背景：7月5日，证监会发布通知称已批准中国金融期货交易所开展国债期货交易。截至2012年底，我国记账式国债现货存量突破7万亿元，位居亚洲第二、世界第五。此外，国内目前的国债现货交易也非常活跃，2012年全国国债现券交易总额是9.1万亿，国债回购交易总额44.8万亿。国债期货获批后，两个月后才能正式上线交易，但商业银行和保险公司并不会是国债期货的首批参与者，监管层会先放开券商、期货经纪商自营和个人投资者的交易。然而，商业银行是我国金融市场的重要参与主体，资产规模巨大，除经营存贷款业务以外，还广泛参与债券、回购和同业拆借市场交易，对利率的变动极为敏感，迫切需要有效的风险管理工具来管理利率风险。因此，尽早让商业银行参与国债期货是符合银行和市场双方需求的决定。

    热点：国债期货对商业银行之影响

完善金融产品定价机制

    国债期货与利率市场化互为因果。因为国债期货交易的就是资金价格。以5年期国债期货标准合约100万元而论，它交易的就是5年后这100万元值多少钱。这个价格通过国债期货买卖双方而定，而它上下浮动的幅度，就将影响利率。目前，国内商业银行利率由央行确定，国债期货推出后就有可能由市场来确定。目前，我国的长期利率逐步市场化了，因为长期国债可以拍卖，根据市场确定价格。但是，短期国债的利率市场化还没有实现。为了使资金保值增值，一般而言，大量资金的拥有者都购买国债，我们现有国债的购买主力就是银行。但是，如果利率没有市场化，出现负利率的话，即使拥有大量国债也不安全。如果利率市场化了，就可能消除负利率，并使企业更好地管理风险。所以，为推动利率市场化，国债期货推出势在必行。目前，我国的货币市场利率、债券市场利率、协议存款利率和外币存贷款利率都已由市场确定，只对本币的存款利率上限和贷款利率下限仍有一定限制。因此，推进利率市场化的关键就是，银行要寻找到能够作为存款定价和贷款定价依据的基准。从金融体系成熟国家的经验来看，这就是要形成市场公认的基准利率曲线。国债期货有助于提高债券市场定价效率，为基准利率的形成起到积极作用，准确反映市场预期，从而有助于完善我国基准利率曲线，满足商业银行建立完善的基准利率体系的需求，为其资产定价提供坚实依据。——东证期货总经理党剑

高效的久期管理

    国债期货可以用于更高效率的调整银行账户的组合久期。对于现券投资组合规模巨大的银行账户来说，由于银行间债券市场为场外交易，通过现券买卖来调整久期不仅成本较高，且调整期较长，同时易造成现券市场收益率的大幅波动，在实践中较难贯彻。作为标准化衍生产品，国债期货采用集中撮合竞价交易，市场透明度高、流动性好，可以在不调整资产结构的前提下短时间内完成对银行账户债券投资组合的久期调整。同时，国债期货采用保证金交易，其杠杆作用使银行在灵活的调整组合久期时不必拘泥于成本的限制。如当需要降低投资组合久期时，可以卖出一定数量的国债期货。反之，当需要扩大投资组合久期时，则买入一定数量的国债期货。——华泰长城期货总经理李杰

提高资产收益率

    商业银行可以利用国债期货构建合成资产，提高债券投资的收益率。对银行资产的管理者而言，原本需要将一部分资金配置在国债等风险较低的债券上，现在可利用国债期货替代原先需要投资的国债，利用国债期货的高杠杆率来实现相同的国债配置而占用最少的资金，而将剩余部分投入到收益更高的金融债或企业债上，提高资产投资的总收益率。通过持有国债期货替代国债，可以实现杠杆交易，降低成本，为投资者提供资产配置工具。——中国金融期货交易所结算部副总监李慕春

开发新型理财产品

    国债期货上市以后作为商业银行可以利用国债期货，设计个性化财富管理的产品，比方说开发一些国债期货现货套利理财产品，挂钩国债期货区间收益性的理财产品。全球大型商业银行的发展历程表明，理财业务是提高银行类金融机构综合竞争能力最为重要的业务。目前我国商业银行正由单一信贷业务逐步转为综合经营型，理财资产规模急剧扩大。2011年末，国内银行个人理财产品存量余额超过3万亿元。但商业银行的理财产品侧重于固定收益类产品，产品形式单一、投资结构同质化，阻碍了理财产品的发展。——中国工商银行上海市分行副行长成善栋