背景：10月9日美国总统奥巴马正式提名珍妮特·耶伦(Janet Yellen)担任美国联邦储备委员会主席，接替即将于2014年1月31日离任的本·伯南克。耶伦的提名需得到美国联邦参议院通过才能生效，如果提名获得通过，耶伦将成为美联储历史上首位女性主席。这一提名决定结束了金融市场一直存在的一个悬念。现如今，美国机构及复苏尚未企稳，财政问题一直困扰奥巴马政府，债务风险也仍未熨平，耶伦即将面对的状况毫无历史经验可以借鉴。

    热点：耶伦的挑战？

    挑战一：职位空缺

    耶伦将直面人手不足的问题，一些鸽派成员将离开美联储：美联储理事会有两个空缺名额，在伯南克离任后美联储副主席一职也将出现空缺。此外，克利夫兰联储主席皮亚纳托也计划在明年离职。这可能导致数场FOMC（联邦公开市场委员会）会议仅有9名具有投票权的成员参加，而立场鹰派的地区联储主席费舍尔和普罗索将在2014年拥有投票权。

    挑战二：如何保持联储独立性

    耶伦需要让政客和公众明白，如果得不到国会和总统的配合，美联储的货币政策在支持经济方面所能发挥的作用有限。伯南克领导下的美联储一直在竭尽全力帮助抵消美国当前税收和支出政策对经济的拖累，以及政府未来政策不确定性对消费者和企业信心的打击。美联储仍维持每月850亿美元债券购买计划的一个原因就是试图帮助美国经济抵御政治因素的冲击。美国国内部分舆论认为，美联储又开始帮政府收拾财政问题的残局了，耶伦需要设法摆脱这一状况。

    挑战三：弥合美联储内的分歧

    美联储官员在9月份政策会议上决定不削减债券购买规模。当月会议纪要显示，对于许多官员来说，那是一个相当艰难的决定。其中最能体现美联储“纠结”的一句话是，“在数位成员看来，出于多方面考虑，本次会议上维持资产购买规模不变的决定险些没能通过”。FOMC中反对退出的一方“认为最新获得的数据一直令人失望”，担心提高利率会对楼市造成影响，并下调了经济增长预期。而赞成退出量化宽松的FOMC成员则认为，最近的数据符合美联储6月份给出的指导意见，他们担心市场对推迟退出量化宽松的反应。纪要中写道：“有人表达了这样的担忧，推迟退出量化宽松可能会削弱货币政策的公信力或者说可预测性。还有人指出，如果在当前形势下委员会仍然不削减资产收购规模，未来几个月再做出类似决定将很难解释，因为那个时候可能缺乏明显更强有力的经济数据以及对联邦财政不确定性的快速解决方案。”目前美联储各官员对货币政策的看法存在明显分歧。对耶伦而言，最大的挑战也许莫过于弥合内部分歧，将利率长期维持在低位，无论美联储缩减量化宽松的进程如何。

    挑战四：平衡就业与通胀

    在美国经济复苏充满不确定性的背景下，耶伦还将探究如何运用新的政策工具来降低失业率而不大幅推高通胀率。她认为，就业率是美联储决策的核心；经济相对疲弱时通胀不是问题，就业才是真正的问题。耶伦上任后，美联储对就业市场的关注将会加强，且会继续将就业数据作为货币政策的最高考量标准之一，并进一步采取措施提振美国就业率。耶伦主张设立宽松的通胀预期目标，美联储明确2%的长期通胀目标能有效地引导通胀预期。虽然持续量化宽松有导致通胀率高于2%的可能，但这种偏离是短期的、可以接受的；2%的通胀目标不应被看作是通胀上限，而应是2.5%至1.5%区间的中值。这意味着，如果美国失业率回归正常水平，耶伦愿意容忍通胀上升风险。耶伦还提出了控制基准利率以实现刺激经济的“最优控制”理论：实现实际失业率和通胀率与目标值间偏离度最小化的方法是将联邦基准利率维持在市场预期以下。依据耶伦这一理论，联邦基金利率在2016年底的最佳选择是维持在接近1%或以下水平。