■　金研

    最近两年欧洲主权债务危机始终是折磨全球投资者的焦点问题，欧美大国借欧债危机展开博弈，在谋求自身利益最大化的过程中激烈交锋，国际金融市场，特别是外汇市场随之大幅波动。日前在瑞士达沃斯召开的第42届世界经济论坛再次成为大国交锋的战场，这也似乎预示着2012年的外汇市场仍将延续动荡。

    德国总理默克尔在达沃斯论坛开幕式上就明确表示，德国拒绝为扩大欧元区援助基金规模做出承诺，推动欧洲更紧密合作才能最终解决债务危机。默克尔所谓的“更紧密合作”是在货币联盟的基础上，在欧元区逐渐建立财政联盟。德国始终坚持，如果不能通过财政整合有效约束成员国的财政赤字，再多的援助资金都不能从长期上解决重债国的负债冲动，而且大规模援助很可能导致道德风险泛滥，最终将财政状况良好的欧元区国家一并拖入债务危机的深渊。

    德国的态度立即遭到索罗斯的抨击，他表示欧元区单靠结构性改革对解决欧债危机作用不大，欧洲当局应对危机的方式“完全错误”，必须推出新的刺激政策，并发行泛欧债券以稳定金融市场。索罗斯推崇的泛欧债券恰恰是德国坚决反对的策略选择，因为这会让欧元区的所有国家平均分担重债国的融资风险，打破财政良好国家与重债国的风险隔离，一旦重债国不能有效降低赤字规模，全欧元区将被共同拖下水。与索罗斯立场一致的还包括国际评级公司，三大评级公司不止一次表示，欧洲应扩大援助计划规模，且欧洲央行应在欧债危机的解决中发挥更大作用，言外之意是希望欧洲央行变成另一个美联储，通过增发货币消化债务，以牺牲欧元货币信誉为代价换取评级稳定。

    自欧洲主权债务危机爆发以来，三大评级公司始终坚持“穷追猛打”的政策，在“敦促欧元区整肃财经纪律”的口号下，对欧元区轮番、连续降级。但是评级公司的每一次降级都使得欧元区融资难度加大，且融资成本不断攀升，不但不利于欧元区国家整顿财政，反而直接加重其债务负担。在这个意义上，评级公司实际上是欧债危机步步深化的主要推手。

    由于欧债危机，全球投资者始终未将注意力集中于美国的主权债务问题。尽管美国的政府债务负担比欧元区还要沉重，但避险资金的涌入却使美国顺利地大规模增发国债。美国国会参议院1月26日投票通过将联邦政府公共债务上限提高1.2万亿美元至16.4万亿美元，欧洲的混乱是美国继续寅吃卯粮的外部保障。大国的激烈博弈是欧债危机难以在短期获得有效解决的重要原因，欧元区一方面要在内部为推动财政整合讨价还价，另一方面要随时应对各种外部冲击，这一方面严重阻碍欧洲经济复苏，另一方面使得欧元很难摆脱剧烈波动的走势。