王增武

    作为国内以产品为导向的财富管理市场，2004年起步的银行理财产品市场无疑是时代潮流的引导者，但其客户群主要定位在企业和居民客户，少有涉及国家层面的财富管理服务。目下，中投公司和国新公司相当于国家财富管理的“对外”和“对内”部门，相对于巨大的国家财富管理需求，而这仅仅是杯水车薪，因为：

    本外币存款管理方面。2012年7月末，我国本外币存款余额为90.4万亿元，但是，储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。中小企业、“三农”、教育、医疗、文化及其他民生服务领域，资金都十分紧缺，但制造业、重化工业、矿业、能源交通等领域，投资冲动却非常强烈。中小企业多、融资难，民间资本多、投资难的“两多两难”问题突出。这说明，我国经济中存在比较严重的资源错配和资源浪费。

    外汇储备管理方面。余额由1952年的1.08亿美元激增到2012年6月的3.24万亿，但外汇储备总体收益水平低且投资方向以债权投资的美国国债为主。2011年底，外汇储备资产3.18万亿占中国海外总资产规模4.72万亿的67%。美国财政部数据显示，2011年底中国持有美国国债余额为1.15万亿，占中国海外总资产规模的24%，统计数据显示2002年1月至2011年12月间美国10年期国债的平均收益率为2.1%。另一方面，2011年底外商投资直接投资规模1.80万亿占海外总负债2.94万亿的61%，2006年世界银行对中国120个城市的12400家企业的问卷调查发现，外商投资企业在华投资回报率为22%，逾10倍之多。

    国库现金管理方面。我国财政收入由1950年的62.17亿元增长到2011年的10.3万元，1992年以来的财政收入增长率均在两位数以上，2011年更是增长了24.8%。财政收入余额的主要管理方式之一是国库现金管理，2003年以来，我国国库现金余额以年均37%的速速增长，2011年每个月我国国库的月末余额始终保持在3万亿左右，目前唯一的国库理财渠道是中央国库现金管理操作，即将中央国库余额存款转入商业银行，商业银行支付给央行和央行支付给财政部的差额是央行的收入，2011年财政部共进行4400亿的国库现金管理，平均利率为6%，最高利率为6.8%。

    社保基金管理方面。2011年社保基金会管理的基金资产总额8688.20亿元，投资范围涵盖境内外银行存款、债券、股票和证券投资基金，境内的信托投资、资产证券化产品、股权投资和股权投资基金等，境外的银行票据、大额可转让存单等货币市场工具，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具，2011年的投资收益率为0.84%，成立以来的年均投资收益率为8.40%。另外，2011年底，地方社保基金的累计余额约为2万亿，现分散在各省，尚未统一管理。

    养老保险基金管理方面。据《人力资源和社会保障事业发展统计公办》，2011年全年我国城镇基本养老保险基金总收入1.69万亿元，比上年增长25.9%；全年城镇基本养老保险基金总支出1.28万亿元，比上年增长20.9%，2011年累计结存1.94万亿元。由全国社会保基金理事会负责运营的基金投向多以存款和国债为主，2000年至2010年间的平均收益率为9.17%。

    住房公积金管理方面。2011年底，住房公积金累计缴存额为3.9万亿元，其中1.8万亿已经放贷出去，目前的余额为2.1万亿。目下，《住房公积金条例》进入第三次修改阶段，主要目的是解决公积金大量闲置且面临贬值风险的问题，主要路劲有二：一是扩大住房公积金的使用范围，放开个人提取公积金用于支付房租等事项；二是扩大住房公积金的投资范围，重点是将公积金贷款用于支持保障房建设。

    押金等公共基金管理方面，典型案例如近期热议的“公交卡”押金管理问题。统计数据显示，公交一卡通发行量在全国已超1.8亿张，按每张卡押金10元到30元估算，押金总额在18亿到54亿元。如此巨额款项，是谁在管理，收益如何，投在哪儿了，这是民众目前最大的疑问。

    国家、政府理财的未来发展方向是在对国内外宏/微观经济、金融市场、金融机构和金融产品进行深入研究基础之上，按“统分结合、有统有分”的基本理念构建国家层面的财富管理机构，引导财富金融市场和财富金融产品未来发展，优化海内外资产投资组合和投资方向，在兼顾“流动性、安全性、收益性”的基础上实现国家财富的保值增值。（中国社科院金融所金融产品中心）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）