背景:与以往两会关注热点为新三板、国际板等不同的是，长期被市场所忽视的期货、期权发展、法规重构成为今年两会资本市场的热点话题。昨日，两会正式闭幕，原中国银行董事长肖钢已经履新证监会，也让业界对多层次资本市场的发展抱有更多期望。

热点:资本市场新期待？

国债期货重启？

    国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具，对于提高国债发行效率，降低发行成本，落实财政政策与宏观调控目标，具有重要现实意义。国债期货的价格发现功能可为财政部估算发行成本提供有效依据，促进财政预算的精确实施；财政部可参考国债期货价格，按需制定投标区间，不致使发行利率定得过低，减少国债拍卖过程中的不确定性，从而保障财政政策顺利实施；国债期货还为承销商提供了对冲利率风险的工具，使债券的利率风险从信用风险中剥离出来，形成一个有效的利率风险管理市场，从根本上提高债券市场直接融资的能力，提高机构参与承销的积极性。近年来，国债规模不断扩大，交易日益活跃，这些措施在促进我国债券市场发展同时进一步夯实了上市国债期货稳健运行的基础，降低了市场运行风险。同时，已有大量研究表明，“3·27”国债期货事件是由于当时国债现货市场条件不成熟、国债期货合约设计不合理、市场监管不足和风险管理滞后而导致的风险事件。当前我国金融市场的整体环境已发生了重大变化，目前的债券市场基础、期货市场风险管理制度、市场监管制度框架已经能够有效防范国债期货“3·27”风险事件重演。 ——全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康

股指期权推出已无障碍

    尽管我国市场已经推出股指期货，但是股指期权在市场功能方面具有独特性和不可替代性。《期货交易管理条例》等一系列期货市场法律法规为股指期权业务推出预留了制度空间，推出股指期权没有法律障碍。而中金所已经建立了一套完整的金融衍生品交易风险管理制度，形成了较为完善的市场风险防范体系，为推出股指期权提供了重要的保障。同时，中金所还完成了交易所技术系统功能改造与完善，启动了股指期权内部仿真交易，为股指期权的平稳推出和良好运行奠定了重要基础。最重要的因素是，市场机构对股指期权需求日趋强烈，众多市场机构已展开研究和业务准备，推出股指期权的条件已经具备。中金所可以在充分了解市场需求的前提下进行合约设计与规则设计，股指期权产品应服务于机构投资者风险管理目的。推动各类市场机构在期权产品方面的研究和业务准备工作；全面梳理期权业务制度与业务流程，做好对投资者的教育与培训工作。实施相应的投资者适当性制度，确保参与者的风险认知、风险承受能力与股指期权产品属性相适应，切实保护广大投资者的合法权益。 ——全国政协委员、中央财经大学教授贺强

法规亟待完善

    应尽快修改《证券法》和推进《期货法》制定工作。最近几年，资本市场创新多，发展快，变化大，由新兴市场向成熟市场转轨的步伐正在加快。然而，自2005年《证券法》实施7年以来，其不适应市场创新发展的滞后性问题日益突出，这也要求《证券法》与时俱进：发展迅速的证券行业业务创新要求《证券法》放松管制，发展不平衡的债券市场要求《证券法》进行统筹安排，不断丰富的多层次场外市场要求《证券法》予以回应，发展迅猛的证券私募市场要求《证券法》予以规范，持续推进的交易所体制改革要求《证券法》在制度上进行安排，资本市场对外开放和跨境监管不断推进要求《证券法》提供法律支持。与此同时，近年来，我国期货市场创新发展迅速，而我国期货市场规范始终以行政法规《期货交易管理条例》为基础，其法律位阶和效力不够，不能满足期货市场创新发展的深层次法制需求。该条例法律位阶较低，规范内容有限，无法满足期货市场规范发展需要；我国期货市场实现从量的扩张到质的提升需要《期货法》提供法律支撑；要处理好证券与期货监管的边界，需要《期货法》予以厘清。——全国政协委员、上交所理事长桂敏杰

    “327”国债事件：中国国债期货交易始于1992年12月28日。327是国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。1995年2月23日，上海万国证券公司违规交易327合约，最后8分钟内砸出1056万口卖单，面值达2112亿元国债，亏损16亿元人民币。国债期货因此夭折。