编者按：上半年藏市温度逐步下降，板块热点明显减少，成交量不断萎缩，投资者参与热情渐渐消退。而酿成市场如此局面，不仅有市场本身继续回调的需求，也存在着外部不利因素的影响，其中后者对藏市的负面作用更大，在很大程度上制约着藏市的回稳，特别是资金面的进一步匮乏，形成的冲击不容小觑。

    回顾上半年的藏市表现，可以发现如下特征：市场温度逐步下降，板块热点明显减少，成交量不断萎缩，投资者参与热情渐渐消退。而酿成市场如此局面的原因是多方面的，不仅有市场本身继续回调的需求，也同样存在着外部不利因素的影响，其中后者对藏市的负面作用更大，在很大程度上制约着藏市的回稳，特别是资金面的进一步匮乏，形成的冲击不容小觑。

大环境不佳 藏市遭霜打

    整个上半年的藏市不断见弱，从表面看似乎是投资者介入愿望淡薄的现象存在，而实际上却在深层次上反映出资金面的紧张程度，不少前两年巨资介入藏市的投资者，非但不增加资金的投入，相反采取抛货抽资行动，令市场资金面变得捉襟见肘。这种现象在钱币市场中的金银币板块与纸币板块上表现得最为突出，其中金银币板块在3月份的国际金银价格第一波暴跌后，即形成了十分鲜明的分界线，行情的牛熊转换已非常清晰地显露，到了5月份这种趋势已昭然若揭。由此在金银价格的不断暴跌中，延续15个月调整的金银币板块终于无可奈何地步入熊市中，而加速这种趋势成立的关键，恰恰是金银币板块行情赖以依托的金银价格，所谓“覆巢之下焉有完卵”。事实上，延续近十年的金银币大牛行情所依托的基础，就是这十年来国际金银价格的不断上扬，而随着2011年下半年金银价格止步不前，金银币板块的表现也从缠绵变为沉寂，今年初则出现了下跌的趋势。从中也不难看出，近十年来的金银币板块盛衰，实际上与国际金银价格的变化息息相关。

    随着金银币板块的走弱，不少投资者开始纷纷抛货撤资，而作为藏市中吸纳资金量最大的金银币板块，资金的流出当然会对整个市场产生不小的影响。其中币市中的纸币板块与流通币板块首当其冲，纸币板块因在调整中一直处于弱势，近期内无力回天。流通币的走势却相反，因其价值相对被低估，所以部分从金银币板块出逃的资金却逐渐介入，以至于整个板块的价格表现颇为稳定，特别是生肖（贺岁）流通币板块的表现更加强势，显示出资金在不断地增加。

    与此同时，邮票板块的表现也呈疲弱状态，前些年逢新必炒的情况正在发生变化，至少上半年许多新邮被炒家“放弃”，而其中不乏题材出挑、设计上佳、印制精美的新邮。从中也同样可以发现，炒家放弃“炒新”，主要是由于资金面的紧俏，迫使其无奈中选择放弃，“巧妇难为无米之炊”的窘迫一览无余。

大板块折戟 小版块活跃

    藏市上的大板块在上半年都出现了回调乃至走弱的现象，但其中的小版块依然有活跃表现，除了币市中的流通币板块走势稳定外，磁卡板块中的“地铁卡”则出现了骄人的表现，也是整个藏市中唯一逆势走强的板块。

    邮市篇

    邮市在上半年的唯一兴奋点，就是1月5日发行的“癸巳蛇”邮票，而这枚生肖邮票的发行并没有给邮市带来希望，相反却成了短线炒家的梦魇，因为介入此票的炒家在半年后已输得一塌糊涂，特别是参与“癸巳蛇”全张票炒作者更惨。从市场价格看，“癸巳蛇”全张票面世之初的市价即高达350元，而到了6月底市价已狂泄至120元，半年时间的跌幅就高达65.7％，且迄今尚未回稳的趋势，而与24元的面值相比，即使跌得如此深，却依然有400％纯溢幅，此情对炒家而言绝非好兆头，因为握有货源的一级市场，其利润依然很丰厚。

也就是因为炒作“癸巳蛇”版张全线溃败，导致了邮市上半年的炒新氛围每况愈下，因为大部分资金均深套期间，即使割肉出局也已损失不菲，以至于无力去运作后续品种。这种情况在3月份以后发行的小版张上显露得日益明显，其中3月份发行的“雷锋题词50年”小版张尚出现4倍左右溢幅，但4月份之后发行的大多数小版张即力不从心，除了“母亲节”小版张溢幅达到3倍，其他品种均在面值上方象征性高开，且过不了几天就跌破面值，像“景泰蓝”和“中国古镇”小版张均低于面值交易，而“金铜佛造像”小版张的溢幅仅区区15％左右。强势板块走势渐弱，弱势板块自然也就雪上添霜。4月份开始，新发行的小型张和小本票都呈现面世即打折的窘况，如“邮联七大”和“金铜佛造像”小型张的面值均为6元，但面世价分别为5元和6元，且当天即下跌，6月末两者的市价分别为4元和5.3元，“小蝌蚪找妈妈”小本票也在当天低开于5元（邮局售价5.6元），6月底的市场交易价格已下沉至4.1元。

