1928年3月，股市行情火爆，使大职业交易商大为收益。竞争市场理论把股票交易所描绘成最缺乏人性的市场，没有一种学说比该理论更加令人羡慕地受到证交所的提倡者和拥护者的捍卫。“交易所是一个通过价格来体现基本供求规律的市场”。纽交所在谈到自己时如是说。

    等股市暴涨到一定程度后，除了早些时候的股价上涨预期之外，财产所有权的各个方面变得互不相关。财产收益或财产使用权的享用，甚或财产的长期价值现在都成了理论问题。就如更加令人讨厌的佛罗里达的地块一样，这些用益权也许根本就不存在，甚至呈负值。重要的是第二天或者下星期市价能够上涨。

    因此繁荣时期所有权人唯一感兴趣的回报就是增值。虽然对增加值的权利可以以某种方式与其他现在已不重要的所有权收益以及可能发生的所有权费用相分离，但这种现象深受投机商的欢迎，因为这能够使投机商集中精力从事投机交易。毕竟，投机才是他们的事业。

    这就是资本主义的本质：无论哪里，只要有真正的需求存在，都不可能长期没有供给去满足需求。在疯狂的投机年代，投机商总有办法使自己全身心地投入到投机事业。在佛州，投机商采用的是“保证金”交易方式。不是购买土地本身，而是购买土地的权利，按照谈定的价格进行交易。这种购买权，只要支付相当于买价10%的定金就能够获得，并可以出售。因此，地价上涨的收益全部归投机商所有。等地价上涨以后，投机商再以自己支付的定金加上全部溢价的价格出售“保证金”。

    无论是土地还是任何资产，最糟糕的就是需要支付相当于购买价款的现金。采用保证金交易方式，能够使这笔费用减少90%，或者说可以把投机商能赚取溢价的土地面积增加9倍。买主幸运地放弃了其他所有权利，包括绝不会产生的当期收益和投机商丝毫不感兴趣的永久使用权。

    在证券市场上，采用保证金交易方式购买证券的买主能够在一项无条件交易中获得全部财产所有权。不过，他得用所购买的证券作为抵押品托付给证券经纪人换取银行贷款的方式，来支付购买证券的价款。一旦证券价格上涨，而购买证券的贷款利率固定不变，则证券买主同样获取全部溢价收益。

    于是，人们纷纷采用保证金交易方式购买股票，换句话说，在不承担所有权费用的情况下赚取溢价，所有的人都在贷款买股票，1928年，贷款利率持续上涨，到了这一年的最后一周已经由5%上涨到12%，而且不用承担丝毫风险，因为它们由随时可以变现的股票和保证金担保。

    于是，一条源源不断的“金河”开始流向华尔街，帮助美国人通过支付保证金来持有普通股。各公司也觉得这样高的利率颇有吸引力。按照12%的利率，华尔街可以为一家公司的营运资本找到比扩大生产更有利可图的用途。少数企业作出了这样的决定：与其从事产品生产，去忍受各种麻烦和不便，还不如把资金放出去，用于投机。越来越多的公司开始把多余资金借给华尔街。纽约的银行很快就成为全美乃至全世界贷款人的代理商。

    根据约翰·加尔布雷思著作《1929年大崩盘》一书编辑整理