背景：在央行发布的3月经济运行数据中，我国广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%。同时，也是我国M2首破百万亿大关。虽然新的数据尚未出炉，但M2增速再次引发热议——“百万亿元的货币存量，印出这么多钞票，东西会不会越来越贵？钱岂不是越来越不值钱？”“房价老是降不下去，原来有这么多的货币支撑着”类似的担忧及争论在市场及坊间频频提及。M2的快速增长，引发了不少人对于“货币超发”甚至“通货膨胀”重来的担忧。

热点：M2高企是否会引发通货膨胀卷土重来？

M2走高或引发通胀

    M2增速还是有点快，尽管有背后的逻辑，如果接下来都按这个节奏投放的话，全年的信贷投放量会相当大，这是不可持续的，未来货币政策面临收紧的压力。回看第一季度的出口、PMI等数据，其实实体经济的表现并不是很好。钢材库存量和能源价格还是负增长幅度比较大，显示实体经济的需求不旺，实体经济增长的动力并不强。如果信贷持续大幅增长，可能会引起通货膨胀，资产价格上升，对房地产调控政策发生阻碍等不利的影响。——中国银行战略发展部国际金融研究所高级分析师周景彤

    即使M2快速增长不能等同于货币超发，但却不能完全否定M2快速增长与通胀之间的关系。我们不能拿日本的例子来说明问题，日本的经济已经是病态的经济，经济基本处于不增长的状态。只要中国经济正常发展的话，在如此庞大的货币供应量下，通胀一定是会上升的。虽然3月份中国的CPI增速出现回落，但这是由多种因素导致的，是暂时的。普通居民对通胀高企的预期正在不断升温，而市场预期往往比实际能看到的通胀更可怕。——复旦大学经济学院副院长孙立坚

M2走高与通胀无确定关联

    M2占GDP比重本是一个用于度量经济体货币化程度的概念，现在却被许多人视为判断央行无节制印钞的指标。事实上，一国M2/GDP的上升，与货币政策调控、经济货币化程度和金融结构的演进都有关系，不能将之与货币超发画等号。我国M2/GDP较高的重要原因是金融市场不够发达，由M2占GDP比重高就得出货币超发的结论并不公允。对比国外情况可以发现，M2占GDP之比与通胀的发生无必然联系。目前我国M2占GDP比重接近190%，同期日本货币占GDP比重虽高达238.8%，但其物价水平却长期维持负增长；而邻国俄罗斯的物价指数虽超过10%，但其货币占GDP比重却仅有43.9%。——光大证券分析师钟正生

    M2的余额高，实际上是多种原因造成的。首先是由于我国外汇储备积累多，造成外汇占款的不断提高和本国货币投放的增加，流通中形成M2高余额；此外，也由于我国的储蓄率较高，加之我国银行的信贷占社会融资绝对主导地位，而其他一些国家还有大量银行以外的金融体系作为企业融资渠道(也就是说本应存入银行的M2被分流)，这种背景下，我国整个M2余额较高也不足为奇。毋庸讳言在经济发展的过程中，如果M2过快增加，有时确实会出现推高物价的情况，但是高M2和高通胀之间没有必然的联系。——中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军

    由于30多年经济的高速发展，社会资产结构急剧变化，M2/GDP比例升高是一种必然结果。M2/GDP比例的大幅上升，是中国经济结构“固定资产化”程度的货币表现，与通货膨胀无直接关系；该比例的高企不意味着货币超发，它不表明中国经济的泡沫化程度，也不是出现经济危机的前兆。建议政府制定货币政策时放弃“M2/GDP”标准，着重参考“M2/全社会固定资本余额”这个指标，慎重权衡固定资产投资和货币增长之间的关系。作为亚洲的新兴工业化国家，中国在改革开放后M2增速显著提升，从1990年后有M2正式统计数据开始，M2/GDP比例就持续上升。累加起来，21年时间里中国的M2/GDP比例提升了1.2倍，但比起日韩和欧元区来说，还算比较温和。——联讯证券首席经济学家文国庆