王增武

    2012年，这个给人无限遐想的年份，对中国而言也具有非常重要的特殊意义——政府换届。所以我们在回顾上一个十年发展成绩的同时还要展望下一个十年的发展前景。是年8月22日，中国社科院金融所召开“建所十周年”庆祝大会，中国社科院李扬副院长在做“中国金融改革与发展——面向未来的主要议题”提到未来的三个基本方向是：服务实体经济，坚持市场化方向，在创新与监管之间寻求一种平衡。在接下来的讨论环节中，数量与技术经济所原所长汪同三研究员建议再增加“改善国计民生”，因为截至目前居民持有的金融资产中绝大部分是储蓄存款，与“十二五”规划中提出“提高居民财产性收益”的要求还有明显差距。

    截至目前，国内以产品为导向的财富管理市场对“四个基本方向”建设具有明显的正向推动作用。为进一步发挥服务四个方向的“正能量”作用，我们认为应该变“财富管理”为“财富金融”，即发展与以产品为导向，与财富管理市场相匹配的新型金融体系。众所周知，银行理财产品市场在推动商业银行改革、利率市场化和资本项目开放方面都发挥了重要作用，但对汇率市场化改革方面的作用则有待进一步的开发。近期，中银香港发售的3个月目标汇率存款挂钩标的为美元对人民币，产品支付条款中明确规定目标汇率为期初议定汇率-0.075，如果期末汇率小于等于目标汇率，产品收益为2.03%，否则产品收益为1.5%，正如股票和利率挂钩产品可以推动国内资本市场改革一样，汇率挂钩尤其是与人民币对其他币种汇率挂钩产品将同样对推动汇率市场改革具有推动作用。这表明，该产品的成功发售将有可能填补这一空白。

    就产品设计的微观层面而言，8月银行理财产品市场还有三个方面的创新：一是继汇丰银行多次发售看涨/看跌“双向平盘”产品后，招商银行也发售焦点联动系列之A50中国指数基金理财计划看涨/看跌“双向平盘”产品，在满足不同投资者对后市态度需要的同时也在一定程度上降低了发行主体的平盘风险。二是法兴银行发售两年期一篮子货币挂钩人民币产品，看跌欧元兑美元，看涨美元兑日元，看涨澳元兑美元，原因分别是欧债危机、日本经济低迷和中美经济不佳支撑澳元，主要亮点是挂钩三种汇率，一改过去汇率类产品“从一而终”的单一挂钩标的设计理念。三是汇丰银行的“汇享天下—两年期人民币结构投资产品”采用加权平均计算产品收益的设计理念，具体而言：挂钩标的为三种指数，采取季度观察频率，期末计算单个指数季度表现的算术平均值，对高、中、低三个算术平均值按5：3：2赋予权重计算挂钩标的篮子表现，篮子表现的50%为产品到期收益，最低为零。

    在这个“无奢不欢”的浮躁年代，理财产品市场也寂寞难耐。2012年8月7日，汇丰银行“汇享天下—一年期人民币结构性产品”的投资方向为Prada, Samsonite, Christian Dior，产品设计结构为传统的“最差表现参考型”。诚然，正如“小酒怡情”一样，小奢同样可以怡情，但切勿“为了奢侈而奢侈”。文末，让我们预祝“财富金融”在金融改革发展的作用越来越大！（中国社科院金融所金融产品中心）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）