺得，月净值上涨5.12%，该基金三大重仓股中国平安、中国太保、中国国贸本月分别上涨14.37%、7.50%和7.68%，推动该基金成为唯一跑赢上证综指的激进配置型基金；笔者一直关注的华夏系基金本月依旧表现平庸，领头羊华夏策略和华夏大盘精选涨幅分别为2.74%和2.32%。
混合型基金涨跌互现，股票资产推动净值上涨。
超八成资产投资于股票的东方龙混合以5.44%的涨幅夺得了10月份涨幅头名位置，超三成资产布局金融类股票成为其强势上涨的主要动力；第一大重仓股烽火电子月下跌11.67%，其他重仓股表现亦不佳的鹏华行业成长本月以2.23%的净值跌幅成为标准混合型基金中的垫底；持续关注的嘉实增长和博时价值增长贰号本月净值分别上涨3.08%和2.87%，排名中上游位置。
10月份，所有保守混合型基金均取得了净值上涨，上月曾表现出强大抗跌性的申万菱信盛利强化配置本月没有能够灵活应变，仅取得了0.53%的涨幅，排名垫底；新建仓的华宝兴业可转债取得了6.20%的月涨幅，成为本月保守型基金领跑；上月曾一度垫底的兴全可转债在其股票资产的拉动下，本月净值上涨3.90%，排名中游。
普通债券型基金企稳回升，后市走势尚不明确。
中欧鼎利分级B以7.16%的涨幅占据10月份债券型基金涨幅排行冠军位置， 9月份该基金曾以超过10%的跌幅垫底，综合来看，该债券型基金出现如此大的净值变动，或是一部分投入股票市场的资产发生波动所导致；国投瑞银稳定增利以2.94%的涨幅成为本月亚军；长信中短债和富国天丰强化成为本月仅有的净值出现下跌的普通债券型基金，下跌幅度分别为0.58%和0.51%；受国债持续走高，企债大幅反弹的利好刺激，本月普通债券型基金取得不错业绩，但是否可以持续尚有待观察。
封闭式基金净值出现分化，价格大幅反弹。
历经上月大幅下挫后，本月封闭式基金指数有所反弹，但力度偏软。截至
从基金净值来看，基金裕隆在持有的建设银行和工商银行推动下，本月取得净值上涨3.30%的成绩；第一重仓股中兴通讯下跌5.52%，导致基金同益本月净值下跌2.22%，位列倒数。
从市场价格来看，大多数封闭式基金市场价格在10月份实现了上涨，其中，基金裕隆以7.36%的涨幅成本月价格涨幅冠军；基金景宏则下跌3.21%，跌幅居前。总体来看，本月封闭式基金跌少涨多，回补了上个月的部分跌幅。
跟随海外市场反弹，QDII净值全面补涨。
在月中欧盟提出以五大政策解决债务危机的新建议以及美国经济数据超预期等利好因素的带动下，海外市场迎来了一轮强劲的反弹。截至
（余音）
货币市场基金，忽略or关注
天相投顾统计显示，三季度，披露三季报的前60家基金公司共计799只基金的本期利润为-2412.93亿元，其中，股票型基金亏损1591.09亿元，较上一季度亏损额度增加近1000亿元，混合型基金亏损633.43亿元，债券型基金亏损69.91亿元，而货币基金独盈11.31亿元，是唯一一类整体盈利的基金产品。截至
■ 长盛货币基金基金经理 梁婷
随着紧缩政策逐渐接近尾声，短期内政策紧缩的利空因素已经得到很大程度的释放。当前由于银行超储率处于相对低位，三季度到期资金量相对较少，因此资金面仍然不会太宽松。对于投资者而言，在目前市场诸多不确定因素影响下，对选择何种类型的基金品种感到无所适从之际，不妨将闲散的资金放到货币基金中来。
■ 嘉实货币基金经理 魏莉
