■　建信基金

    在澳大利亚发现黑天鹅之前，欧洲人从来认为天鹅都是白色的，因为经验总是不断地证实这一点。但是，这个牢不可破的观念随着第一只黑天鹅的发现而瓦解。此后，“黑天鹅”便成了不可预测的重大稀有事件的代称，它在意料之外却又改变一切，比如2008年的全球金融危机就是一例。

    在黎颖芳的眼里，“黑天鹅”总在不经意间飞过资本市场，它的出现比人们想像中要频繁得多，但人们却往往对它视而不见。黎颖芳是建信保本混合型基金的基金经理，此前她还曾担任建信稳定增利债券型基金的基金经理，在她的任期内，建信稳定增利曾获得“2009年度开放式债券型金牛基金”奖，这被认为是基金业内最权威的奖项。

    “遭遇‘黑天鹅’是每个基金经理在职业生涯中不可避免的经历。我不得不说这是个矛盾的存在。如果总是在防备黑天鹅，那么必然会错失很多机会；但是忽略它却可能给你带来灾难。”黎颖芳说。

    她的这番话有感而发。在2008年全球金融危机来临的前夕，当大家还沉醉在牛市的繁华中时，“黑天鹅”的翅膀却在暗中舞动。金融危机之后，央行在短期内多次降息，对债券市场形成利好刺激；另一方面，在经济不景气的背景下，银行的惜贷行为推动资金流向债市。多方面的因素造就了国内债市难得一遇的大牛市，当年债市涨幅超过20%。在本次债券牛市的前期，包括黎颖芳在内的整个建信基金的固定收益团队果断地做出了决策：大量买入长期债——此举为建信基金旗下的债券类产品带来了丰厚的收益。

    但另一只“黑天鹅”出现却让黎颖芳很是无奈。一般情况下，一批可转债偿还之后，才会启动下一批转债的发行，其间大多相隔两三年以上。但今年石化转债在发行不到半年之后忽然公告将巨量发行第二期，时间间隔之短、发行规模之大从未有过，此举对转债市场造成了严重的冲击，并催化了整个可转债市场的急速下跌，最大单月跌幅甚至超过10%。 “是的，这一次我们遭遇了‘黑天鹅’。”黎颖芳说。

    如何防止“黑天鹅”的不利影响，甚至反获其利？遗憾的说，没有具体的答案——因为“黑天鹅”在本质上就是不可预测的。好在变幻莫测的资本市场总有些东西是恒定不变的——例如人性。

    “在我们的整个职业生涯中，不可能每次都赢，即使是最优秀的投资人都不可避免会有失手的时候。但是，无论市场给我们收获还是挫折，对我们来说都是最宝贵的经验积累。因为，即使在下一轮周期中市场会变幻新面目出现在你的面前，但整个市场的人性是不变的，这就导致了市场的重复和历史的重演。所以对人性的把握和感悟将使我们面对市场的变化时更为从容、给我们更多赢的机会！”