■　刘杉

    在央行宣布放开贷款利率下限之前，理论界还对中国金融自由化路径存在争论，而就目前利率改革情况看，似乎利率市场化优先的看法占了上风，这既与金融全局有关，也与全球经济形势有关。

    不过利率市场化的关键在于存款利率市场化，而要完全放开存款利率，仍需要等待合适时机。去年央行允许存款利率上浮，既是存款利率改革的试水，也是改革的重要一步，其本身具有标志意义。

    可以判断，在地方债务危机没有充分化解之前，存款利率完全放开不可能。不过即便如此，利率市场化改革步伐并不能就此止步，或采取稳步推进办法，逐渐为完全市场化打下基础。

    利率改革核心是制度建设，也就是建立存款保险制度。

    各国对存款人的保护存在不同形式，一种是国家信誉担保，一种是存款保险制度。目前中国银行业的信誉仍由国家担保，即便存在银行破产可能，但在清算时，政府往往优先保护储户利益，特别是国有大银行，基本可看作是国家信用的化身，储户无需考虑存款风险。在这种制度下，如果实行存款利率市场化，大银行因为信誉高，必然在吸储过程中占据上风，对小银行不公平。因此，建立统一的存款保险制度，是建立完全银行竞争市场的基础。

    在存款利率完全放开前，首先要建立存款保险制度。

    不过存款保险制度也非万能，其会增加银行业的“道德风险”。有经济学家认为，道德风险来源于两个方面，一是储户不顾及银行信誉，只按利率高低来存款；二是银行为获得高额收益，很可能向高风险客户放贷。

    不过在笔者看来，储户作为理性经济人，其追求存款利益最大化的想法无可厚非，只要其在一家银行的存款数量控制在保险赔偿额度内，其必然选择利率最高的银行进行存款。因此，就储户而言，在分散存款风险前提下追求高额收益，会是普遍的选择。

    而真正的道德风险来源于银行，特别是小银行经营风险可能放大。由于银行信誉不同，小银行在存款竞争中处于劣势，不得不提高利率来吸收存款。较高存款利率抬高了银行经营成本，因而这些银行为获得较高利润回报，很可能选择收益高但风险大的资产，从而使小银行风险加大。

    未来银行监管必然强化，而银行破产也将常态化。

    存款利率改革第一步是改革长期存款利率，简化期限结构。

    目前存款期限分为七档，利率都由央行规定，商业银行调整利率弹性小。学界普遍认为，五年期存款占比较小，或可以率先取消该档存款利率管制。 2012年末，五年期及以上存款占比，工商银行仅为0.2%，建设银行不到0.1%。因而，取消五年期存款期限，由商业银行自己制定较长期限存款利率，可视为存款利率改革的下一步。因为这部分存款比例偏小，因而改革不会对银行存款造成较大波动。

    近来市场有传言称国务院已经同意取消五年期存款利率限制，考虑到这部分改革动静小，可以在存款保险制度建立前即可实现。

    第二步，发展大额可转让存单，增加存款替代品。

    减少存款利率放开波动的有效方法是发展存款替代产品，目前理论界和央行普遍看好大额可转让存单，即所谓的CD。发行对象既可是银行同业，也可是企业和居民。CD具有很多优点，如不记名，可流通转让；金额不固定，可大可小；利率灵活，可固定，也可浮动，但普遍高于同期存款。CD不仅方便银行揽储，更方便储户在高利率和流动性两方面取得平衡，同时也创造新的货币市场工具。

    舆论普遍认为中国推出CD的时机已经成熟，其本身既是存款利率市场化的一部分，同时也不会带给市场过度冲击。有学者认为，CD存款额可能占存款市场的10%左右，因而对存款市场影响有限。

    第三步，放开中短期存款利率限制，实现完全利率市场化。

    利率全面放开后，银行竞争压力增大，利差收入普遍下降，因而最终的中短期利率市场化，将是利率改革惊险的一跃。不过随着利差收入下降，银行服务收费品种也要增加，毕竟银行也是买卖，保证股东权益最大化才是银行的中心任务。不过要做到这一步，必须在建立存款保险制度之后，同时还要降低银行准入门槛，给银行业一个充分自由竞争的市场制度。因为竞争充分，银行要顾及客户选择，收费也会很谨慎。

    存款利率市场化后，银行好日子结束了，而储户闭眼存款的生活也将随之消失。

    （作者为《中华工商时报》副总编、经济学博士）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）