面对当前宏观环境，央行货币政策将进入观望期。预计四季度市场流动性将比三季度有所好转，但是幅度有限。在通胀下降态势确定之前，货币政策转向的可能性非常小。此外，银行机构受到贷存比考核等因素影响，资金的波动性依然较大，不排除市场出现阶段性的资金紧张。在此背景下，嘉实货币基金将坚持一贯以来的谨慎操作风格。密切关注各项宏观数据、政策调整和市场资金面情况，继续保持较高的流动性资产配置，谨慎控制组合的信用配置，以应对市场利率波动和组合规模波动风险。
■ 汇丰晋信货币基金拟任基金经理钟小婧
在经济增速和通胀水平双双下行的背景下，货币政策进一步紧缩和立刻放松的可能性都不大，因而对于货币市场基金来说依然是好时机。对于投资人来说，货币市场基金则是任何时候都需要考虑的必要的现金管理工具。国外的研究结果表明，择时能力和证券选择能力对投资业绩的贡献都只有不到5%，而资产配置决定了91.5%的投资收益，许多投资者没有意识到持有现金也是一种资产配置，而货币基金就是最好的现金管理工具。
■ 博时现金收益基金经理 张勇
利率产品在经过一轮调整过后，有可能迎来一次反弹。而信用产品在供给的巨大冲击下，以及受之前市场大量杠杆性投资降低杠杆的影响，会有一个信用风险的重新定价。具体操作上，回购与存款仍是下半年投资的主要标的。当前市场资金面紧张的局面仍未完全缓解，对个人投资者来说，近期仍是投资和持有货币基金较好的投资时机。
■ 汇添富货币市场基金基金经理王珏池
随着利率市场化进程的深入，可以预见未来我国商业银行超额准备金利率将逐步降低，并且存贷款利率也将随之而逐步市场化。这两方面的变化将对货币市场带来一定的影响。一方面，政策变化将会刺激货币市场利率下行，货币市场基金的收益率将随之上升。这个现象已经在2005年3月份出现过。另一方面，政策变化将使“存银行拿利息”这一理财观念发生根本性转变。同时，由于目前债券市场中长期收益率离历史低点仅一步之遥，在世界各国央行普遍加息的大背景下，投资者为规避可能出现的债券价格泡沫风险，更倾向于投资于短期债券品种，因此预期将有充裕的资金流向货币市场，这对于货币市场基金和投资者来说，都意味着良好的机遇。
■ 晨星分析师 廖佳
由于通胀并未完全消退，短期资金面难言大的放松。而受到年末临近、春节等诸多不利因素的影响，11月、12月通胀大幅回落的可能性也较小。加上目前世界经济衰退的概率加大，资金寻求避险的情绪也将加强，因而从短期来看，资金面和投资情绪对货币市场基金都比较有利。建议选择成立时间长、规模较大、业绩相对稳定的货币基金进行投资。
■ 国金证券 张剑辉
在货币基金选择上，基金季报中“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值偏离度作为重要参考指标，不容忽视。偏离度越高表明基金手中资产“浮盈”越高，其维持甚至提高当前收益率水平的潜力越大。在货币基金的产品选择上，建议侧重关注华夏现金、南方增利、海富通货币、华富货币、中银货币、博时现金等“高偏离度、高收益”的“双高”货币基金。
底部是磨出来的
■ 益智
8月中旬，我率领的美国财富之旅又启程了，与往次不同的是，我还带着女儿作了一次从旧金山到洛杉矶的自驾游。到了洛杉矶，自然要与我的老朋友布林格夫妇切磋交流，共进美式大餐。
美国华尔街是股票投资的圣地，虽然现在象征意义远高于实际，但200年来的证券文化积淀还是值得我们敬仰。期间人才辈出，布林格和威廉姆斯就是我最为熟识的前辈，杰出的投资大师，布林格以揭示趋势和股价相对位置的布林线指标（Bollinger Bands）笑傲股林，威廉姆斯则以短线交易威廉指标（W%R）闻名于市。这两个指标在绝大多数交易系统中被设为10大经典指标。