小蝌蚪找妈妈 小版票

金铜佛造像 小型张

    新邮表现颓萎并非孤立，前期热点新邮的回调之势同样在加大。如近8年来具有标志性意义的“北京奥运会徽和吉祥物”不干胶品种在6月初被击破50元颈线位后，6月末则下跌到40元的生命线，此线一破则预示此前8年介入的投资者将悉数被套。而2010年牛市中披荆斩棘的“行书”小版张也下滑至60元，同样在考验多空颈线位。此外，具有浓重“庄邮”色彩的“甲申猴”全张票再次退回到600元附近，该张离580元的支撑位也仅一步之遥，至于“洛阳世展”双连小型张则下滑到55元，歇夏期内极可能会考验50元的牛熊分界位。

    邮市中唯一让人稍感安慰的，无疑是JT老票的企稳，但从半年来的价格看，大多数品种仍有1成左右的下跌，且成交量也在逐月萎缩。当然强势品种的表现依然令人刮目相看，像“庚申猴”邮票继续在11500元附近强势盘旋，6月下旬的买卖差价仅200元左右，而在年初却有500元的差距，这表明该票的强势在进一步巩固中。另外，T票中的部分小型张走势不俗，“齐白石”、“红楼梦”、“簪花仕女图”、“从小爱科学”和“荷花”小型张的价格继续强保持在1900元、1400元、1080元、12600元和1880元高位。惟这些强势品种不多，在整个邮市上显得身单力薄，其最大的作用为提振市场投资者的信心，却无法改变市场的回调走向。

    此外，邮市渐弱的另一个重要标志──产品票的热度下降在上半年也逐步显现，吸纳价格由前两年的涨多跌少变为了跌多涨少，且收购量也明显减少。如年初尚如火如荼的“毛泽东”题材邮票，到了6月份吸纳者就减少了三分之二，其中1983年发行的“毛泽东诞生90年”套票年初价格一度跃上百元，但6月份的收购价格则下跌至75元，“壶口瀑布”小型张跌至85元，而年初的价格还在110元左右，JP44“毛泽东诞生百年”则由8.5元回调至6.5元。当然，产品票仍是上半年市场的主流热点，也是成交最活跃的板块，这其中“红色题材”热度不减，收购品种继续小幅增多，惟部分品种的收购价格有所下降。

    币市篇

    在上半年整个藏市中，钱币市场的表现属于最糟糕的，特别是金银币板块所依托的牛市行情基础──国际金银价格的不断走低、破位，使得前期热火朝天的牛市基础发生了根本性的动摇，也令已调整年余的弱势形态遭遇质变，从今年3月份开始的下跌，到了5月份就基本酿成熊市状态，为期近十年的金银币牛市宣告终结。与此同时，纸币板块也在经过一段时间的徘徊后，再度呈现抽资，回调的压力重新加大。

    从市场资金面看，本轮藏市的牛市行情中，介入资金量最大的均在币市上，金银币和纸币是不分仲伯的强势板块，但令人遗憾的是，纸币自2011年开始走软后，资金即不断游离，连略有规模的中级反弹都难现。而金银币板块从2012年确立大级别调整后，资金的出逃量并不大，可惜的是这种状态在今年3月份的国际金银价格暴跌后就发生重大转变，原来驻留等待反击的资金开始出逃，5月下旬以来这种出逃趋势变得更加迫切，以至于大量金银币价格出现下跌，网上报价与市场实际成交价之间的价差更是进一步放大，部分品种出现了让投资者目瞪口呆的50％价格差距，如“西游记”和“水浒”5盎司规格的彩金币即是如此，其中“西游记”5盎司彩金币的价差最为惊人，报价40万元的“大闹天宫”5盎司金币，其市场实际成交价已不足18万元，两者价差高达55％，简直让人匪夷所思。

自然，1盎司“熊猫”金币的价格变化，最能够反映出国际金价与金银币板块的现状。2013版“熊猫”1盎司金币年初的价格在11500元附近，而到了6月末价格已下滑到8100元附近，半年的跌幅接近30％，基本上接近国际金价28％的回调幅度。

建行50年（加字）金币

    币市唯一让投资者欣慰就是流通币板块，不过上半年的流通币表现并非全线飘红，而热点主要集中在生肖（贺岁）普通流通币上，其中“癸未羊”、“甲申猴”和“戊子鼠”贺岁流通币的价格比年初均有不小涨幅。但流通币板块上半年的整体表现依然一般，资金介入具有针对性，因此该板块中的前期品种就出现了不升反跌的现象，局限性较为清晰。

