■　本报特约记者　王浩民

    对于国内股票市场投资者来说，2011年A股的走势再次出乎绝大多数人的意料，无论是散户还是机构投资者都面临三年以来最为尴尬和难熬的一年。前三季度，上证综指累计下跌16%，仅第三季度就贡献了14.59%。但10月的最后一周的连续上涨又似乎预示着大盘已经触底回升。2011年还剩不到两个月的时间，市场到底会如何走？为此，记者走访了部分投资者和业内人士，听听他们怎么说。

    长江证券投资研究部的资深理财顾问赵佑啟对今后两个月的行情充满信心。他认为，就趋势投资而言，大盘已经从下到上突破并站稳20日均线，因此中线投资者可逐步加仓到70%以上。在周末举行的客户投资报告会上，赵佑啟以肯定的语气表示，大盘的中期趋势基本明朗，理由主要有二：一是从技术面来看，站稳20日均线是一个标志；二是CPI已经连续两个月回落，通胀拐点出现，宏观调控也将逐步宽松。至于四季度乃至2012年的投资热点，赵佑啟建议投资者重点关注以下板块：低估值，低风险，业绩稳健，如银行为代表的大盘蓝筹股；高端装备，海洋工程类；医药、医疗器械、医疗服务类。

    持同样观点的还有某高校经济专业的陈晓青副教授，作为研究股市多年、且有15年投资经验的老股民，陈晓青认为，持续四年的熊市基本走到了尾声，2307点应该是今年的低点，并很有可能就是下一轮牛市的起点，当然能否断定还要看11月前两周的走势，在外围市场剧烈振荡的情况下，如果国内市场能够按照自己独立的态势走，即便有短期的调整，中长线将依然看好；反之，若短期再现暴跌并击穿中短期均线，大盘将再次陷入探底阶段。

    但是基金的观点普遍较为谨慎。“下跌空间不大，但反弹高度有待于观察。”这是不少基金经理对四季度股市的看法。尽管10月份的最后一周收出了五连阳，上证指数大涨6.74%，但多家基金并不领情，最近两周基金仓位的变化可以证明这一观点：在大盘连续反弹的五天，66.7%的基金选择了主动减仓，有33.3%的基金选择了主动加仓，且主动加仓幅度明显低于减仓的幅度。QFII也是同样因为看淡年内行情，已经连续四季减仓。而众禄基金研究中心最新数据显示，73%的基金公司认为11月难现“蜜月行情”，其中看空的占比为58%，看平降的15%，另外27%的基金公司看多。兴全趋势基金经理王晓明表示：“市场有可能反弹，但基于对政策和宏观经济预期的不确定性，市场很难出现大的持续性反弹，估计以脉冲为主。”而上周发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)继续下滑的信息，也许成为基金看空市场的又一个原因。

    券商研究机构对四季度行情也不乐观。经过一周多的反弹，券商观点产生了一些微妙变化。在券商发给记者的邮件中，大部分的观点由一周前的“短期中性或偏悲观，中期中性”变为“短期偏乐观，中期中性”。中信证券认为：此次反弹来自于宏调管理层对地方债、高利贷和出口三大“利空”因素的积极表态，从资产周期看，通胀和票据直贴利率的下降也有助于股票估值的提升，但这种估值的提升应该还只是反弹，不是反转，反转需要确立经济的底部。而申银万国的观点则是“短期偏乐观 中期偏悲观”，他们认为：本次反弹将具有一定的力度，具有参与的价值，但最终政策微调的幅度可能追不上经济下滑的步伐，本次“蜜月行情”最终会由于投资者对经济的担忧情绪加剧而终结。

    通过调查发现，半数以上的基金和的券商对四季度的股市行情失去了信心，对今后两个月的预期也不抱太大希望，这与几个月前对三季度的乐观态度正好相反。市场总会朝着多数人相反的方向发展，当绝大多数人失去信心的时候，市场的拐点也许就到来了。某银行私人银行部投资顾问沈先生坚定地看好今后两个月的行情，他说：在熊市中，多头不死，跌跌不休。事实也是如此，例如今年九、十月份的行情。对于后市走向，沈先生认为，影响股市的最大障碍CPI已经出现拐点，宏观调控政策虽然还没有明显放松，但定向宽松的趋势将继续下去，如果后两个月CPI回落至5%以内，预计年底前将会下调一次存款准备金率。

    近期，国家接连推出了一些具有重要意义的政策，比如文化产业政策、提高企业两税起征点、以及扩大中小企业融资渠道等，随着经济环境的变化，未来注重于结构调整的货币政策、财政政策、产业政策可能继续推进，这些显现灵活化趋势的宏观调控手段为后市的明朗提供了可能。