背景：在本轮中美战略与经济对话中，利率市场改革被提及的次数首次超过了汇率改革。相比汇改，利率改革涉及范围更为广泛，影响更为深化。在人民币逐渐走向境外的今天，利率改革问题更加攸关。实际上，1996年以来，以放开同业拆借利率为起点，利率市场化改革稳步推进，金融机构的市场定价权不断扩大，市场机制在包括存贷款和债券等在内的金融产品定价中的作用明显增强。2003年前，银行贷款定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍，同年10月，贷款上浮取消封顶；下浮幅度为基准利率的0.9倍。同时允许存款利率都可下浮。上市后，商业银行金融机构财务硬约束进一步强化，利率定价和风险控制能力大幅度增强。近两年，债券规模的成倍扩大，银行理财产品资产表外化，以及浙江民间借贷对货币价格的试探和突破，都在为利率市场化的前行铺垫和探路。“十二五”期间，央行还将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价，明确放出改革加速信号。

热点：利率市场化可期，决策层如何主张？

先不改变存贷款利率，通过“新产品”引导改革

    利率是市场上金融产品通过反复、大规模交易形成的。利率市场化不应从调整银行存贷款利率做起，而应该从金融产品放开交易做起。让资金大规模从银行的资产负债表中走出，进入市场交易，是利率市场化的必要条件。利率市场化的过程应提供一种竞争机制，让资金的供应者之间、需求者之间、供求双方均展开充分竞争。金融业的混业经营，银行资金运行的表外化以及在防范风险的前提下发展“影子银行体系”是推进利率市场化的主要途径。金融业的混业经营可能是发展现代资本市场的路径之一，存款的理财化和贷款的证券化是发展资本市场的另一路径。——中国社科院副院长李扬

    利率市场化可考虑采用试点的方式，通过找到一个市场利率和管制利率的模糊地带作为切入点，实现并轨进程中的缓冲。具体而言，可以通过引入不受利率管制的新金融产品，实现在保持现状条件下的增量改革，再逐步由增量影响到基数。以美国来举例，1973年开始，作为区别于当时传统金融产品的突破性产品，美国发行的大额可转让存单撬开了存款利率的缺口。这一货币市场工具也曾在日本和韩国的利率市场化进程中起到“敲门砖”的作用。——国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松

贷款利率下浮先行

    目前，利率市场化改革可以进一步推进，也正在设计论证之中。贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。利率市场化是一个过程。本次全球金融危机前，我们曾详细研究过一次利率市场化改革，首先感觉是各家银行改革进度不一。应该说，股改后的银行基本实现了硬约束，它们会担心存款成本抬升，不一定愿意抬高存款利率。有的银行当时还没有进行股改，缺乏财务硬约束，即竞争起来可不计成本、不计效益。另外，商业银行和政策性银行的财务约束完全不一样，是没有办法放在一起公平竞争的。在全面实现金融机构财务硬约束之前，往往是质量越差的银行越敢提高存款利率，或者是那些出问题的证券公司，为了救自己而拼命地高息发柜台债，最后赌一把，看能不能够挺过自己的危机。再有，银行改革是要消耗财力的，当时希望商业银行经过几年时间、在不太张声势的情况下消化掉一部分改革成本。当然，这并不都是银行自身的错，很多是旧体制和转轨过程所遗留的，当时测算改革成本大概有2万亿元左右，其中有一半多跟政策性业务有关。一个可选择的方案是，允许符合财务硬约束条件和符合宏观审慎性政策框架要求的合格金融机构，扩大自主定价权；以建立健全对竞争秩序的自律管理作为过渡，让上述机构开始实行利率自主定价。同时，继续培育市场基准利率体系，健全中央银行利率调控机制，引导金融机构提高利率定价能力。——中国人民银行行长周小川

    比较稳妥的人民币利率市场化的步骤是：先加大贷款利率下浮的幅度，甚至于取消贷款利率的下限，以加大利率的灵活性；再取消存款利率的上限。原因有三：一是，就存贷款利率来说，市场上真正起资源配置作用的是贷款利率；二是，一国的利率市场化并不是一个国家自身的事情，还受到国际市场上利率环境的制约；三是，正因为有存款利率的上限才可以使更多的资金离开银行到资本市场上去发展直接融资。市场如果发展得比较平稳，机构经营机制得到健全的时候，存款利率的上限是可以最后放开的。——全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