■　金研

    2012年，全球经济分化，不确定性仍是主基调。美国房地产见底复苏带动经济增长。

    2012年，美国经济继续稳步复苏，预计经济增长2.5%-3%。通胀基本稳定在3%左右。但货币政策刺激基本已经用至极限，进一步复苏需要其内在动力的缓慢恢复。以美国的出生率、房屋开工率计算， 美国房地产实际上已经进入了建设不足期，有大量需求正在积累，预计2012年美国房地产市场有望见底复苏。美国货币政策将维持宽松状态，利率仍保持在0-0.25%的极低水平。

    欧洲主权债务危机继续深化，经济陷入衰退。

    预计2012年欧元区主权债务危机还将继续升级、恶化，意大利深陷债务泥潭，法国AAA主权评级将被下调，更多欧洲国家和金融机构陆续被降级，有可能个别小国家退出欧元区，债务违约不可避免。欧洲金融系统将面临较高的坏账风险和流动性风险。受此拖累，欧元区经济将陷入衰退，GDP将萎缩0.5%，通胀回落至1.5%，失业率升高至11%。为应对欧债危机和经济下滑的冲击，欧元区还将进一步降息。

    亚洲增长放缓，通胀不低。

    亚洲新兴市场国家的经济增速将放缓，传统的经济拉动力如投资遭遇瓶颈，消费平稳增长，但难以迅速取代投资成为主要驱动力，发达国家黯淡的经济前景给出口带来了巨大不确定性。在全球流动性充裕和能源价格因中东冲突面临较大不确定性的背景下，通胀水平回落有限。

    2012年预计中国经济不会硬着陆。

    全年GDP增幅有望保持在8%-8.5%之间。GDP拉动依然以投资为主，预计城镇固定资产投资同比增速为20%-22%；消费贡献度平稳增长，全社会消费品零售总额名义增速为17%-19%；净出口对GDP贡献度将有所降低，贸易顺差/GDP将进一步回落至1.5%。

    通胀整体水平回落，但压力犹存。

    2012年CPI翘尾因素为1.2%左右，约比2011年减少一半，整体呈现“前高后低”分布。由于输入性通胀、成本推动型通胀和超发货币等因素交织、不同程度地影响2012年的物价，预计全年CPI涨幅在3%-4%的概率较大，不排除极端事件频发导致CPI涨幅超过4%的可能。

    货币政策稳健偏松。

    2012年央行继续实行稳健的货币政策。与2011年相比，2012年货币政策将趋于放松，并注重预调微调。通过综合运用数量型和价格型工具，保证经济平稳较快增长，保持物价总水平基本稳定。预计2012年央行将下调法定存款准备金率2-3个百分点。如果经济增长失速，则有降息可能。全年M2增速约12%-14%，新增贷款约7.5-8.5万亿。