卡市篇

    藏市中的卡市已经沉沦多年，盖因作为交易的主流板块──田村卡和IC卡的市场表现每况愈下，使得卡市自2008年后丧失了在藏市中的固有地位。不过从2011年10月份开始，以上海地铁卡为主的地铁卡板块，已逐步取代了田村卡在卡市上的霸主地位，并在2012年5月份之后出现了明显的走强迹象，而步入2013年地铁卡更演绎出令人刮目相看的飙升行情。

本次地铁卡行情的主要特点是热点集中，人气激增，涨升有力，作为一个新兴的卡市藏品，地铁卡在市场上走强决非偶然，而是基于近年来全国各地地铁的相继开通，让不少藏家认识了地铁卡的收藏价值，也因此逐步显现出颇具魅力的投资价值。加之各地主管部门已经认识到地铁卡那不可替代的“城市名片”效应，而纷纷积极尝试对地铁卡收藏的扶植与推广。作为国内地铁卡发行最具规模的上海地铁卡，无疑在各地的地铁卡中脱颖而出，率先走出了上扬行情，是十余年来规范发行与大力推广的结果，也为其他城市的地铁卡发行提供了非常好的成熟模式。那么，上海地铁卡行情在近1年多的时间里究竟表现出怎样的特色？

泰坦尼克号电影海报地铁卡

    其一，热点集中。在上海地铁卡中存在着众多系列，主要有生肖系列、美术作品系列、电影海报系列、花卉系列、珍稀动物系列、儿童系列、古典名著系列和海派文化系列等，而本轮行情的切入点则是一直在市场上表现较强的电影海报系列。由于该系列的画面采用国内外大片的海报图案，自2000年发行以来就一直深受藏家的喜欢，投资收益不错。2011年底开始，电影海报卡的市场买气不断增大，价格攀升，尤其是2006年之后发行的电影海报卡出现了整体攀升，市场热点几乎聚焦于此。

    其二，人气激增。这波行情的突破口源于2012年初发行的“大闹天宫”电影海报卡，由于是动画3D片的题材画面，因此发行后即受到投资者追捧，市场买气活跃，而2012年5月份发行的“泰坦尼克”电影海报卡，发行方采用别具一格的正反双面图案印制，令人耳目一新，也快速激发了市场热情，奠定了具有一定规模性的行情产生。一年多来，新加入的地铁卡藏友和投资者人数出现近十倍的增长，显示出不少人看好地铁卡收藏与投资的前景。

    其三，涨升有力。自2012年启动的地铁卡行情，在经过一年振荡攀升后，不少品种的涨幅非常骄人。如2012年初发行的“大闹天宫”电影海报卡，发行初的市价为25元，但到了2013年6月末成交价已攀升至220元，纯涨幅接近8倍，而更为霸气的则是“泰坦尼克”电影海报卡，该卡发行初的市价即高达50元，但一年后市价居然攀升至800元的高位，目前虽然遭遇获利盘打压，不过市价依然高悬于600元附近，较发行初的市价要高出11倍，而比15元的原始发售价则足足有52.3倍纯溢幅，升幅巨大。从一年多来的表现看，2006年以来发行的电影海报地铁卡平均升幅在5倍左右，而另一个强势板块──美术作品系列中的“刘海粟作品选”、“陈逸飞作品选”、“傅抱石作品选”和“张大千与毕加索作品”的价格分别由2010年初的220元、100元、30元和35元攀升至500元、200元、65元和100元，表现同样不俗。

马达加斯加电影海报地铁卡

    综上所述，上半年的藏市表现并不佳，虽然诸如地铁卡和流通币板块的走势不错，且也撩人眼球，但由于在整个藏市中属于偏小板块，难以改变整个市场的回调趋势。

    展望下半年的市场，笔者认为总体疲弱的走势将会延续，市场资金面紧俏状态也无法从根本上改变。下半年邮市走出大级别上扬行情的可能性依然渺茫；币市中的金银币和纸币板块将继续沉沦；年底的“马年”（贺岁）流通币发行后值得留意；磁卡板块继续关注上海地铁卡中的电影海报卡是理所当然的，投资者可留意“歇夏期”调整表现及其后的走向，一旦“歇夏期”调整结束形成重拾升势的走向，则需积极参与，并可适当选择价位在60元之下的电影海报卡进行投资。

■　本版文字／图片　宝木

2013年上半年藏市活跃品种一览表    单位：元

热点品种走势图

“无锡亚展”双连小型张

“癸巳蛇”全张票

“捣练图”小型张

“壶口瀑布”小型张