当然，一旦交易指标为大多数人熟知之后，其有效性一般会大打折扣，其实，很多人看到我与两位大师如此热络，都会说他们年纪大了，指标过时啦。其实，我与大师的不断深入交流，就是要探究他们数十年深厚的投资素养，在标杆指标后面的指标体系，以及对于正在进行的市场走势预测的准确度。还有更为重要的一点是，要他们把研究重点逐渐转移到中国大陆生动活泼的股市分析上。让老革命接触我们中国的新问题。
技术分析大师还经常被人误解为只看指标，不关心基本面，其实布林格和威廉姆斯比任何人都关心市场和行业公司的基本面，只不过由于研究的专业，他们把这些因素都融汇与其富有哲理的交易体系里去了，这一点，我曾经用中医的望闻问切与目前的体检指标类比过，各种体检指标实际上是我们身体基本面的解读。
8月下旬在洛杉矶的布林格基金管理办公室里，布林格指着大起大落的美国股票指数说，在美国200年的股市历程中，从来没有发生过如此高频巨幅震荡，而这个震荡的区间应该是美国市场的底部区域，至于何时走出底部，则要走一步看一步，这种疯子似的大起大落在宏观基本面没有显著变化之前应该会延续下去。果然，10月上旬我们一起分析市场时还是这种状况，今天
作为名义上的短线交易大师威廉姆斯，我去美国的时候他在度假，我们电话邮件倒是经常沟通。威廉姆斯认为时间是投资赚大钱的朋友，只有长期投资才能够获取大收益，之所以高抛低吸，是为了更好的休闲生活而不坐电梯。我国股民盲目信奉所谓的巴菲特长期投资理念，大都被特菲巴式的庄家给耍了。作为摆动类指标的宗师之一，威廉姆斯还是喜欢更激进的判断，9月中旬他给我发来一副有其特殊指标体系的中国股市走势图，展示了其中WILLGO指标的指向，说中国股市会跌到10月中下旬，然后有一波可观的反弹行情，前两天他又给我邮件，不无得意的展示他九月的预言，我希望他对10月中下旬底的预言也正确，我倒也认为，从中国水电的走势看，大盘现在要进入向上的拐点了，W形态出现在大跌之后的低位，可信度是很高的，大家不要为冲高之后的回落沮丧，因为这是W底的必须过程，目前的状况不允许V型大反转。
股市的底部是磨出来的，整个世界政治经济风雷动变化瞬息间，各种因素都在打磨世界包括我国的股市之底，萨达姆、拉登、卡扎菲三个武疯子都死得很惨，希望股市中的武疯子也快些远离我们。俗话说股市是国民经济的晴雨表，我觉得还是国民心态的晴雨表，在中国股市如此不堪的表现下，才会有类似小悦悦之类的冷漠事件的不断发生，我们需要一个振奋的市场来鼓舞人心了。
（写于
（作者系上海中大经济研究院院长，
谁来配置你的资产
■ 代宏坤（上海证券基金评价研究中心首席分析师）
说到资产配置，投资者会认为这是一门专业而高深的学问，可望而不可及。现代投资组合理论几十年来的发展也使这一领域变得高深莫测，但是，复杂的并不一定有效。普通投资者大可自己配置资产。只需要构建一个分散化的简单的基金组合，或许比复杂的优化模型更有效。
具体的做法是：1、根据投资者个人不同的投资目标和风险偏好构建简单的基金组合，例如“激进增值”组合、“稳健增值”组合和“财富保值”组合。2、挑选不同类型和风格的优质基金来构建组合。在国内市场环境下，可关注风险调整后收益（夏普比率）、基金选股能力、机构持有者比重和基金规模四个定量指标。3、跟踪基金组合的表现，必要的时候进行调整。
