■　刘杉

    香港商人李嘉诚具有超人眼光，其近来撤离内地楼市的举动引起市场关注，这被解读为资本退出楼市的风向标。

    不过尽管李超人开始转移资产，但国内开发商仍然看好内地楼市。9月4日，融创集团在北京拍出楼面价每平米7.3万元的全国地王，显示出北上广等一线城市依旧被市场热捧。

    各地地王频现，地方政府热衷于拍卖土地，推高房价，而中央政府也开始喊话。9月25日，国土部召集座谈会，13个省份和16个城市国土资源部门负责人与会。国土部副部长胡存智表示，理论上，国土部设计的应对措施，可以有效防止绝大多数“地王”产生。只要认识到位，措施到位，控制好投放节奏，今年的“地王”大都可以避免。国土部要求供求紧张的城市，务必做到年内不再出“地王”，影响预期。

    但很显然，国土部的要求难以得到地方政府配合。坊间一度热炒李克强经济学，而李克强总理也一再强调不会出台大的刺激政策，但实际情况是，维持高于7%的经济增速已经成为政治任务，在这种预设前提下，政府嘴上不说，手下仍然会对经济进行适当刺激。

    至少可以这样认为，中央政府不言房地产调控，表面看是想回归市场机制，实际仍然希望维持房地产适度活跃，以支持经济实现既定目标。房地产开发投资前8个月增速基本维持在20%以上，高于去年后半年4到5个百分点，这表明，今年以来房地产投资保持着稳步增长的态势。可以简单地认为，房地产投资对于经济稳定起到了重要作用。各地频繁出现地王和“日光盘”，就是政策默许下市场联动的结果。语焉不详的城镇化与房地产调控不作为，有效引导了市场预期，使得经济增长依然受益于旧有格局。

    这又让人回想起今年一季度出台的房地产税收政策，这验证了笔者当初的判断，住房所得税政策在抑制二手房交易同时，会推动新房价格上涨，并带动房地产开发投资。显然，对经济增速的追求，仍是房价无法回归的内在力量。

    在宏观调控上下限思维下，结构调整与微刺激处于此消彼长的微妙平衡状态中，货币供应也会适度松紧转换。市场本来预计三季度末会出现资金紧张状况，但目前情况是六月的人为 “钱紧”局面并未重演，央行近来通过逆回购不断注入资金，有效缓解了资金状况。

    经历了市场动荡后，央行操作行为显得谨慎。在笔者看来，中国目前维持货币紧中平衡的目的，就是希望留得后手，在美联储宣布退出QE后，启动 “周小川池子”，以满足货币需求。不过，由于美联储在9月会议意外宣布维持债券购买计划不变，这让中国货币政策得以保持稳定。目前仍有国外分析师对10月美联储退出QE抱有幻想，这种看法显然不合时宜，一是美国财政预算问题仍有麻烦，二是经济数据即便好转也不能就做定论，否则美联储显得过于儿戏。

    考虑到货币政策需要谨慎制定，因而美联储年内退出QE的可能性已经很小了。在这种情况下，中国货币政策也不会考虑放松货币，维持既有节奏，或是最好的政策选择。

    应该看到，8月经济指标好转货币因素起了很大作用，8月社会融资规模比7月增加了近一倍，比6月增长了五成。不过，尽管货币供应增加，但其对实体经济增长的作用仍需怀疑。8月数据显示，当月增长最快是未贴现承兑汇票，由7月的负1777亿元，变为8月的3045亿元，显示资金仍对实体经济保持一定距离。另一个重要数据是委托贷款增加了1000亿，表明一些企业宁愿获取高息，也不愿增加实际投资。

    在政策微妙平衡下，经济数据得到好转，但实体经济投资环境远未得到有效改善，因而未来经济增长依然摆脱不了政策摇摆平衡的尴尬局面。

    近来国务院再度解除一些项目的投资管制，甚至推出自贸区实验，但仅靠放松管制显然不能足以调动民间投资的热情。除了泡沫经济导致的实体投资利润率偏低外，税收的实际优惠不到位，对垄断行业的改革缓慢等，也是制约民间投资的重要原因。

    不过即便政策难以摆脱对房地产的依赖，不断上涨的房价终有回头的时候。美联储退出QE是必然，一旦全球货币供应预期逆转，中国若想继续维持房价，则要付出更高的政策代价。因此，逐渐摆脱房地产依赖症，才是让宏观经济保持长期稳定增长的明智选择。（作者为《中华工商时报》副总编、经济学博士）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）