背景：在刚刚过去的2014年一季度，人民币大幅贬值无疑是金融市场最震撼的消息。统计显示，一季度人民币对美元即期汇率从6.0539滑落至6.2180，下跌1641个基点，贬值幅度达2.64%，超出绝大部分分析人士预期。今年一季度的贬值是自汇改以来人民币汇率经历的最大幅度和最长周期的持续贬值，不仅几乎抵消了2013年全年人民币即期汇率2.9%的升值幅度，也直接导致人民币从预期升值到贬值的逆转。这种状态下，央行又于3月17日宣布人民币对美元的日内波幅由原来的1%扩大至2%，也是第三次扩大人民币汇率波动区间。此时，进一步增强人民币汇率双向浮动弹性的预期，是否也暗示

热点：人民币汇率已经达到均衡水平？

人民币将继续升值

进入2014年以来，人民币已明显不再呈现单边升值的势头，中国经济增长放缓、央行汇率政策转变以及市场的技术性调整是主要驱动力。从经济层面来看，全年维持7.4%的增长率不变。因此预期人民币贬值只是一个暂时性的走势，而且幅度也会比较温和。我们仍然维持2014年人民币升值1%-2%的预测，即今年底为5.95比1。理由是中国稳定的经常项目盈余(约占GDP的2%)、人民币国际化的努力以及来自主要贸易伙伴要求人民币稳定或小幅升值的压力等。——摩根大通中国首席经济学家朱海斌

尽管我同意从经常项目占GDP比重的这个方法来看，人民币确实已经不是严重低于真实价值，但这并不意味着人民币没有升值压力。” 其次，不论我们如何讨论人民币是否被低估，中国外汇市场仍由央行主导，而非市场主导。为了应对升值压力，在2013年，中国央行每个交易日从外汇市场买入20亿美元。尽管近日有评论说人民币已接近均衡水平，但未来几年，人民币仍有巨大升值压力。——苏格兰皇家银行大中华区首席经济学家Louis Kuijs

人民币汇率已达均衡

我们并不认为人民币会显著贬值。2013年中国的经常账户顺差占GDP的比重从2007年的10%下降至2.1%，考虑到中国储蓄率较高，这说明人民币汇率已基本处于公允水平。同时依然有大量FDI净流入，且在岸-离岸市场之间的显著利差应仍会吸引资金流入。即使未来某个时点外汇大规模流出，中国巨额外汇储备也可阻止人民币持续贬值。从经济基本面来看人民币已不存在低估，预计今年人民币不太可能继续升值。——瑞银中国首席经济学家汪涛

IMF界定贸易顺差在GDP的正负3%，就是均衡水平。以2013年中国贸易顺差和GDP数据来计算，人民币汇率已经是均衡水平，这意味着，汇率范围已基本反映真实价值。因此，即使不论人民币升值还是贬值，都不太可能出现巨大浮动。——上海申银万国证券研究所有限公司宏观经济分析师李一民

人民币将继续贬值

未来几年人民币不是升值，而更可能是贬值趋势，主要担忧是中国改革难以落实。遭遇经济下滑和海外做空时，外汇收支趋势完全逆转，并非完全不可能。经常账户外汇收入变成负数，并不是天方夜谭，那时人民币贬值可能有更大幅度。中国工资上涨速度，远超生产率提升的速度，出口竞争力降低，一旦中国经济出现大幅下滑，海外资金将大幅流出。——美国伊略艾特资产管理公司总裁马克

人民币兑美元之所以较其他拥有顺差的新兴市场货币强劲，是受到特别高的利差所支撑，一旦这些优势尽失，今年内可能贬至6.30或更低。金融危机之后，众多投机者选择通过借入低收益货币、投资高收益货币的利差交易赚取利润，而低利率以及较低的波动性使得人民币成为投机者青睐有加的投资标的之一。但是当波幅区间扩大以及采取双向波动之后，人民币之前的“稳定行情”可能较少出现，这也将使得投机者承受的风险加大，迫使其退出人民币套利交易。——德意志银行外汇分析师Bilal Hafeez