背景：2007年，全国第三次金融工作会议特别提到中国要建立一个多层次的金融市场体系，扩大直接融资的规模和比例。五年过去，中国金融市场有了长足进步，股票市场先后开设中小板和创业板；期货市场正在从商品期货走向金融期货；债券市场方面，除了国债和银行间债券市场外的信用债券市场迅速扩张，中期票据、公司债等陆续推出。然而，对于中国来说，多层次金融市场的建立还有很长的路要走，包括金融市场门槛的开放、主体的多元化、以及交易规则和法治的完善。

热点：如何实现多层次金融市场体系?

国债期货试水

    我去年在两会期间呼吁，要尽快恢复国债期货的产品。今年，我作为政协提案又提了这个问题，为什么老是我提呢？当年中国曾经有过国债期货，但是在1995年就被关掉了。关的时候，我是主要的调查者和处理者，所以我是亲身经历的。由我来呼吁可能比较容易被人接受，因为是你关的嘛，你关肯定有道理，你现在开肯定也有你的道理。所以我连续呼吁，因为我觉得这个非常必要。当年关当然有各种各样的原因，现在讨论可以很充分了，因为当时在关的时候，交易双方情绪非常激烈，是无法讨论的，一讨论就涉及到部门和地方政府，以及各种利益集团，火气很大。我个人认为现在大家可以冷静下来，当事人该抓的抓了，该放的也放了，所以现在大家可以心平气和的来讨论这个问题。当时失败的原因很多，至少有一个原因，就是当时的现货市场规模太小。目前我们国债现货市场是当时的六十倍，所以我们觉得完全有可能在现货市场比较发达的情况下，去恢复国债期货市场，这个对于我们利率市场化，对于我们资本市场的多层次建设都是有好处的。对于风险，由于我们经过了这么多年，监管也有了经验，交易系统也很健全，中国金融期货交易所的设备投入也非常地雄厚，足以应付各种各样的市场情况的发生。——中央汇金投资有限责任公司副董事长、中国国际金融有限公司董事长李剑阁

另类投资弥补直接融资的“短腿”

    在工业生产和转型升级的过程当中，另类投资（编者注：另类投资指传统股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、艺术品等，其中证券化资产包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。）和商业银行、投资银行可以起到相辅相成的作用，而且它更加具有灵活性，而且范围更广的特点。它们在创新企业发展的每个阶段，都可以提供资金，提供相应支持；另类投资也为未来不断增长的财富管理的需求提供了一个解决方案。改革开放以来，尤其是最近十年，中国储蓄量不断增加，中国居民需要保持资产保值、增值。另类投资者在这个过程当中，能够提供有效、多元的解决方案。最近几年，另类投资在中国取得了长足的进展。数据显示，现在的中国已经有四千多家这种另类投资的机构，总管理资产达到了7500亿美元。到2011年末，中国累计的资本增长在另类投资这个领域达到了670亿美元。——招商局集团董事长傅育宁

发展全国性非上市公司股权交易市场

    一般意义上的多层次资本市场，包括主板、二板和三板市场，分别为不同层次的企业提供证券交易平台。其中主板市场指证券交易所市场；二板市场也称创业板市场，目的是为快速发展的中小企业、科技型创新企业提供股权交易的平台；三板市场也就是柜台交易市场，服务于达不到上市条件要求的企业。目前我国主板市场日趋完善，二板市场也已建立，三板市场就成了资本市场体系中明显的“短腿”。 目前我国数以十万家计的企业中，公开上市的不足2000家。大批没有正规场外交易平台的非上市股份公司，往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让交易，股权和产权交易很难活跃。也影响了企业的发展。全国性非上市公众公司股权交易市场的发展，是对我国多层次资本市场和场外交易市场的重大探索。在主板和二板市场渐趋完善，柜台交易市场推出之后，我国资本市场才能分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。资本市场体系完善了，市场的弹性也会增强，抵御风险的能力将大大提高。 ——中国证监会副主席范福春