确定组合中各基金的目标配置比重。首先，投资者可根据自己不同的投资目标和投资的时限，确定组合中股权类基金和债权类基金的比重。例如，“激进增值”组合针对具有长期投资时限（5年以上）的投资者，组合的风格偏激进，资产的85%投向股权类基金，15%投向债权类基金。其次，在确定好各类资产的比重后，投资者即可筛选不同类别、不同风格的基金来构建基金组合。不同投资者筛选基金的方法不一样，也不存在最好的方法。在海外成熟市场，基金的投资成本是影响业绩的一项重要因素，因此，与基金成本相关的费率、换手率是挑选基金的重要考虑因素，投资者并不关注基金的选股能力和择时能力。国内的市场稍有不同，我们在筛选基金时，重点考虑基金的风险调整后收益（夏普比率）、基金选股能力、机构持有者比重和基金规模四个定量指标，同时以基金经理背景、投资策略等定性因素作为参考。对于一般投资者，配置不同风格的4只左右的基金就足够分散风险，再多就没有必要了。
动态跟踪组合比重的变化。投资组合不是一成不变的，应在投资结构明显偏离目标结构时进行调整，恢复到目标配置比重，这个过程称为“再平衡”，这一过程实质上是逆向投资。定期检查基金组合的比重有助于投资者坚持投资策略、目标专一，而不是追捧眼前的流行基金品种。再平衡投资组合的收益不仅是金钱上的，而且是心理上的，投资者慢慢地会养成低买高卖的习惯。
基金经理荐书之十七
《艾略特波浪理论——市场行为的关键》
作者：（美）普莱切特（美）弗罗斯特 著
翻译：陈鑫 译
出版社：机械工业出版社
出版时间：2004年7月出版
推荐人：赵一鸣（博时基金管理公司交易部副总经理）
推荐理由：
此书是波浪理论的基础教材，波浪理论是美国人拉尔夫·纳尔逊·艾略特在上世纪二十年代总结并整理出来的一种用来分析证券市场的方法。与通常基于财务数据的基本面分析不同，波浪理论是对图表的分析。其基础是形态学，并在此基础上试图将不同的形态以及形态的不同阶段与市场的宏观情况及参与者心理结合在一起，以期对证券市场的未来走势作出一定预测。
读者在学习并将波浪理论用于投资实践的过程中，必须非常注意与宏观经济、企业基本面的结合，仅仅研究形态学划分的波浪通常无法有效的指导实践。
《一本书读懂美国财富史》
作者：（美）凯文·菲利普斯 著
翻译：王吉美 译著
出版社：中信出版社
出版时间：2010年1月出版
推荐人：黄健斌（博时基金管理公司固定收益部副总经理）
推荐理由：
在这本书中，作者菲利普以小说的笔触，通过引人入胜的历史描述和对当代美国的大胆分析，阐明了财富过度集中所造成的危险政治局面。从阿斯特到卡内基，从洛克菲勒再到当代亿万富翁，通过对美国历史上巨额财富所有者的经历描述，菲利普向读者详细呈现了美国亿万富翁发家致富和保持财富的独特方式。该书同时很好的介绍了全球社会的发展模式和每个大国成功的发展阶段。
《治理中国——从革命到改革》
作者：（美）李侃如
出版社：中国社会科学院出版社
出版时间：
推荐人：王惟（博时基金管理公司产品规划部）
推荐理由：
《治理中国——从革命到改革》是继费正清《美国与中国》之后的又一部美国学者研究中国的重要学术著作，也是目前美国使用最广泛的介绍中国政治的教科书。本书英文第一版于1995年出版，而此次出版的中文译本是依据其2004年修订版译出的。
作者李侃如博士不仅是美国当代著名的中国问题专家，如傅高义教授所言，也是在中国政治研究领域学识最渊博的美国学者之一，他对中国的深度观察和分析，在一定程度上反映了目前美国对于中国学研究的水平。从客观角度来看，《治理中国》是一部严肃的学术著作，书中的观点既是作者30多年来对中国问题观察和思考的结果，同时也代表了目前西方许多学者对中国政治、经济、文化等问题的看法。
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